Подпишись и читай
самые интересные
статьи первым!

Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается. Этапы оценки инвестиционных проектов

Как проводится оценка эффективности инвестиционного проекта? Для чего создаётся инвестиционный проект? Кто оказывает реальную помощь в оценке инвестиционных программ в Москве?

Здравствуйте, дорогие друзья! На связи Денис Кудерин.

Продолжаем исследовать тематику прибыльных финансовых вложений. Вопрос, который будет подробно рассмотрен в новой публикации, – инвестиционные проекты. Я поделюсь с вами личным опытом по этому вопросу.

Материал заинтересует как начинающих бизнесменов, собирающихся открыть своё дело, так и опытных инвесторов, желающих пополнить багаж финансовых знаний.

Итак, приступим!

1. Что такое инвестиционный проект и зачем он нужен?

Цель любых денежных вложений – умножение капитала. Нельзя получить серьёзную прибыль, вложив деньги в первый попавшийся инвестиционный инструмент.

Нужно провести предварительную работу по обоснованию экономической выгоды инвестиций, определиться со сроком вкладов и их объёмом, учесть все риски и просчитать рентабельность предприятия. Для этих целей и разрабатываются инвестиционные проекты.

Инвестиционный проект – документальный план, в котором обоснована целесообразность вложения капитала в определенное направление. Включает в себя финансовые расчеты, а также описание конкретных шагов по реализации инвестиций. Близкий по смыслу термин – бизнес-план.

В широком смысле слова под инвестиционным проектом понимается любой проект, в который вкладываются деньги с целью получения дивидендов. Это может быть и небольшой магазин по продаже свежих булочек, и огромное нефтеперерабатывающее предприятие или даже целый город.

Однако предмет нашей статьи – частные инвестиционные проекты, доступные начинающим предпринимателям и действующим бизнес-структурам.

Существует несколько разновидностей таких проектов:

  • производственные (связанные с реальным производством товаров);
  • финансовые;
  • коммерческие;
  • научно-технические.

Каждый проект характеризуется индивидуальным направлением – это может быть создание новых продуктов, операции с денежными потоками, мероприятия по модернизации уже существующих производств.

По времени своего существования инвестиционные проекты делятся на:

  • долгосрочные (больше 15 лет);
  • среднесрочные (5-15 лет);
  • краткосрочные (до 5 лет).

В основе всякого проекта лежит перспективная бизнес-идея. Дальнейшие действия направлены на воплощение этой идеи в реальность.

Рассмотрим основные этапы создания инвестиционных проектов.

Этап 1. Поиск идеи для инвестирования

В основе каждого проекта лежит перспективная коммерческая идея. Нет идеи, нет и проекта. Инициатива создать новый источник дохода может исходить от частного лица или юридического субъекта.

Сегодня в интернете существуют специальные сайты – биржи инвестиционных проектов, на которых люди с деньгами при желании могут найти предложения по поводу прибыльного размещения капитала. Проекты различаются по бюджету, направлениям, срокам реализации и окупаемости вложений.

Ещё более разнообразны сами инвестиционные идеи:

  • разработка агропромышленного комплекса в Крыму;
  • открытие хозяйства по производству топинамбура;
  • создание генераторов солнечной энергии в пустыне Сахара;
  • запуск передвижного кафе на платформе городского трамвая.

Уверяю, озвученные проекты – не плод фантазии автора, а реальные идеи из списка одной из официальных российских бирж.

Вероятность привлечения средств в слишком экзотичные прожекты, конечно, невелика. Более реальные шансы имеют идеи, сущность которых ясна и понятна рядовым инвесторам, нацеленным, в первую очередь, на долгосрочную прибыль.

Этап 2. Оценка рисков

На этой стадии критическому анализу подвергается вся информация относительно сроков реализации проекта, объёма привлеченных средств, окупаемости инвестиций, уровня конкуренции.

Необходимо рассмотреть все варианты изменения рыночной ситуации и оценить степень их влияния на доходность.

Цель таких мероприятий – определить уровень риска проекта, подсчитать доходы и расходы будущего предприятия, выявить коэффициент возможного влияния на прибыль субъективных и объективных факторов.

Грамотная оценка рисков – основной критерий принятия окончательного решения. Проведение такого анализа даёт понять, когда и в каком объёме стоит ожидать возврата инвестируемого капитала.

Этап 3. Разработка инвестиционного проекта

На этой стадии разработчики занимаются углубленным изучением рыночной ниши и собирают максимальное количество информации относительно потребительского спроса на продукт, который планируется создавать.

Обязательно анализируются цены на аналогичные товары (услуги, работы) у будущих конкурентов, выясняется маркетинговая и экономическая политика таких компаний. Эти мероприятия помогут оценить жизнеспособность проекта и определить его перспективы.

Разрабатываются также основные механизмы будущей реализации бизнес-плана. Подсчитывается количество персонала, составляются списки необходимого оборудования, утверждается финансовый план.

Этап 4. Согласование и утверждение проекта

На четвёртой стадии инвестиционные проекты превращаются в полноценные объекты, готовые к эксплуатации. Остаётся только согласовать бизнес-план с инвесторами и утвердить его – т.е. заключить инвестиционный договор и начать работу по его реализации.

Нужно также приобрести все предусмотренные законом лицензии и сертификаты, чтобы ваша деятельность была легальной.

Этап 5. Реализация проекта

Пора воплощать задуманное в реальность. Успех зависит от четкой координации действий. Необходимо подготовить помещение, закупить оборудование, привлечь к работе специалистов и вспомогательный персонал.

Если это интернет-проект, вам понадобится полноценный сайт для работы – его настройка и запуск тоже требуют вложения средств и участия профессиональных разработчиков.

Для наглядности объединим этапы создания проекта и их характеристики в таблице:

Этапы создания проекта Конкретные действия Важные нюансы
1 Поиск идеи Ищем перспективные бизнес-проекты Рентабельные идеи должны опираться на потребительский спрос
2 Оценка рисков Проводим анализ рынка в выбранной нише При высоком риске лучше отказаться от разработки и выбрать другой проект
3 Разработка Разрабатываются основные механизмы реализации бизнес-плана Обязательно обратите внимание на цены аналогичных продуктов (услуг) у конкурентов
4 Согласование Оформляем документацию Не забудьте вовремя оформить лицензии для ведения бизнеса (если это необходимо)
5 Реализация Воплощаем планы в реальность Успех зависит от профессионального и грамотного подхода к бизнесу

3. Как проводится оценка инвестиционного проекта – обзор ТОП-5 основных методов

Оценка перспектив инвестиционного проекта позволяет судить о его рентабельности и жизнеспособности. Проверяются также финансовые возможности стартапа и определяется примерный уровень будущей доходности.

Есть несколько методов, позволяющих определить эти параметры.

Метод условного выделения

Такой способ оценки применяется, когда проект представляет собой филиал уже действующего предприятия. Новый объект условно представляют как независимое юридическое лицо с собственными активами и пассивами.

Методика оценивает эффективность проекта и его финансовую состоятельность. Единственный минус – погрешности в подсчете налоговых расходов, поскольку они уплачиваются по результатам деятельности всего предприятия.

Метод анализа изменения

Такой метод используется в случаях, когда инвестиции привлекаются для расширения или модернизации уже существующего производства.

Задача анализа – сравнить чистые доходы предприятия с размером инвестиций, необходимых для изменения текущего состояния компании. По сути, оценивается только экономическая эффективность: реальные финансовые прибыли от модернизации подсчитать таким способом невозможно.

Суть метода в анализе финансового состояния предприятия, заинтересованного в инвестиционном проекте. Способ удобен при сопоставимых масштабах действующего производства и нового объекта.

Учитывается размер оборотных средств, движение финансовых потоков компании, составляется прогноз прибыли предприятия. Нельзя забывать о текущих кредитах и долгах, иначе оценка проекта будет некорректной.

Метод наложения

Сначала анализируется экономическая и финансовая целесообразность нового проекта, после чего результаты сравниваются с существующим денежным планом действующего предприятия.

Метод позволяет взглянуть на инвестиционный проект с разных точек зрения, но имеет определенную степень условности.

Метод сравнения

Тут всё просто: инвестор сравнивает текущие доходы действующего предприятия с возможными доходами после запуска инвестиционного проекта. Разница позволит определить рентабельность запуска нового объекта.

4. Как оценить эффективность инвестиционного проекта – пошаговая инструкция для начинающих бизнесменов

В этом пункте я расскажу, как на практике оценить эффективность частных инвестиционных стартапов.

Полученные знания помогут правильно понять, стоит ли проект вложенных денег и каких прибылей можно ожидать от него в дальнейшем.

Шаг 1. Обращаем внимание на уникальность идеи проекта

Уникальные идеи не всегда перспективны, но именно они могут принести действительно достойные прибыли.

6.2 Этапы оценки эффективности инвестиционного проекта

Оценка инвестиционного проекта осуществляется в два этапа. На первом этапе производится оценка и определяется эффективность проекта в целом. На втором этапе производится оценка эффективности инвестиций для каждого отдельного участника проекта.

Эффективность проекта в целом оценивается на первом этапе с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источника инвестирования. Она включает общественную и коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности отражают соотношение выгод и затрат для общества в целом. Общественная эффективность учитывает связанные с реализацией проекта затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Показатели коммерческой эффективности учитывают соотношение затрат и результатов для отдельного участника инвестиционного проекта.

Для локальных проектов оценивается только коммерческая эффективность. Для общественно значимых проектов на уровне города, региона и т.д. оценивается, прежде всего, их общественная эффективность.

При неудовлетворительной общественной эффективности социально-значимые инвестиционные проекты не могут претендовать на государственную поддержку и отклоняются. Если общественная эффективность проекта достаточно высокая, то оценивается коммерческая эффективность проекта. При недостаточной коммерческой эффективности таких проектов рассматриваются применение различных форм государственной поддержки.

Различия между оценкой общественной и коммерческой эффективности сводятся к возможности привлечения дотаций и субсидий для общественно-значимых проектов.

На втором этапе определяется эффективность участия в проекте каждого участника. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше показателей эффективности. Так, для банков оценивается финансовая эффективность, для федерального бюджета – бюджетная эффективность, для региона и отраслей – региональная и отраслевая эффективность.

6.3 Методы анализа инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические методы (методы дисконтирования).

При простых методах применяются методы расчета бухгалтерской нормы доходности и срока окупаемости. Срок окупаемости – это время возврата первоначальной стоимости инвестиций за счет извлекаемого дохода. Бухгалтерская норма доходности определяется как частное от деления среднего годового притока денежных средств на суммарный отток денежных средств. Недостаток показателей при простом методе – это нечувствительность к распределению денежных потоков во времени. Например, задержка денежных поступлений явно снизит ценность инвестиций, но не повлияет на бухгалтерскую норму доходности.

Поэтому применяются динамические методы, при которых показатели рассчитываются с учетом дисконтирования.

Необходимость расчета дисконтированной стоимости денежных средств объясняется тремя причинами. Во-первых, инфляция снижает покупательскую способность денег в будущем по сравнению с настоящим. Во-вторых, неопределенность, связанная с получением денег, увеличивается чем дальше, тем больше. В-третьих, изменение стоимости денег связано с понятием альтернативной стоимости. По понятию альтернативная стоимость – это доход, который можно было бы получить, если вложить эти деньги во что-нибудь другое.

Поскольку стоимость денег меняется со временем, невозможно просто складывать денежные потоки, поступающие в разное время, как это делается при расчете бухгалтерской нормы доходности. Чтобы привести денежные потоки в соответствие с их изменяющейся стоимостью, применяют методы дисконтирования.

Для расчета дисконтированной или приведенной стоимости денежных потоков используют коэффициент дисконтирования (К диск), который определяется по формуле:

К диск = 1/ (1 + r) t ,

где r – ставка дисконта;

t – порядковый номер временного интервала.

Ставка дисконта является в общем случае нормой прибыли на вложенный в капитал, то есть процентом прибыли, которые инвестор хочет получить в результате реализации проекта.

В качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, используют главным образом:

· среднюю депозитную ставку или кредитную ставку;

· индивидуальную норму доходности инвестиций с учетом уровня риска, инфляции и ликвидности инвестиций;

· норму доходности по текущей деятельности;

· альтернативную норму доходности по другим возможным видам инвестиций.

Часто ставка дисконта находится в диапазоне между среднегодовым уровнем инфляции (нижний предел) и среднегодовой учетной ставкой за кредит (верхний предел).

6.4 Критерии оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Существует несколько показателей для оценки эффективности инвестиционного проекта. Наиболее часто применяются следующие:

· чистый дисконтированный доход

· внутренняя норма доходности;

· индекс доходности;

· дисконтированный период окупаемости инвестиций.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя чистого дисконтированного дохода предприятия (ЧДД или NPV)

Показатель чистого дохода предприятия (ЧДД или NPV) является одним из наиболее часто применяемых показателей для оценки эффективности инвестиционного проекта.

Чистый дисконтированный доход предприятия от инвестиционного проекта (ЧДД) определяется как разность между общей дисконтированной стоимостью поступлений денежных средств и стоимостью дисконтированных расходов.

В бизнес-планировании часто используется английская терминология. Чистый дисконтированный доход предприятия соответствует NPV (net present value) – чистой приведенной стоимости. ЧДД определяется как разность между дисконтированной (приведенной) стоимостью притока денежных средств и дисконтированной (приведенной) стоимостью оттока денежных средств.


ЧДД = ∑(П t –З t) х 1 / (1 + r) t - ∑ К t х 1/ (1 + r) t

где П t - поступления от реализации проекта на t –временном шаге;

З t - затраты текущие на t –временном шаге;

К t - капитальные затраты на t –временном шаге;

Т - срок реализации проекта (во временных интервалах).

Необходимо отметить, что по мере снижения ставки дисконта ЧДД увеличивается.

Критерии эффективности инвестиционного проекта выражаются следующим образом:

если ЧДД (или NPV) > 0, проект эффективен и приносит прибыль в установленном объеме;

если ЧДД (или NPV) < 0, проект неэффективен, при заданной норме прибыли приносит убытки;

если ЧДД (или NPV) = 0, данный проект не изменит благосостояние предприятия, предприятие увеличится в масштабах, но не получит прибыли.

Чем выше ЧДД, тем эффективнее проект. Из нескольких альтернативных вариантов выбирается тот, который приносит больший суммарный доход.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя внутренней нормы доходности предприятия (ВНД или IRR)

Самым популярным показателем оценки эффективности инвестиционного проекта является внутренняя норма доходности (ВНД) или IRR (internal rate return).

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это та ставка дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю и все затраты окупаются, то есть то критическое значение ставки дисконта, при которой ЧДД с положительного меняется на отрицательный.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, то есть ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, эффективен он или нет при заданной сразу ставке дисконта, то ВНД определяется в самом процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой доходности на вкладываемый капитал.

Формула расчета ВНД выглядит следующим образом:

∑ (П t –З t) : (1 - ВНД) t = ∑ К t: (1 - ВНД) t , при этом ВНД = r и ЧДД = 0

Данное уравнение при нескольких денежных потоках не решается. Практически вычисление величины производится методом последовательного приближения с помощью программных средств (методом итераций).

если ВНД (или IRR) > или равен требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиционный проект эффективный;

если ВНД (или IRR) < требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиционный проект неэффективный.

В большинстве случаев, если инвестиционный проект считается привлекательным на основе своей внутренней нормы доходности, то значение чистого дисконтированного дохода тоже будет положительным, и наоборот. Если сравнение различных вариантов инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, то предпочтение отдается ЧДД, как более точному и приоритетному показателю.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя индекса доходности (ИД или PI)

Индекс доходности (ИД или PI) представляет собой отношение разности дисконтированных поступлений и текущих затрат к величине капиталовложений.

ИД = [ ∑ (П t –З t) : ∑ К t ]х1/ (1 + r) t

Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта выражаются следующим образом:

если ИД > 1 и если ЧДД > 0, то инвестиционный проект эффективный;

если ИД <1 и если ЧДД < 0 , то проект неэффективный.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя дисконтированного периода окупаемости (или PB)

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за который возместятся первоначальные капитальные затраты суммарными результатами от реализации проекта.

Дисконтированный срок окупаемости аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения всех затрат и доходов.

Ни один из вышеперечисленных методов сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Наряду с рассмотренными выше показателями определяются и другие показатели: точки безубыточности, различные финансовые показатели (ликвидность, оборачиваемость капитала, рентабельность продаж, производства и др.).

Планирования. В-четвертых, основной целью стратегического планирования является обеспечение потенциала будущего успешного развития любого элемента национальной экономики. Стратегическое планирование выступает составной частью стратегического управления, которое представляет собой процесс, протекающий в три основных этапа. Этапы стратегического управления, как правило, частично могут совпадать во...

Подчеркнуть, что формирование новой Энергетической стратегии не связано с плохим качеством или нереализуемостью основных параметров ЭС-2020. Это требование времени и необходимое условие стратегического планирования в энергетике, записанное в системе реализации ЭС-2020, предполагающее пролонгацию Энергетической стратегии каждые пять лет для максимального учета новых тенденций развития экономики и...

олжительного перио­да времени, давая себе отчет о том, что конфликтная и посто­янно меняющаяся деловая и социальная обстановка делает постоянные корректировки неизбежными. Стратегическое планирование в банках применимо к любой проблеме, которая: связана с глобальными целями банка, ориентирована на будущее, затрагивает внешние факторы, влияющие на результаты деятельности банка. Глобальная цель. ...

Процесс оценки инвестиционного проекта можно условно разделить на несколько этапов:

1) Описание идеи проекта.

Этот этап включает в себя выявление источников доходов, описание технической и организационной схемы реализации инвестиционной идеи, определения основных участников, а также срока жизни проекта.

2) Подготовка исходной информации для расчетов.

Для оценки любого проекта необходимо подготовить информацию по четырём основным аспектам: доходы (выручка от реализации), текущие затраты (производственные и эксплуатационные), инвестиционные затраты и источники финансирования.

3) Проведение расчётов.

Этот немаловажный этап включает в себя выбор методики проведения расчётов и реализуется по трём основным направлениям: оценка экономической эффективности инвестиций, оценка финансовой состоятельности проекта и оценка рисков. Анализ эффективности призван оценить целесообразность вложения средств с точки зрения получения дополнительных доходов. Расчёт показателей, на которых основывается оценка эффективности инвестиционных проектов, будет подробно рассмотрен в следующей главе. Оценка финансовой состоятельности предоставляет информацию о возможности компании-инициатора выполнить данный проект и базируется на моделировании бюджета и контроле неотрицательного остатка свободных денежных средств на каждом из этапов реализации проекта. Оценка рисков включает в себя расчёт точки безубыточности и анализ чувствительности.

4) Интерпретация результатов.

Заключительный этап оценки представляет собой расчёт итоговых показателей, их интерпретацию и заключение об инвестиционной привлекательности и реализуемости проекта.

Очевидно, что процесс оценки является непрерывным и динамичным. Из чего следует, что решения по капиталовложениям следует постоянно пересматривать, дабы убедиться, что фактические результаты совпадают с ожидаемыми.

§4 Методика оценки эффективности инвестиционного проекта

Как отмечалось ранее при оценке эффективности инвестиций учитывается целая совокупность факторов, влияющая на решение инвесторов. Фактор времени в данном случае является основополагающим, что связано с неравной стоимостью денег в разные временные моменты: денежные поступления и затраты, осуществлённые в различные временные периоды, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные в более ранний период, они имеют большую стоимость, чем произведенные позже. В связи с этим универсальной методикой при оценке инвестиций является дисконтирование. Дисконтирование - это определение стоимости денежного потока путём приведения стоимости всех денежных притоков и оттоков к определённому моменту времени. В виде формулы приведённая настоящая стоимость будущих денежных потоков выглядит так:

CF i - денежные потоки i-го периода; r - ставка дисконтирования; N - число периодов.

Величина 1/(1 + r) n называется коэффициентом дисконтирования, на который умножаются будущие денежные потоки для нахождения их реальной стоимости в настоящий момент.

Стоит отметить, что формула дисконтированного денежного потока будет выглядеть так в том случае, если предполагается, что платеж приходится на конец расчетного периода (то есть речь идёт о финансовом потоке постнумерандо). Если платежи относятся к началу периода (финансовый поток пренумерандо), то степени при коэффициенте (1+r) сдвигаются так, чтобы платеж CF1 не дисконтировался. Первая схема обычно применяется при анализе будущих доходов, вторая - при анализе будущих платежей (но возможны исключения, в конечном счёте все определяет структура денежного потока).

Важной составляющей метода дисконтирования является выбор ставки сравнения, от которой зависят конечные результаты расчётов. Эта проблема будет рассмотрена далее при описании показателя NPV.

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет»

УТВЕРЖДАЮ

Зав. кафедрой экономики предприятий

В.Ж.Дубровский

Для студентов заочной формы обучения

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

Наименование направления подготовки

Экономика

Профиль подготовки бакалавров "Экономика предприятий и

Екатеринбург

Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности ИП предусматривает наличие нескольких этапов.

Задачей первого этапа оценки (определение эффективности ИП «в целом») является определение целесообразности дальнейшей разработки проекта и поиск возможных участников и источников финансирования.

Для того чтобы убедить потенциальных инвесторов стать реальными, им надо представить аргументированную информацию о том, что проект хорош и непосредственно с коммерческой точки зрения, и по реакции на него «окружения». Поэтому, прежде всего (еще до того, как сформирована конкретная схема финансирования) следует выполнить расчеты для проекта в целом и определить, может ли он претендовать на реализацию. В зависимости от его общественной значимости расчеты на первом этапе производятся по-разному. Непосредственно процедура оценки и соответствующие оценочные итерации указаны на рис. 1.

Оценка эффективности ИП в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба этих вида эффективности рассматривается с точки зрения единственного участника, реализующего проекта за счет собственных средств.

Оценка общественно значимых проектов начинается с расчета общественнойэффективности , которая отражает эффективность проекта для общества.

Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:

- на глобальные , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

- народнохозяйственные , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

- крупномасштабные , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;


- локальные , реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

Показатели различных видов эффективности относятся к различным экономическим субъектам:

Показатели общественной эффективности – к обществу в целом;

Показатели коммерческой эффективности проекта – к реальному или абстрактному юридическому или физическому лицу, осуществляющему проект целиком за свой счет;

Показатели эффективности участия предприятия в проекте – к этому предприятию;

Показатели эффективности инвестирования в акции предприятия – к акционерам предприятий – участников проекта;

Показатели эффективности для структур более высокого уровня – к этим структурам;

Показатели бюджетной эффективности – к бюджетам всех уровней.

Следует отметить, что оценки общественной и коммерческой эффективности имеют между собой определенные сходства и различия. Так, схема оценки в обоих случаях предусматривает сопоставление выгод и затрат проекта. При этом формально используется одни и те же критерии: чистый дисконтированный доход , индекс доходности , срок окупаемости . Однако показатели общественной эффективности отражают соотношение выгод и затрат для общества в целом, а показатели коммерческой эффективности – для фирмы - проектоустроителя.

Практические различия между оценкой общественной и коммерческой эффективности сводятся, во-первых, к трактовке налогов, субсидий и дотаций, во-вторых, к используемым в расчетах ценам.

1. Обратимся вначале к налогам , субсидиям и дотациям . При проведении оценки общественной эффективности они рассматриваются как часть трансфертных платежей (т.е. представляют собой сделку, при которой не создается никакой новой ценности, хотя контроль за реальными ресурсами и переходит из одних рук в другие). А вот при определении коммерческой эффективности их роль совершенно иная. Налоги, которые платит фирма, увеличивают ее затраты на осуществление проекта, а любые предоставляемые фирме субсидии ведут к росту доходов. Так, при уплате предприятием налога на прибыль уменьшается его чистая прибыль, а следовательно, сокращается поток реальных денег по проекту. В то же время выплата налоговых сумм предприятием не сокращает национальный доход страны, поскольку происходит лишь передача дохода от предприятия государству. Следовательно, этот платеж с позиции экономики в целом не является затратой.

Поэтому в общем случае при оценке общественной эффективности все трансфертные платежи должны быть исключены из рассмотрения как не отражающие реальных выгод и затрат страны (или нескольких стран, если проект их затрагивает).

Примечание . Известные трудности представляют налоги, входящие в цену , такие, как НДС, акцизы, налог на продажу ГСМ и др. С одной стороны, за ними не стоят реальные материальные потоки, создающие новые ценности, в этом плане они являются типичными трансфертами, и их не следует учитывать. С другой стороны, они в отличие, например, от налогов на прибыль или на имущество не сводятся только к передаче государству части выручки фирмы, а реально увеличивают цену, и потому в составе цены их следовало бы учитывать. Пока для условий РФ этот вопрос окончательно не решен.

2. Рассмотрим теперь цены . При расчете коммерческой эффективности затраты и выгоды проекта измеряются в реальных финансовых ценах – либо рыночных, либо назначаемых административно. Чистые выгоды при этом определяются с точки зрения отдельного предприятия или пользователей проекта.

При расчете общественной эффективности (т.е. с точки зрения общества в целом) затраты и выгоды должны оцениваться в специальных ценах, которые носят общепринятое название «экономические» или «теневые» . Для их определения из состава рыночных цен исключают все искажения свободного рынка (в частности, влияние монополистов, трансфертные платежи), но при этом учитывают экстерналии и общественные блага , а если последнее невозможно, то экстерналии и общественные блага исчисляются отдельно и добавляются в денежные потоки.

Экстерналии – экономические и внеэкономические последствия, возникающие во внешней среде при производстве товаров и услуг, но не отраженные или отраженные не полностью в их рыночных ценах. Примером экстерналий может служить ухудшение условий ловли рыбы на реке в результате работы расположенного выше по течению металлургического завода.

Общественные блага – некоторые работы, услуги и продукты, потребление которых одним субъектом не препятствует их потреблению другими (скажем, свет маяка, научные знания, защита безопасности границ государства). Поэтому общественные блага являются бесплатными и не участвуют в рыночном обороте.

В отличие от стран с развитой рыночной экономикой у нас обоснованная методика определения «теневых» цен пока не разработана. В настоящее время рекомендуется прибегать к некоторым паллиативам: в качестве приближения к ним можно принять модификацию рыночных цен, исключив из них акцизы, таможенные пошлины и сборы, но оставив налог на добавленную стоимость. В дальнейшем предполагается уточнение данного способа расчета. Еще один вариант – оценка альтернативной стоимости ресурсов, т.е. упущенной выгоды по сравнению с их наилучшим использованием. Применение этого метода тем более необходимо, чем больше искажены финансовые цены ресурсов по отношению к «идеальным» (ценам «свободного рынка»). Это, в частности, относится к оценке земли и труда.

3. В нынешних российских условиях плата за землю (и за природные ресурсы) входит в состав трансфертных платежей (налогов). После их исключения стоимость земельных участков, задействованных в том или ином ИП, фактически обнуляется, что, конечно, не соответствует экономической ценности земли. Поэтому при расчете общественной эффективности применяется альтернативная стоимость земли , представляющая собой чистую стоимость продукции, которую потеряли из-за использования данных участков земли в проекте по сравнению с ситуацией «без проекта».

Простейший подход в данном случае заключается в оценке валовой продукции, которая может быть получена с участка по рыночным ценам. Из нее вычитают все издержки производства. Эта разница и будет представлять собой альтернативную стоимость земли, которая принимается в качестве ее экономической оценки. Для большинства проектов нефтегазовой промышленности, осуществляемых в условиях Севера и Сибири, такой подход малоприемлем, так как они реализуются на малонаселенной территории с низкопродуктивным сельским хозяйством. Здесь более важным является учет социальных последствий, например нарушений среды существования и уклада жизни малых народов.

4. При расчете общественной эффективности рабочая сила также должна оцениваться на основании стоимости той продукции, от создания которой данный ИП отвлекает трудовые ресурсы. Практически можно опираться на анализ структуры привлекаемых к осуществлению проекта работников и состояния экономики данного района, в частности занятости его населения (уровня безработицы). Так, при наличии безработицы в рассматриваемом районе альтернативная стоимость рабочей силы может оказаться ниже заработной платы (и даже стать равной нулю или отрицательной за счет пособия по безработице). Если имеет место недостаток рабочей силы, то в качестве альтернативной стоимости может приниматься заработная плата, которую рабочие получали бы на другом предприятии.

Показатели коммерческой эффективности ИП отражают его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы, полностью реализующей проект за счет собственных средств.

Их расчет основывается на следующих положениях:

Используются предусмотренные проектом текущие и прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;

Заработная плата, входящая в состав операционных издержек, принимается в размерах, определенных проектом;

Учитываются все налоги, сборы и отчисления, которые предусмотрены существующим законодательством;

Если проект предусматривает осуществление нескольких видов операционной деятельности, то учитываются затраты по каждому из них.

Входными формами для расчета коммерческой эффективности обычно бывают отчеты о прибылях и убытках и о движении денежных средств . Дополнительно может рассматриваться прогнозный баланс активов и пассивов по шагам расчета.

Показатели коммерческой эффективности, так же как и общественной, определяются на основании денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности. Денежные потоки от финансовой деятельности в расчете коммерческой эффективности не включаются.

Если проект в целом оказывается достаточно хорошим, то от первого этапа, являющегося предварительным, переходят ко второму – основному, когда уже осуществляется проверка фактической эффективности участия в проекте каждого из потенциальных инвесторов, вырабатываются, если это необходимо, варианты возможной схемы финансирования, распределения прибылей и т.д. Данный процесс также носит итеративный характер, что показано на рис. 2.

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности: финансовая – для фирм, банков и т.д. (нижний уровень); отраслевая и региональная – для соответствующих регионов, отраслей, финансово-промышленных групп и т.д. – для общества в целом, федерального бюджетов и др. (верхний уровень).

Понятно, что компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, в общем случае находится лишь в итеративном процессе согласования их интересов и только при условии, что проект достаточно эффективен (и следовательно, может быть выгодным для каждого).

Под инвестиционным проектом понимается программа мероприятий, которые связаны с совершением вложений капитала, а также его последующим возмещением и обязательным получением прибыли. Во время планирования непременно прописывают стадии инвестиционного проекта, грамотная проработка которых и определяет его успех.

Инвестиционный проект и его основные стадии

Перед вложением денег инвестор должен внимательно изучить план развития выбранного проекта. Именно поэтому его создатели внимательно подходят к разработке каждого этапа его развития. На сегодняшний день можно выделить такие 4 стадии жизненного цикла инвестиционного проекта:

  • прединвестиционная;
  • инвестиционная;
  • эксплуатация вновь созданных объектов;
  • ликвидационно-аналитическая (характерна не для всех проектов).

В международной практике обычно выделяют только первые три этапа. Каждая из указанных фаз требует обязательного регулирования и контроля.

Планирование проекта

Перед разработкой инвестиционного проекта поставлено много задач, но одна глобальная заключается в том, чтобы подготовить информацию, которой будет достаточно для принятия обоснованного решения по инвестированию.

С целью моделирования выбранный инвестиционный проект рассматривается во временной развертке, в которой горизонт исследования (выбранный период, который анализируется) должен быть разбит на равные промежутки. Их принято называть интервалами планирования.

Для любой вводится администрирование, которое включает таких 4 стадии:

  1. Исследование рынка.
  2. Планирование работы, а также разработка проекта.
  3. Осуществление проекта.
  4. Оценка и анализ результатов, которые были достигнуты после завершения проекта.

Какие работы проводятся во время планирования?

На указанном этапе в обязательном порядке проводятся такие процедуры:

  • формируются цели, а также подцели инвестиционной деятельности;
  • проводится исследование рынка;
  • идентифицируются возможные проекты;
  • проводится экономическая оценка;
  • перебираются разнообразные варианты при моделировании различных ограничений (например, ресурсов или времени, при этом ограничения могут иметь как социальную, так и экономическую природу);
  • формируется полноценный инвестиционный портфель.

Этапы реализации

Стадии реализации проекта непременно включают в себя инвестирование, непосредственное выполнение проекта, а также ликвидацию каких бы то ни было его последствий. Каждый из перечисленных этапов предполагает решение определенных задач. Так, к примеру, во время исполнения проводится производство и сбыт, а также рассчитываются затраты и предусматривается необходимое текущее финансирование. По мере продвижения по стадиям и этапам инвестиционного проекта происходит постепенное уточнение представления о работе, а также добавляется новая информация. Благодаря этому можно говорить о своеобразном промежуточном финише на каждом из указанных этапов. Полученные результаты инвесторы могут использовать для дальнейшего планирования целесообразности вложения денег. От успешного завершения каждого этапа зависит старт следующего.

Прединвестиционный этап

От качественного осуществления первой стадии зависит осуществление проекта, ведь здесь происходит оценка возможности его реализации. В расчет берутся юридические, производственные и маркетинговые аспекты. В качестве исходной информации используются сведения о макроэкономическом окружении проекта. Непременно учитываются существующие налоговые условия, имеющиеся в распоряжении технологии, а также предполагаемые рынки сбыта готового товара или услуги. Таких моментов может быть масса, они зависят от типа выбранного бизнеса.

Результатом работы на первом этапе должно стать готовое структурированное описание выбранной а также точный временной график, в который он будет осуществлен.

Прединвестиционная стадия включает в себя несколько этапов. Первым из них является поиск концепций для возможных инвестиций.

Исходные посылки для создания концепции инвестирования

Поиск инвестиционных концепций организациями самого разного профиля может проводится на основании такой классификации исходных посылок (они стандартны для международной практики):

  1. Наличие природных ресурсов (например, полезных ископаемых), которые пригодны для переработки и дальнейшего использования в производстве. Возможен очень широкий круг таких ресурсов, начиная с растений, которые пригодны для фармацевтических целей, и заканчивая нефтью, газом.
  2. Существующее сельскохозяйственное производство с анализом его возможностей и традиций. Благодаря этому можно определить потенциал развития данной сферы, а также круг проектов, реализация которых возможна.
  3. Проводится оценка вероятных сдвигов, которые могут произойти в будущем под влиянием социально-экономических или демографических факторов. Также такая оценка проводится с учетом появления на рынке новых товаров.
  4. Импорт (в особенности его структура и объемы), благодаря чему можно предполагать о возможных толчках для разработки проектов, которые могут быть направлены на выведение на рынок отечественных товаров, заменяющих импортные. К слову, их создание может поддерживаться правительством.
  5. Анализ опыта, а также существующих тенденций развития, характерных для других отраслей. Особенно в расчет принимаются отрасли с использованием аналогичных ресурсов и похожего уровня социально-экономического развития.
  6. Учет потребностей, которые уже существуют или предположительно могут возникнуть. В расчет берется как мировая, так и отечественная экономика.
  7. Анализ информации о планируемом увеличении производства для отраслей, которые являются потребителями. А также учет растущего спроса на товар или услугу, которые уже производятся.
  8. Потенциал для диверсификации производства с учетом единой базы сырья.
  9. Разнообразные общеэкономические условия, среди которых может быть создание государством благоприятного инвестиционного климата.

Что включает в себя предварительная подготовка проекта?

Перед этой стадией инвестиционного проекта в качестве задачи ставится разработка бизнес-плана. В данном документе обязательно должны быть прописаны все аспекты создаваемой коммерческой организации с анализом возможных проблем, которые могут возникнуть в будущем, и определением путей их решения.

Структура такого проекта должна быть четко определенной. В него могут быть включены такие разделы (в них анализируются возможные решения проблем в указанных сферах):

  • Производится тщательное изучение существующего потенциала рынка и мощностей производства, которые необходимы для того, чтобы обеспечить запланированный объем выпуска товаров.
  • Анализ структуры, а также размера имеющихся или возможных накладных расходов.
  • Принимаются во внимание технические основы производственной организации.
  • Возможность размещения новых объектов производства.
  • Объемы ресурсов, которые используются для производства.
  • Правильная организация рабочего процесса, а также оплата труда рабочих.
  • Финансовое обеспечение проекта. В данном случае принимаются во внимание нужные для инвестиций суммы, а также вероятные затраты на производство. Также в таком разделе прописываются способы получения инвестиционных ресурсов, а также возможная достижимая прибыль от таких вложений.
  • Юридические формы существования созданного объекта. Это относится к организационно-правовой части.

Как проводится окончательная подготовка инвестиционного проекта?

На данном этапе проводится очень точная подготовка документов для финансового и технико-экономического обоснования проекта, благодаря которым обеспечивается альтернативное рассмотрение возможных проблем, которые связаны со многими аспектами инвестиций:

  • коммерческими;
  • техническими;
  • финансовыми.

На этой стадии инвестиционного проекта крайне важным является определение масштабов проекта (это может быть количество продукции, которая планируется к выпуску, или показатели в сфере услуг). Очень важна на этой стадии работ постановка задачи. Все виды работ планируются очень точно. Более того, указываются все работы, без которых реализация проекта будет невозможна.

Именно здесь оценивается эффективность инвестиций, а также определяется возможная стоимость капитала, который может быть привлечен. В качестве исходной информации используются:

  • производственные затраты, которые имеются в данное время;
  • график вложений капитала;
  • необходимость оборотных средств;
  • ставка дисконтирования.

Результаты чаще всего предоставляются в виде таблиц, в которых показывается эффективность инвестиций.

После этого выбирается наиболее подходящая схема финансирования проекта, а также оценка эффективности вложенных инвестиций с точки зрения владельца проекта. Сделать такую документацию невозможно без информации о графиках оплаты кредитов, процентных ставках, а также о дивидентных выплатах.

Финальное рассмотрение проекта

В расчет принимаются факторы внешней среды, а также ситуация внутри компании. При негативной оценке этих факторов проект может быть либо отложен, либо же по нему может быть получен отказ.

Если было принято позитивное решение, то начинается фаза инвестирования.

Стадия инвестирования

Инвестиционная стадия проекта включает введение инвестиций, совокупный размер которых в среднем стремится к показателям 75-90% от того объема вложений, который был намечен изначально. Именно этот этап считается основой успешного осуществления проекта.

В зависимости от того, какой объект для инвестирования рассматривается, проект может включать в себя разнообразный набор действий. Временные и трудовые затраты также могут быть разными.

При условии, что речь идет об инвестиционном портфеле, который должен быть сформирован на фондовой бирже, инвестору для его покупки чаще всего достаточно несколько раз кликнуть мышкой и заполнить регистрационную форму.

При условии, что объект инвестирования - это строительство здания, реализация стадий инвестиционно-строительного проекта является очень сложным и длительным процессом, включающим в себя многочисленные этапы. Здесь инвестор должен провести такие манипуляции:

  • выбрать подрядчиков, которые займутся разработкой всей необходимой для проекта документации;
  • подобрать лучших поставщиков необходимых материалов и оборудования;
  • найти строительную компанию, которая будет выполнять работы.

Стоит отметить, что на практике очень мало инвесторов занимаются всеми вопросами, которые были перечислены выше. Обычно выбор останавливается на одной компании, которая получает статус генерального подрядчика. Именно такая выбранная компания в дальнейшем занимается организацией работы с субподрядчиками, а также с ее стороны осуществляется контроль всех стадий реализации инвестиционного проекта.

Стадия эксплуатации

Очень часто источники называют данную стадию постинвестиционной. Тут начинается эксплуатация приобретенного актива, поступают первые доходы. Нередко бывают ситуации, когда проект не приносит прибыли на первых порах, но это не станет сюрпризом для опытных инвесторов. Кроме того, еще на стадии закладываются расходы для этого этапа, составляющие до 10% от общего объема инвестиций.

Продолжительность этапа эксплуатации в разных условиях может быть в каждом конкретном случае разной. Во многом эксплуатационная стадия инвестиционного проекта зависит от качества инвестиций, которые были произведены. Если предварительные расчеты и инвесторские ожидания были правильными, то данный этап может продолжаться много десятилетий. Если же вложения не были оправданы, то эксплуатационная стадия может сократиться до нескольких месяцев.

Логическим апогеем данной стадии реализации инвестиционного проекта является то, что инвестор достиг запрограммированных целей.

Ликвидационный этап

Различные причины могут стать причиной начала ликвидационной стадии. Среди них могут быть такие:

  1. Когда возможности для дальнейшего развития исчерпаны.
  2. Поступившее владельцу актива выгодное коммерческое предложение.
  3. Сворачивание инвестиций может быть обусловлено тем, что проект не оправдал ожиданий.

Еще на стадии разработки инвестиционных проектов предполагается наличие такой стадии. Она всегда сопряжена с анализом информации, которая была получена при реализации проекта. В качестве результата могут быть получены конкретные выводы о неточностях и ошибках, из-за которых не была получена максимальная прибыль.

Особенности этапов инвестиционных проектов

Инвестиционный анализ проводится многими методиками, но любая из них предполагает рассмотрение проекта в качестве самостоятельного объекта экономики. Поэтому предполагается, что на первых двух стадиях инвестиционного проекта он должен быть рассмотрен обособленно от другой деятельности предприятия.

Важен и корректный выбор схемы финансирования. А общая оценка проекта заключается в том, чтобы вся нужная информация была представлена в таком виде, которого достаточно, чтобы принять решение и сделать вывод о целесообразности инвестиций.

Включайся в дискуссию
Читайте также
Что такое капитализация вклада и капитализация процентов по вкладу?
Заявление на страхование осаго страхование
Зойкина квартира краткое содержание