Виды и методы инвестиционного анализа. Инвестиционный анализ организации

Для решения задач инвестиционного анализа применяются приемы и методы, позволяющие количественно оценить результаты инвестиционной деятельности в разрезе отдельных ее аспектов (как в статике, так и в динамике).

Основные методы инвестиционного анализа:

• § горизонтальный;
• § вертикальный;
• § сравнительный;
• § коэффициентный;
• § интегральный.
• 1. Горизонтальный (или трендовый) инвестиционный анализ базируется на изучении динамики отдельных показателей инвестиционной деятельности во времени.

Рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных инвестиционных показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие разновидности трендового анализа:

• отчетного периода в сопоставлении споказателями предшествующего периода (месяца, квартала, года).
• - исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении споказателями аналогичного периода прошлого года (за базу может быть выбран какой-либо месяц, например тот в котором выручка наибольшая и показатели этого месяца сравниваются с показателями этого же месяца предшествующего года).
• - исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов .

Все виды трендового анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных показателей инвестиционной деятельности.

2. Вертикальный (или структурный) инвестиционный анализ базируется на структурном разложении обобщающих показателей инвестиционной деятельности предприятия.

Рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих, изменение удельных весов, влияние структурных сдвигов. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды вертикального анализа:

• - структурный анализ инвестиций;
• - структурный анализ инвестиционных ресурсов;
• - структурный анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности.
• 3. Сравнительный инвестиционный анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой.

Рассчитываются величины абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного анализа:

• - анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия по сравнению со среднеотраслевыми показателями;
• - анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия по сравнению с показателями предприятия-конкурента;
• -анализ отчетных и плановых показателей инвестиционной деятельности.
• 4. Коэффициентный анализ (R-анализ) базируется на расчете и сравнении разнообразных финансовых показателей деятельности предприятия между собой.

Рассчитываются различные относительные показатели инвестиционной деятельности, и выявляется их влияние на финансовое состояние предприятия в целом. В инвестиционном анализе наиболее часто рассчитываются следующие виды коэффициентного анализа:

• -анализ показателей ликвидности и платежеспособности;
• -анализ показателей финансовой устойчивости;
• -анализ показателей рентабельности;
• -анализ показателей деловой активности.
• 5. Интегральный анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку инвестиционной деятельности предприятия. Здесь наибольшее распространение получили следующие виды интегрального анализа:
• 1) дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициента рентабельности активов» на ряд частных финансовых показателей, взаимосвязанной в единой системе.

В основе этой системы анализа лежит «модель Дюпона», в соответствии, с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение рентабельности продаж продукции на коэффициент оборачиваемости активов.

• 2) система СВОТ- анализа (SWOT -analysis) инвестиционной деятельности. Название этой системы представляет собой аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:
  • S - сильные стороны предприятия

W- слабые стороны предприятия

О - возможности развития предприятия

Т - угрозы развития предприятия (trears)

Основной целью СВОТ - анализа является комплексное исследование сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, а также позитивного и негативного влияния отдельных внешних факторов на результаты осуществления инвестиционной деятельности фирмы в целом в прогнозном периоде.

• 3) объективно-ориентированная модель интегрального анализа формирования чистой инвестиционной деятельности. Концепция этого анализа базируется на использовании компьютерной технологии и ряда специальных прикладных программ. Основной концепцией является представление модели формирования чистой прибыли от инвестиций в виде совокупности взаимодействующих финансовых блоков, непосредственно формирующих сумму чистой инвестиционной прибыли. Пользователь сам формирует систему таких блоков исходя из специфики инвестиционной деятельности. После построения модели пользователь сам наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией предприятия. А программа сама рассчитывает влияние этих блоков на величину чистой инвестиционной прибыли. Например, в систему блоков, формирующих чистую инвестиционную прибыль, входит *выручка от продаж, *объем реализации, *величина собственных и заемных инвестиционных ресурсов, *скорость оборота инвестированных оборотных средств, *длительность технологического цикла и т.д. Показатели всех перечисленных блоков вводятся в программу, а программа сама рассчитывает влияние этих показателей на общую величину чистой инвестиционной прибыли.
• 4) интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании «портфельной теории», по которой уровень прибыльности портфеля финансовых инвестиций рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система «доходность - риск»). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования «оптимального портфеля» (соответствующего подбора ценных бумаг) снизить уровень риска и соответственно повысить прибыльность. Следует помнить, что между рискованностью и прибыльностью ценных бумаг существует прямо пропорциональная зависимость, чем более рискованны вложения, тем больше ожидаемая прибыль, наиболее прибыльными являются венчурные ценные бумаги. Когда-то к ним относились ценные бумаги предприятий занимающихся компьютерными технологиями, сотовая связь и т.д.

Анализ структуры и цены капитала в инвестиционном анализе

• - Источники формирования инвестиционных ресурсов.
• - Особенности расчета цены отдельных источников капитала.
• - Средневзвешенная цена капитала.
• - Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования.

Все источники формирования инвестиционных ресурсов делятся на три основные группы:

• - собственные источники;
• - заемные источники;
• - привлеченные источники.

К собственным источникам относят: -нераспределенная прибыль, фонды накопления и фонды потребления; -амортизационные отчисления.

К заемным источникам относят: -долгосрочные кредиты и займы; -целевой государственный кредит, направленный на конкретный вид инвестирования; -инвестиционный лизинг - одна из разновидностей долгосрочного кредитования, предоставляемая в натуральной форме и погашаемая в рассрочку; -налоговый инвестиционный кредит.

К привлеченным источникам можно отнести: - эмиссия акций компании; -эмиссия инвестиционных сертификатов - привлечение различных инвестиционных фондов к инвестиционной деятельности этого предприятия; -взнос сторонних (отечественных и зарубежных) инвесторов в уставной капитал; -безвозмездное предоставление государственными органами и коммерческими структурами средств на целевое финансирование (примером могут служить дотации из федерального бюджета или спонсорская помощь).

Особенности заемного капитала состоят в следующем:

• - *заемный капитал не меняет структуры собственности фирмы, но означает изменение обязательств. Рост обязательств означает рост риска, т.к. в отличие от дивидендов, они защищены кредитным договором (т.е. если дивиденды, в крайнем случае, можно не выплатить, то кредит необходимо выплачивать в любом случае)
• - *выплата процентов по заемному капиталу освобождается от налогообложения (в России - по учетной ставке ЦБ + 3%), а дивиденды выплачиваются из чистой прибыли.
• - *привлечение заемного капитала - как правило, более дешевый, и быстрый способ инвестирования проекта, чем привлечение собственного капитала (эмиссия акций).
• - *использование заемного капитала приводит к увеличению денежного потока.

В инвестиционном анализе значительную роль играет показатель «стоимости (цены) капитала». Стоимость капитала - это средства, уплачиваемые предприятием за пользование финансовыми ресурсами.

Привлекая заемные средства, заемщик должен просчитать их стоимость, при этом эффективно финансировать ИП за счет заемных средств, только в том случае, когда норма прибыли по ИП больше, чем плата за заемные средства. [Нпр. > СК.]

В инвестиционном анализе при расчете стоимости капитала принято выделять 4 основных источников:

• - банковские ссуды и кредиты;
• - обыкновенные акции;
• - привилегированные акции;
• - нераспределенная прибыль;

Каждый из названных источников имеет разную стоимость.

Стоимость заемного капитала определяется явными затратами фирмы на его приобретение - это та ставка процента, которую предприятие вынужденно платить ссудодателю за предоставленные кредиты. Если мы говорим о банковском кредите, то цена капитала есть ставка кредитования (если предприятие, берет в банке 100 000р. под 10 % годовых, то стоимость этого элемента будет 10 000р).

Однако необходимо учитывать некоторые особенности заемных источников финансирования. К этим особенностям относят, прежде всего, налоговый эффект.

Налоговое законодательство разрешает затраты, связанные с выплатой процентов по кредиту, относить на себестоимость продукции, т.е. исключать из налогооблагаемой прибыли. Это отнесение спасает некоторую часть денежного потока.

После налоговую стоимость заемного капитала, или стоимость с учетом налоговых эффектов, обычно определяют по формуле:

Кзк = r (1-t),

где Кзк - цена заемного капитала,

r - ставка процента по кредиту,

t - ставка налога на прибыль.

Пусть предприятие использует кредит в размере 1 млн.р., под 10 % годовых, т.е. предприятие ежегодно списывает на себестоимость 100 тыс. р. (затраты на оплату процентов). При ставке налога на прибыль 24 %, эта операция позволяет спасти 24 тыс. р. (100*0,24). Таким образом, фактические затраты на обслуживание долга будут уменьшены на эту сумму и составят 76 тыс.р. (100-24). Стоимость заемного капитала с учетом налогового эффекта будет уже не 10 %, а 7,6 % (76/100).

Специфика налогового законодательства России в том, что на себестоимость относят только часть затрат связанных с выплатой процентов. Тогда формула для определения цены заемного капитала приобретает вид:

Кзк = r (1-t) + * t,

где r реф - ставка рефинансирования,

Пусть предприятие использует долгосрочный кредит стоимостью 25%. Ставка рефинансирования 18%, маржа 3%, налог на прибыль 24%. Тогда

Кзк = 25 (1-0,24) + *0,24 = 19,96

Отметим, что к налоговым эффектом необходимо относиться осторожно. Например, если фирма не получает прибыль или планирует, получит прибыль в будущих периодах, то налоговый эффект не учитывается.

Принципиальных отличий в оценке стоимости капитала «обыкновенные акции» и«привилегированные акции» нет. Акционеры за предоставление капитала рассчитывают на получение дивидендов, поэтому стоимость этих источников для компании приблизительно равна величине дивидендов выплачиваемых акционерам.

Формула, для расчета цены каптала обыкновенным акциям имеет вид:

где Коа -цена обыкновенной акции,

Д - постоянный дивиденд,

Р - рыночная цена акции.

Для расчета цены по привилегированным акциям используется формула:

Кпа =Д / Р-З,

где Кпа - цена привилегированной акции,

Д - дивиденд по привилегированной акции,

Р - рыночная цена акции,

З - затраты, связанные с размещением, эмиссией (включая затраты на инвестиционного консультанта, рекламная акция и пр.)

Определение стоимости собственного капитала «нераспределенная прибыль» является наиболее трудной. Фирма может увеличить собственный капитал двумя способами: 1) реинвестированием части прибыли; 2) размещением новой эмиссии обыкновенных акций.

Если часть прибыли реинвестирована, то ее стоимостью, «ценой» такого капитала будет являться альтернативный доход, который мог бы быть получен, если бы данная часть прибыли была вложена в другой инвестиционный проект, как внутри, так и вне компании.

Предположим, на рынке капиталов у акционеров данной компании существует возможность инвестировать дивиденды (а это и есть нераспределенная прибыль), в проект с аналогичным уровнем риска, обеспечивая требуемый уровень доходности. Благосостояние акционеров не ухудшится в случае, если доходность при реинвестировании прибыли внутри компании будет не меньше, чем доходность при инвестировании дивидендов вне компании. Таким образом, стоимость собственного капитала в виде реинвестированной прибыли определяется величиной требуемой доходности владельцев обыкновенных акций.

Цена источника «нераспределенная прибыль» приравнивается к цене обыкновенной акции.

На практике коммерческие организации финансируют инвестиционную деятельность из нескольких источников. В качестве платы за использование ресурсов фирма выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждение и т.д.

Даже в устойчивых экономических условиях система финансирования деятельности компании не остается постоянной. Однако по мере становления компании, по мере стабилизации отдельных видов деятельности постепенно на предприятии складывается определенная структура источников финансирования, оптимальная для данной компании или для данного вида бизнеса. Т.е устанавливается достаточно стабильное соотношение между собственными и заемными источниками, между займами в банках и в других предприятиях и т.д.

И здесь возникает необходимость определить общую стоимость, цену капитала предприятия, сформированного из разных источников. Таким показателем является средневзвешенная стоимость капитала.

ССК - это средневзвешенная, после налоговая цена, по которой предприятию обходятся собственные и заемные источники.

Методика расчета ССК:

• 1. Определяется цена каждого источника финансирования деятельности компании (стоимость собственного капитала, заемного капитала; стоимость простых и привилегированных акций).
• 2. Определяем удельный вес каждого источника в общем, объеме средств компании (уровень части совокупности / на суммарный уровень совокупности)
• 3. Общая ССК, для всех источников имеет вид:

ССК = SWi * Ri,

где Wi - удельный вес (доля) капитала, полученная из источника i,

Ri - требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу, полученному из источника i.

ССк - представляет собой min норму прибыли, ожидаемую инвестором от своих вложений.

На практике часто применяют экспресс метод, в котором за ССК принимают среднюю процентную ставку по кредиту. Логика такого допущения в том, что с точки зрения разумного инвестора вкладывать средства в деятельность предприятия выгодно лишь в том случае, когда ожидаема прибыль > банковского процента.

Виды финансирования классифицируются:

• 1. по происхождению:
  • -внутренние (собственные);
  • -внешние (заемные и привлеченные).
• 2. по юридическому статусу:
  • -собственные;
  • -заемные.
• 3. по длительности предоставления капитала:
  • -бессрочные;
  • -долгосрочные;
  • -среднесрочные;
  • -краткосрочные.

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов принято рассматривать пять основных методов финансирования проектов:

• - полное самофинансировании (за счет прибыли и амортизации)
• - акционирование применяется при реализации крупных проектов регионального или отраслевого значения
• - кредитное финансирование . Как правило, применяется для инвестирования в реальные объекты с небольшим сроком окупаемости и высокой нормой доходности
• - лизин (селенг) применяется только для реальных инвестиций, высокой технологичности или с большим объемом производственного оборудования высокой стоимости
• - смешанное финансирование основано на различных комбинациях вышеперечисленных методов.

Вопрос оптимизации связан с соотношением инвестиций в соответствии с источниками их привлечения. Т.е. чтобы оптимизировать портфель необходимо рационально совместить:

• - собственные и заемные источники,
• - внутренние и внешние,
• - долгосрочные и краткосрочные.

Каждый источник финансирования имеет свои достоинства и недостатки, и это необходимо учитывать при расчете оптимальности инвестиций.

В современной практике управления капиталом используются множество методов и инструментов для определения эффективности его работы в различных условиях бизнес – среды, на любых временных интервалах и под различные цели, которые ставит перед собой инвестор.

Перед инвесторами всегда стоит непростая задача: какой наиболее подходящий вид инвестиционного анализа выбрать.
Ведь выбрать нужно так, чтобы он с достаточной точностью ответил на вопросы: куда и где лучше вложить капитал, сколько это будет стоить и сколько времени уйдет на то, чтобы получить прибыль, какие риски следует ожидать и как от них застраховаться?

Если говорить по существу, то единой универсальной методики нет и быть не может, особенно в эпоху сетевой информационной экономики, когда сменяемость технологических циклов измеряется не десятками лет, а считанными годами.

Выработанные практикой прошлых лет методологии, например, такие как бизнес — план по , в целом можно признать способом, который может как алгоритм разработки управленческого решения дать необходимую основу для обоснования инвестиций. Но так как специфика видов бизнеса настолько разнообразна, что и эта схема может служить лишь некоторой базовой моделью и не больше.

В данной статье будет предложена общая концепция исследования инвестиций, построенная на основополагающих принципах работы капитала, которую можно применить на любых уровнях деловой практики.

Инвестиционный бизнес, несмотря на общее сходство с обычным предпринимательством, имеет свои собственные фундаментальные принципы, которые имеют критическое значение при выборе и реализации решения о том куда, насколько и как вложить капитал. Эти принципы довольно просты по восприятию, но без знания их говорить об управлении капиталом в его подлинном смысле будет, мягко говоря, не совсем обоснованно.

Собственно, эти принципы строятся на трех важных факторах:

1. Фактор времени . Капитал может существовать только в движении, и в данном случае в инвестиционном анализе является приоритетным. Чем больше времени работает капитал, тем больше прибыли он приносит. Также говоря о времени применительно к инвестированию, важно понимать, что оно нелинейно и имеет свои периоды спада и роста, которые собственно и дают капиталу возможность работать, воспроизводя самого себя (например, фактор сложного процента или ре — инвестирование).
2. Ставка процента, или норма прибыли . Во многом успешность инвестирования зависит от того, на какую прибыль рассчитывает инвестор. От этого зависит и его стратегия поведения на рынке, уровень издержек (стоимость капитала, например).
3. Уровень и виды риска. Инвестирование — это, прежде всего, риск. Чем выше риск — тем выше доходность (см. ). Эта рыночная аксиома, как и теория относительности Эйнштейна, не имеет прямой логической базы. Все зависит от рыночных и политических, социальных условий, индивидуальной склонности к риску самого инвестора и множества других трудно учитываемых моментов. Но о риске нужно не только знать, но и уметь управлять им, что без качественного анализа весьма затруднительно.

Основные экономические концепции инвестиционного анализа, так или иначе, построены именно с учетом этих принципов.

Наиболее известные из них это:

• портфельная теория и модель САРМ,
• регрессионный анализ,
• анализ сценарных условий
• сравнительный анализ, или benchmarking
• экспертный анализ и многие другие

Основные направления инвестиционного анализа — модели, способы и характеристика

Для того, чтобы у инвестора сложилась целостная картина мира того, в каком направлении сконцентрировать усилия и что выбрать в качестве приоритетных данных при осуществлении анализа проекта, ниже представлена схема сбора и обработки информации в порядке практической реализации и исследования:

1. Макроэкономический или стратегический анализ (иногда он имеет название — фундаментальный)

Он состоит из следующих блоков:

Экономический. Здесь для инвестора в первую очередь необходимо исследовать все факторы внешних условий, прямо или косвенно определяющих успешность инвестирования, это, например:

• ставки процента стоимости капитала – ставка ФРС, ЦБ РФ, межбанковские кредитные ставки LIBOR, MOSPRIME и другие
• уровень инфляции и обменные курсы валют
• уровень потребительской активности на рынке — соотношения сбережений и потребления, средняя величина потребительской корзины (объем рынка, его ликвидность)
• уровень деловой активности и состояние
• налоговые режимы, льготы и параметры бюджетной нагрузки

Социальные и правовые условия:

• Степень защищенности частной собственности
• Особенности деловой активности в стране
• Уровни коррупции и социальной стабильности
• Экологические и культурные особенности рынка, степень интегрированности в мировой рынок и социальные коммуникации

Технологические условия:

• Общее состояние рынка капитальных инвестиций (степень износа, средний жизненный цикл, развитость инфраструктуры)
• Степень развития технологий на территории,
• Наличие квалицированных кадров
• Уровень связей в областях высоких технологий, доступность информации, развитость информационных сетей и их надежность
• Спрос на продукты и услуги высокого технологического передела как со стороны обычного потребителя, так и бизнеса

1. Микроэкономический анализ рынка инвестиций.

Этот уровень анализа строится на непосредственном изучении самого объекта инвестирования. Его также можно представить в виде следующих блоков информации:

Исследование финансовой обоснованности проекта с использованием специальных расчетных индикаторов рентабельности, сроков окупаемости, нормы прибыли. Здесь используются широко известные методики на основе таких показателей как — NPV, IRR, WACC, ROI, EVA и другие.

• Показатели, имеющие отношение к рынку, где будет работать инвестиционный проект — объем рынка, динамика спроса, перспективы расширения, действия конкурентов, уровень затрат на продвижение продукта или услуги, перспективы
• Ресурсное обеспечение инвестиций — источники финансирования проекта, стоимость, условия кредитования, учет амортизации в инвестиционном анализе активов (материальных и интеллектуальных), резервы на риски и т.п.
• Система контроля критических параметров инвестиционных процессов, налогового планирования, отчетность.

1. Организационно- технический.

Анализ технико — экономического обоснования инвестиций:

• Степень соответствия уровня имеющихся технологических ресурсов для решения инвестиционных задач — уровень износа, жизненный цикл, стоимость и сроки обновления
• Степень информационной обеспеченности и безопасности инвестиции — наличие современных коммуникаций, их надежность и защищенность.
• Подготовленность менеджмента и персонала
• Распределение полномочий и ответственности на всех уровнях реализации инвестиционного проекта.
• Система внутреннего (внешнего) контроля или аудита
• Система связей как между аффилированными структурами, так и с контрагентами, партнерами.

Перечисленные выше основные виды и формы инвестиционного анализа, конечно же, имеют довольно общую форму, и главная задача этого обзора -дать начинающему инвестору или предпринимателю представление о том, какую информацию следует в первую очередь принимать во внимание прежде, чем вложить капиталы. Тем не менее, оптимизация в инвестиционном анализе в принципе не имеет границ совершенства и всегда есть возможность смоделировать бизнес-проект под конкретные условия.

Инвестициями называют вложения на долгосрочный период для получения прибыли по окончанию. Для предприятий это возможность совершенствовать свое производство, расширить его.

При этом инвестиции должны быть целесообразны и приносить положительный экономический эффект. Поэтому необходимо знать и уметь применять анализ инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Это позволит понять, эффективно работает организация или нет, реализовывая инвестиционные проекты.

Любое предприятие когда-нибудь сталкивается с необходимостью вложений в свое развитие.

Это могут быть:

• инвестиции в активы;
• издержки на повышение квалификации кадров;
• и т.п.

Каждый из этих шагов подразумевает под собой материальные затраты, поэтому необходим тщательный анализ инвестиционных проектов предприятия, чтобы они были эффективны и не только окупились, но и принести прибыль. В противном случае, в подобных инвестициях нет смысла: это будет пустая трата денег.

Предмет анализа – это собственно деятельность компании и сами инвестиции. К тому же, предметом выступают и результаты этой деятельности, которые формируются под давлением и влиянием разнообразных факторов. Финансовый анализ — основы инвестиционной деятельности предприятий.

И у него есть несколько особенностей:

• он исследует инвестиционные процессы, при этом устанавливает их взаимосвязь, зависимость и обусловленность друг с другом;
• его результат – это научное обоснование и объективная реализации инвестиционного проекта;
• его цель – определение показателей, оказывающих влияние на компании, выявляя при этом как отрицательные, так и положительные стороны. Одновременно с этим он проводит количественную оценку влияния этих факторов;
• показывает возможные варианты развития компании, выявляя при этом неиспользованные внутренние резервы;
• анализ инвестиционной активности предприятия контролирует ее, давая возможность при этом выработать оптимальные инвестиционные решения.

Важно! По экономической теории инвестиционные ресурсы – это капитал, который направляется на приобретение средств производства, рабочих кадров для реализации проекта. Проект, в свою очередь, направлен на совершенствование деятельности предприятия.

Задачи анализа инвестиционной деятельности предприятия:

1. Обоснование планов и результатов планов компании в рамках инвестиций.
2. Оценка инвестиционной работы компании, объективная и беспристрастная, анализ показателей ее реализации.
3. Определение оптимальной структуры .
4. Расчет целесообразности реализаций проектов по инвестициям в ценные бумаги.
5. Расчет рисков вложений (как портфельных, так и реальных).
6. Исследование и анализ внутренних резервов компании для инвестирования.
7. Повышение привлекательности компании для возможных инвесторов.

Эти задачи зависят от конкретных целей компании и от того, на каком сейчас этапе находится инвестиционная деятельность.

Как сформировать ресурсы для инвестиционной деятельности

Прежде, чем начинать инвестиционную деятельностью и уж тем более проводить анализ ее эффективности, необходимы средства. Проведем анализ формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Формируются они по нескольким группам:

1. Привлеченные (или заемные).
2. Собственные.

Собственные средства идут на переоснащение производства, его модернизацию либо покупку различных финансовых инструментов.

Они формируются путем:

• нераспределенной прибыли, которая остается по итогам отчетного периода;
• амортизационных отчислений;
• различных страховых отчислений;
• полученных процентов от различных финансовых операций (вложений);
• реализации активов и т.п.

Их основные преимущества: легко привлечь и нет необходимости платить за пользование.

Внешние источники – это заемные и привлеченные средства:

• кредиты;
• лизинг;
• правительственные гранты и займы;
• акционирование и т.п.

Достоинство состоит в отсутствии необходимости извлекать деньги из оборота и возможности привлечения всей необходимой суммы.

Важно! Методика инвестиционного анализа предприятия схожа с методами составления бизнес-плана: также необходим анализ (ретроспективный анализ), анализ положения дел на сегодня (оперативный) и планирование потоков наличности на несколько лет вперед (перспективный), описание проекта и возможного рынка сбыта.

Какие виды анализа существуют

Методика инвестиционного анализа предприятия:

1. Метод индукции. В этом случае анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия начинается с исследования отдельной ситуации или факта, которые затем складываются в инвестиционную деятельность. Используют, если надо проанализировать единичный инвестиционный проект.
2. Метод дедукции. Здесь, наоборот: берутся показатели по предприятию в целом, характеризующие его работу, переходя затем к отдельных показателям в рамках работы с вложениями.

Анализ инвестиционной инновационной деятельности предприятия бывает нескольких разновидностей:

1. С учетом сроков проведения:

• ретроспективный. Проводится после завершения проекта, анализируя работу предприятия за последние несколько лет;
• оперативный. Проводится после начала инвестиционного проекта для контроля процесса;
• перспективный. Изучает внутренние и внешние факторы для осуществления вложений.

1. С учетом субъектов анализа:

• внешний. Проводится внешними контрагентами (аудиторской компанией, банком, налоговым органом и т.п.), если он необходим;
• внутренний. Осуществляется внутри самой компании для оперативного контроля за ходом реализации вложений, выявления скрытых резервов роста.

1. С учетом объекта анализа:

• тематический. Анализируется конкретно либо инвестиционный проект увеличения основного капитала, либо эффективность портфельных инвестиций, либо риски и т.п.;
• полный. Комплексный подход к работе компании с вложениями.

1. С учетом методов проведения:

• комплексный анализ инвестиционной деятельности: на примере предприятия получается очень подробное исследование всех аспектов работы компании (технические, социальные, производственные, инвестиционные);
• горизонтальный: динамика определенных показателей во времени. При этом показатели характеризуют инвестиционную деятельность компании;
• вертикальный. Изучение работы предприятия, раскладывая ее на отдельные компоненты (денежные потоки, источники инвестиций, сроки и т.п.);
• сравнительный: сопоставление плановых показателей и фактических результатов. Также сравниваются получившиеся показатели с цифрами конкурентов.

1. С учетом периодичности проведения:

• периодический. В этом случае анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности предприятия и других факторов проводится регулярно;
• непериодический. Проводится по мере необходимости.

В действительности, инструменты инвестиционного анализа деятельности предприятия тесно связаны и используются по большей части вместе.

Основные формулы

Анализ инвестиционной активности предприятия подразумевает использование различных финансовых коэффициентов.

Рассмотрим основные показатели анализа инвестиционной политики предприятия:

1. Чистая приведенная прибыль, или NPV (см. ). Объем вложений с учетом вычета затрат, приведенный к настоящей стоимости.
2. Внутренняя норма прибыли (IRR). Выраженная в числах, равна NPV, приравнивает дисконтированный поток к нулю. Чем показатель выше, тем лучше.
3. Индекс прибыльности (PI). По нему видно, насколько увеличатся вложения при реализации проекта.

Важно! Сегодня существует множество различных и показателей и коэффициентов, которые применяют, проводя инвестиционный анализ предприятия – пример: окупаемость инвестиций, сумма прибыли, доходность и т.п.

1. Срок возврата вложений — период, за который прибыль «вернет» инвестиции.
2. Показатель окупаемости вложений (ROI) – показывает их доходность, насколько прибыльными они будут или убыточными.

К чему все это

Инвестиционная деятельность компании – это вклад в ее будущее, её развитие. Однако необходимо очень внимательно подходить к ее реализации.

Необходим тщательный и подробный анализ инвестиционной политики предприятия — на примере бизнес-плана: они схожи. Осуществление и анализ инвестиционной активности предприятия – вклад в будущее предприятия.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию РФ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Северо-Кавказский государственный технический университет»

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономический анализ»

на тему: «Инвестиционный анализ организации»

Выполнил:

Студентка гр. ФК-062

Сапелкина Т.Г.

Проверил:

Соколова А.А.

Ставрополь, 2009г.

Введение

1. Комплексная оценка финансового состояния организации

1.1 Аналитический баланс коммерческой организации и его оценка

1.2 Оценка финансовой устойчивости через систему финансовых коэффициентов

1.3 Анализ ликвидности организации

1.4 Анализ финансовых результатов организации

2. Инвестиционный анализ организации

2.1 Понятие инвестиций и анализ инвестиционной деятельности ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье"

2.2 Информационная открытость региональных рынков инвестиций

2.3 Анализ инвестиций как источников финансирования деятельности организации

Заключение

Список используемой литературы

Приложение

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность является залогом успешного развития экономики любой страны. В России экономическая ситуация постепенно начинает стабилизироваться, и, не смотря на глобальный экономический финансовый кризис, это способствует активизации инвестиционных процессов в различных сферах хозяйства. В сложившейся ситуации инвестиционный анализ приобретает особую актуальность и занимает одно из ключевых направлений экономического анализа на предприятии. Для успеха инвестиционных вложений необходимо владеть научно-методологическими разработками, которые позволяли бы точно оценить эффективность инвестиционной деятельности предприятия и принять обоснованные управленческие решения по их реализации. В этом заключается теоретическое и практическое значение рассматриваемой темы.

Целью курсовой работы является рассмотрение методов оценки инвестиционной деятельности предприятия, современного состояния инвестиций в РФ.

Реализация поставленной цели требует решения следующих задач:

Рассмотрение понятий инвестиций и инвестиционного анализа;

Анализ инвестиционной деятельности на конкретном предприятии;

Изучение информационной открытости региональных рынков инвестиций;

Рассмотрение инвестиций в качестве источников финансирования деятельности организации

Объём курсовой работы составляет 50 листов, таблиц представлено - 9, рисунков - 5, расчётных формул - 41. При написании работы были использованы 18 источников литературы. Объектом анализа выступила организация ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье", использовались такие методы экономического анализа, как анализ финансовой устойчивости, рентабельности, ликвидности, деловой активности, эффективности инвестиционной деятельности и другие. В ходе проделанной работы мы пришли к следующему результату: анализируемая организация хоть и является довольно крупным участником экономических отношений и имеет довольно большие обороты, практически по всем оцениваемым параметрам выдаёт неудовлетворительные показатели.

1. КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

1.1 Аналитический баланс коммерческой организации и его оценка

Общую оценку деятельности ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье" начнём с проведения сравнительного анализа бухгалтерского баланса (таблица 1.1) , в нем определяются удельные веса статей баланса на начало и конец периода в валюте баланса, затем изменения в абсолютных величинах, в процентных пунктах, изменения в процентах к величинам на начало периода (темп прироста статьи баланса), изменения в процентах к изменениям валюты баланса (темп прироста структурных изменений).

По данным таблицы 1.1 можно сделать следующие выводы: активы предприятия возросли на 2075564 тыс. руб., что составило в относительном выражении 110,06 % прироста, цена одного процента прироста валюты баланса составила 9880,85 тыс. руб. В составе активов внеоборотные активы составляют 42,40% и 71,41% соответственно на начало и конец отчётного периода. В абсолютном выражении внеоборотные активы увеличились в отчётном году по сравнению с предыдущим на 1768698 тыс. руб., а цена одного процента прироста составила 4189,33 тыс. руб. Оборотные активы предприятия уменьшились на 306866 тыс.руб. и составили на конец отчётного года 876018 тыс.руб., цена одного процента прироста составила 5691,52 тыс.руб.

В составе пассивов предприятия наибольший удельный вес занимают на начало 2007 года краткосрочные обязательства - 42,58%, а на конец года - долгосрочные обязательства - 64,09%. Капитал и резервы организации уменьшились на конец года на 12208 тыс. руб. или на 20,90% и составили 322907 тыс. руб. Цена одного процента прироста собственных средств составила 3106,99 тыс. руб. Наибольший темп прироста наблюдается в долгосрочных обязательствах - 7549,93 %, рост в абсолютном выражении составил 1937841 тыс. руб. Сумма краткосрочных обязательств увеличилась на 84,74% и на конец год достигла 356515 тыс. руб. Капитал и резервы, то есть собственные средства предприятия, занимают критически малую долю в структуре пассива организации (31,44% и 10,54% на начало и конец периода соответственно), что является крайне негативным.

Оборотные активы предприятия имеют самую высокую цену одного процента прироста валюты баланса (5691,52 тыс.руб.), а наименьшую цену - долгосрочные обязательства - 256,67 тыс. руб.

Для дальнейшей оценки финансового состояния организации необходима аналитическая группировка баланса. Для этого рассчитаем ряд показателей:

1) Стоимость иммобилизованных активов (Fимм)

Fимм = F + Rдолга + Zр, руб. (1.1)

где - внеоборотные активы (стр. 190);

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 230);

Расходы будущих периодов (стр. 216).

F(н)имм = 418933 + 1634 + 3396 = 423963 тыс. руб.

F(к)имм = 2187631 + 3820 + 8219 = 2199670 тыс. руб.

2) Стоимость оборотных (мобилизованных) активов (Оа)

Оа = Оа - Rдолга - Zр, руб. (1.2)

где - стоимость оборотных активов по балансу.

О(н)а = 569152 - 1634 -3396 = 564122 тыс. руб.

О(к)а = 876018 - 3820 - 8219 = 863979 тыс. руб.

Таблица 1.1 - Сравнительный бухгалтерский баланс ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье"

	Сумма, тыс. руб.	Структура,	Изменения
Разделы баланса	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	суммы, в абсолютных величинах		темп прироста, %		цена одного процента прироста валюты баланса, тыс. руб.
АКТИВ
1.Внеоборотные активы
2. Оборотные активы
БАЛАНС
ПАССИВ
3. Капитал и резервы
4. Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства

3) Стоимость запасов (Z)

Z = Zб + НДС - Zб - Zт, руб. (1.3)

где - стоимость запасов по балансу (стр. 210);

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр. 220);

Товары отгруженные (стр. 215).

Z(н) = 213055 + 339 - 3396 - 0 = 209998 тыс. руб.

Z(к) = 311598 + 1046 - 8219 - 0 = 304425 тыс. руб.

4) Дебиторская задолженность (Rа)

Rа = Rкра + Zт + Rпра, руб. (1.4)

где - дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 240);

Прочие оборотные активы (стр. 270).

Rа(н) = 347594 + 0 + 0 = 347594 тыс. руб.

Rа(к) = 544558 + 0 + 0 = 544558 тыс. руб.

5) Сумма свободных денежных средств (Д)

Д = Дк + Дс, руб. (1.5)

где - краткосрочные финансовые вложения (стр. 250);

Денежные средства (стр. 260).

Д(н) = 500 + 6030 = 6530 тыс. руб.

Д(к) = 0 + 14966 = 14966 тыс. руб.

6) Собственный капитал (Ис)

Ис = Кр + Зд + Дб + Rпр, руб. (1.6)

где - капитал и резервы (стр. 490);

Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр. 630);

Доходы будущих периодов (стр. 640);

Резервы предстоящих расходов (стр. 650).

Ис(н) = 310699 + 0 + 0 + 0 = 310699 тыс. руб.

Ис(к) = 322907 + 0 + 4 + 0 = 322911 тыс. руб.

7) Заёмный капитал (Зк)

Зк = Дfо + Кfо - (Зд + Дб + Rпр), руб. (1.7)

где - долгосрочные обязательства (стр. 590);

Краткосрочные обязательства (стр. 690).

Зк(н) = 256667 + 420719 - (0+0+0) = 677386 тыс. руб.

Зк(к) = 1963508 + 777234 - (0+4+0) = 2740738 тыс. руб.

8) Долгосрочные займы (Кт) равны итогу четвертого раздела «Долгосрочные обязательства» (стр. 590)

Ктн = 256667 тыс. руб.;Ктк = 1963508 тыс. руб.

9) Кредиторская задолженность (Rп) (1.8)

Rп(н) = Rпкр + Rппр, руб.

Rп(к) = 352390 + 0 = 352390 тыс. руб.

Rп = 777230 + 0 = 777230 тыс. руб.

Полученные данные занесём в таблицу 1.2

финансовый ликвидность инвестиция

Аналитическая группировка и анализ статей актива и пассива баланса свидетельствует, что за отчетный период активы организации выросли на 2075564 тыс.руб. или на 210,06%, в том числе за счет увеличения объема иммобилизованных активов на 1775707 тыс.руб. (418,84%) и прироста оборотных (мобильных) активов на 299857тыс. руб.(53,15%), при этом увеличилась доля иммобилизованных активов на 28,89 процентных пункта, а оборотных активов соответственно уменьшилась на 28,89 процентных пункта.

Снижение доли мобильных активов в составе имущества в первую очередь связано с уменьшением доли дебиторской задолженности на 17,40 процентных пункта, хотя в абсолютном значении задолженность дебиторов возросла на 196964 тыс.руб. или 56,66%. Хотя запасы предприятия увеличились на 94427 тыс. руб. или 44,97%, их доля в общем объеме активов упала с 21,25% до 9,94% т.е. на 11,32 процентных пункта, а рост денежных средств составил 8436 тыс. руб. или 129,19% .

Таблица 1.2 - Аналитическая группировка и анализ статей актива и пассива баланса ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье"

	Сумма, тыс. руб.	Структура, %	Изменения
	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	суммы, в абсолютных величинах	структуры, в процентных пунктах	темп прироста, %	структура изменений валюты баланса, %	цена одного % прироста валюты баланса, тыс. руб.
Актив баланса
1. Имущество
1.1. Иммобилизованные активы
1.2. Оборотные (мобильные) активы
1.2.1. Запасы
1.2.2. Дебиторская задолженность
1.2.3. Свободные денежные средства
Пассив баланса 1. Источники имущества
1.1. Собственный капитал
1.2. Заемный капитал
1.2.1. Долгосрочные обязательства
1.2.2. Краткосрочные займы и кредиты
1.2.3. Кредиторская задолженность

Пассивная часть баланса позволяет отметить, что поступление средств в отчетном периоде в сумме 2075564 тыс.руб. вызвано ростом заёмного капитала на 2050657 тыс.руб. и незначительным по сравнению с ним увеличением собственного капитала на 12212 тыс. руб. или 3,93%. Прирост заемного капитала был связан в первую очередь с увеличение долгосрочных займов и кредитов на 1706841тыс.руб. или на 665,00% их доля в общем объеме пассивов увеличилась в течение года на 38,11 процентных пункта. Это объясняется тем, что в августе 2007 ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье" приобрела 100% ООО "Рокада Маркет", владеющего сетью автозаправочных станций и нефтебазой в Ставропольском крае. Сумма сделки составила 1,482 млрд. рублей.

Краткосрочные обязательства за год не изменились. Кредиторская задолженность увеличилась на 424840 тыс. руб. или на 120,56, но при этом ее доля уменьшилась на 10,29 процентных пункта.

В целом, по общей оценке финансового состояния организации можно отметить, что оно утрачивает свою финансовую независимость, так как доля собственного капитала в общем объеме пассивов уменьшилась на 20,90 процентных пункта, и предприятие находится в критической ситуации.

Результаты расчетов показали, что увеличение баланса по активу имеет рациональное направление по увеличению стоимости основных средств на 167450 тыс.руб. (это может свидетельствовать о расширении производства либо о переоценке стоимости основных средств), росту запасов на 98543 тыс. руб., при одновременном росте выручки на 1699993, то есть организация произвела затоваривание запасов. Нерациональных моментов по увеличению активов нет.

Таблица 1.3 - Рациональное и нерациональное изменение статей баланса ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье"

	Сумма, тыс. руб.		Сумма, тыс. руб.
1. Увеличение баланса
Рациональное
1. Увеличение стоимости основных средств (стр. 120)		1. Увеличение уставного капитала (стр. 410 Ф 1)
2. Увеличение величины сырья и материалов на складах с увеличением объемов выручки Выручка: 6919636-5219643 = Запасы: 213055-311598 = 98543		2. Увеличение нераспределенной прибыли (стр. 470 Ф 1)
3. Увеличение денежных средств на счетах в пределах 10 - 30 % от суммы оборотного капитала на начало периода (14996-6030)/563152*100%=1,58%		3. Увеличение резервного капитала (стр. 430 Ф 1)
4. Увеличение суммы отгруженных товаров и сданных работ в пределах 20 - 40 % от суммы оборотного капитала (стр. 215 Ф 1) / (стр. 290 Ф 1)		4. Увеличение доходов будущих периодов (стр. 640 Ф 1)
Нерациональное
1. Рост денежных средств на счетах свыше 30 % от суммы оборотного капитала на начало периода (стр.260 Ф 1) / (стр.290 Ф 1)		1. Увеличение кредиторской задолженности
2. Рост дебиторской задолженности свыше 40 % от суммы оборотного капитала на начало периода (стр.230 Ф 1) - (стр.240 Ф 1) / стр.290 Ф 1 (2186+196964)/569152 = 34,99%	рост в пределах нормы	2. Увеличение объемов кредитов (стр. 510 Ф 1+стр. 610 Ф 1)
	3. Увеличение заемных средств (стр. 510 Ф 1 + стр. 610 Ф 1 + стр. 620 Ф 1 + стр. 660 Ф 1) на конец периода минус эти же строки на начало периода
2.Уменьшение баланса
Рациональное
Уменьшение сырья и материалов на складах с уменьшением объемов выручки (стр. 211 Ф 1) (стр.010Ф2) запасы: 4324 выручка: 1699993	рост запасов и выручки	1. Сокращение кредиторской задолженности (стр. 620 Ф 1) 777230-352390=424840
2. Уменьшение незавершенного производства (стр. 213 Ф 1) 2278-8153 = - 5875		2. Уменьшение объемов кредитов (стр. 510 Ф 1 + стр. 610 Ф 1) 1950813-(250000+68309) = 1632484
3. Уменьшение расходов будущих периодов (стр. 216 Ф 1) 8219-3396 = 5523 тыс. руб.		3. Уменьшение заемных средств (стр. 510 Ф 1 + стр. 610 Ф 1 + стр. 620 Ф 1 + стр. 660 Ф 1) на конец периода минус эти же строки на начало периода (1950813+0+0)-(250000+68329+0) = 1632484
4. Уменьшение запасов готовых товаров и товаров для перепродажи (стр. 214 Ф 1) 295795-200524 = 95271
5. Уменьшение дебиторской задолженности до 20 - 40 % от суммы оборотного капитала на начало периода (стр. 230 Ф 1 + стр. 240 Ф 1) / стр. 290 Ф 1 * 100 (2186+196964)/569152 = 34,99%
Нерациональное
1. Уменьшение денежных средств на расчетном счете (стр. 262 Ф 1) ниже 10 % от суммы оборотного капитала (стр. 290 Ф1) (14996-6030)/569152= 1,57		1. Сокращение суммы нераспределенной прибыли (стр. 470 Ф 1) 89662-77454= 12208
2. Уменьшение сырья и материалов (стр. 211 Ф 1) на складах с увеличением объемов выручки (стр. 010 Ф 2) запасы: 5306-982 = 4324 выручка: 5219643-6919636 =		2. Сокращение уставного капитала (стр. 410 Ф 1)
		3. Уменьшение резервного капитала (стр. 430 Ф 1)

Рациональное увеличение по пассиву баланса следует отметить по увеличению нераспределенной прибыли на 12208 тыс.руб. и незначительно по увеличению доходов будущих периодов (на 4 тыс.руб.). К нерациональному увеличению можно отнести увеличение кредиторской задолженности на 424840 тыс. руб., объемов кредитов на 1700813 тыс.руб., заемных средств на 2057324 тыс. руб.

Рассматривая уменьшение баланса по активу можно отметить в составе рационального изменения уменьшение незавершенного производства на 5875 тыс. руб. По пассиву рациональных изменений не наблюдается.

По нерациональному направлению в активе и пассиве баланса изменений также не наблюдается.

1.2 Оценка финансовой устойчивости через систему финансовых коэффициентов

Коэффициент обеспеченности запасов источниками их формирования:

Ko= Eс /Z, (1.9)

где Eс - наличие собственных оборотных средств,

Z - общая величина запасов.

На начало периода:

Ко = -113264 / 209998 = - 0,539

На конец периода:

Ко = -1876763 / 304425 = - 6,165

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников:

Ко= ET/Z, (1.10)

На начало периода:

Ко = -280560 / 209998 = - 1,336

На конец периода:

Ко = -2112925 / 304425 = - 6,941

Ес и Ет являются отрицательными величинами, следовательно и Ко отрицателен, то есть запасы не обеспечены ни собственными источниками формирования, ни долгосрочными заёмными.

Коэффициент автономии (финансовой независимости):

Ка = Ис/В, (1.11)

где Ис - собственные средства,

В - валюта баланса.

На начало периода:

Ка = 310699/988085 = 0,314

На конец периода:

Ка = 322907/3063649 = 0,105

Коэффициент автономии (финансовой независимости) снизился с 0,314 до 0,105, одновременно с ростом соотношения заемных и собственных средств от 2,18 до 8,49, что означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (фактический):

Кз/сФ= Зк/Ис, (1.12)

где Зк - заёмные средства.

На начало периода:

Кз/сФ= 677386 / 310699 = 2,18

На конец периода:

Кз/сФ= 2740738 /322911 = 8,49

В организации наблюдается увеличение соотношения заемных и собственных (с 2,18 до 8,49), что указывает на рост зависимости от внешних источников средств.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств:

Км/и = М/F, (1.13)

где М - мобильные средства,

F - иммобилизованные средства.

На начало периода:

Км/и = 564122/423963 = 1,331

На конец периода

Км/и = 863979/2199670 = 0,393

Расчёты показывают, что к концу анализируемого периода структура активов отклоняется от рекомендуемого уровня, так как ещё на начало периода данный показатель соответствовал принятым стандартам (Км/и 0,5), а к концу периода претерпел значительное снижение.

Коэффициент маневренности фактический:

Км = Ес / Ис, (1.14)

На начало периода:

Км = -113264/310699 = -0,365

На конец периода

Км = -1876763/322907 = -5,812

Коэффициент маневренности снизился с -0,36 до -5,81, что говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении свободы в маневрировании этими средствами.

Индекс постоянного актива

Кп = Fимм/Ис, (1.15)

На начало периода:

Кп = 423963 / 310699 = 1,365

На конец периода:

Кп = 2199670 / 322911 = 6,812

Действительно, на начало периода

Км + Кп = 1,365 - 0,365 =1

На конец периода

Км + Кп = 6,812 - 5,812 =1

В анализируемой организации источники собственных средств увеличиваются в меньшей степени (103,93%), чем стоимость иммобилизованных активов (518,83%), поэтому индекс постоянного актива увеличивается, а мобильность имущества снижается.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

Кд = КТ/ (Ис+ КТ), (1.16)

где КТ - долгосрочные кредиты и займы.

На начало периода:

КТ= 256667 / (310699 +256667) = 0,764

На конец периода:

КТ= 1963508 / (322911 + 1963508) = 0,859

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств увеличился к концу периода с 0,764 до 0,859, что говорит о росте зависимости организации от долгосрочных заёмных средств.

Коэффициент реальной стоимости имущества

Кр= (Fo+ Fт + Zc + Zн)/В, (1.17)

где Fо - основные средства;

Fт - долгосрочные финансовые вложения;

Zc - сырьё, материалы и другие аналогичные ценности;

Zн - затраты в незавершённом производстве (издержках обращения).

На начало периода:

Кр= (392167 + 6839 + 982 + 8153) / 988085 = 0,413

На конец периода:

Кр= (559617 + 1490022 + 5306 + 22783) / 3063649 = 0,678

За рассматриваемый период производственный потенциал организации увеличился с 0,41306 до 0,678.

Все полученные коэффициенты отражаются в таблице 1.4.

Общая оценка уровня финансовой устойчивости осуществляется по расчету:

Фу = 1 + 2Кд + Ка + 1/Кз/с + Кр + Кп (1.18)

На начало периода:

Фу = 1 + 2*0,764+ 0,314 + 1/2,18+ 0,413 + 1,365 = 5,079

На конец периода:

Фу = 1 + 2*0,859+ 0,105 + 1/8,49 + 0,678 + 6,812 = 10,341

Изменение уровня финансовой устойчивости:

Фу = ФуК/ ФуН-1 (1.19)

Фу = 10,341 / 5,079- 1 = 1,036

Уровень финансовой устойчивости в анализируемой организации повысился к концу года на 103,6 %.

Таблица 1.4 - Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Ко)
2. Коэффициент автономии (Ка)
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с)
4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств (Км/и)
5. Коэффициент маневренности (Км)
7. Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств (Кд)
8. Коэффициент реальной стоимости имущества (Кр)

1.3 Анализ ликвидности организации

Платежеспособность - способность организации погашать свои краткосрочные обязательства своими оборотными (текущими) активами

Ликвидность - способность организации конвертировать (превращать) свои активы в денежную форму.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами.

Активы баланса группируются по времени превращения их в денежную форму.

А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (стр.250+стр.260).

А1 = Д, руб (1.20)

А1нач = 6530 тыс. руб.

А1кон = 14996 тыс. руб.

А2 - быстро реализуемые активы - это товары отгруженные (стр.215), дебиторская задолженность (стр.240) и прочие оборотные активы (стр.270) (стр.215+стр.240+стр.270).

А2 = , руб. (1.21)

А2нач = 0 + 347594 + 0 = 347594 тыс. руб.

А2кон = 0 + 544558 + 0 = 544558 тыс. руб.

А3 - медленно реализуемые активы включают запасы с налогом на добавленную стоимость, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения за минусом товаров отгруженных и расходов будущих периодов (стр.210+стр.220-стр.215-стр.216+стр.135+стр.140).

А3 =, руб. (1.22)

А3нач = 213055 + 339 - 0 - 3396 + 0 + 6839 = 216837 тыс. руб.

А3кон = 311598 + 1046 - 0 - 8219 + 0 + 1490022 = 1794447 тыс. руб.

А4 - трудно реализуемые активы - это статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы», за исключением доходных вложений в материальные ценности (стр.135), долгосрочных финансовых вложений (стр.140), плюс расходы будущих периодов (стр.216), дебиторская задолженность долгосрочная (стр.230).

А4 = (стр.190-стр.135-стр.140+стр.216+стр.230).

А4 = , руб. (1.23)

А4нач = 418933 - 0 - 6839 + 3396 + 1634 = 417124 тыс. руб.

А4кон = 2187631 - 0 - 1490022 + 8219 + 3820 = 709648 тыс. руб.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства (стр.620+стр.660).

П1 = , руб. (1.24)

П1нач = 352390 тыс. руб.

П1кон = 777230 тыс. руб.

П2 - краткосрочные обязательства включают краткосрочные займы и кредиты (стр.610).

П2 = , руб. (1.25)

П2нач = 68329 тыс. руб.

П2кон = 0 тыс. руб.

П3 - долгосрочные обязательства, это долгосрочные заемные средства и прочие долгосрочные обязательства (стр.590).

П3 =, руб. (1.26)

П3нач = 256667 тыс. руб.

П3кон = 1963508 тыс. руб.

П4 - постоянные пассивы включают собственный капитал (стр.490+стр.630+стр.640+стр650).

П4нач = 310699 + 0 + 0 + 0 = 310699 тыс. руб.

П4кон = 322907 + 0 + 4 + 0 = 322911тыс. руб.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

На начало периода:

6530 < 352390, условие не выполняется

347594 > 68329, условие выполняется

216837 < 256667, условие не выполняется

417124 >

На конец периода

14996 < 777230, условие не выполняется

544558 > 0, условие выполняется

1794447 < 1963508, условие не выполняется

709648 > 322911, условие не выполняется

Расчёты показывают, что ни на начало, ни на конец периода баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, так как из четырёх условий выполняется в обоих случаях лишь одно, следовательно, у предприятия могут возникнуть проблемы с платёжеспособностью.

Для определения абсолютной величины платежных излишков или недостатков по группам средств используем таблицу 1.5

Таблица 1.5 - Расчет платежного излишка или недостатка

Актив баланса	На нач. периода, тыс. руб.	На кон. периода, тыс. руб.	Пассив баланса	На нач. периода, тыс. руб.	На кон. периода, тыс. руб.	Платежный излишек (+) или недостаток (-), тыс. руб.
						на нач пер	на кон пер
1. Наиболее ликвидные активы			1.Наиболее срочные обязательства
2. Быстро реализуемые активы			2.Краткосрочные пассивы
3. Медленно реализуемые активы			3.Долгосрочные пассивы
4. Трудно реализуемые активы			4. Постоянные пассивы

Как видно из таблицы 1.5, платёжный излишек наблюдается и на начало, и на конец периода в покрытии наиболее ликвидных активов наиболее срочными обязательствами, и покрытии медленно реализуемых активов долгосрочными пассивами, то есть в вышеуказанных соотношениях категорий активов и пассивов данное предприятие платёжеспособно. Однако, недостаток краткосрочных пассивов на покрытие быстрореализуемых активов и постоянных пассивов на покрытие труднореализуемых активов даёт основания полагать, что предприятие является недостаточно платёжеспособным.

В процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность. Текущая платежеспособность за анализируемый период может быть определена путем сопоставления наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами.

Текущая платежеспособность считается нормальной, если соблюдается условие и свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

А1+А2 П1+П2 (1.28)

На начало периода:

6530 + 347594 < 352390 + 68329 - условие не выполняется

На конец периода:

14996 + 544558 < 777230 + 0 - условие не выполняется

Перспективная платежеспособность характеризуется условием, при котором:

На начало периода:

216837 < 256667

На конец периода:

1794447 < 1963508 - условие не выполняется

Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

Для оценки платежеспособности используются три традиционных относительных показателя:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

На начало периода: Кал = 6530/352390 = 0,018

На конец периода: Кал = 14996/777230 = 0,019

Значения данного коэффициента и на начало, и на конец периода ниже минимально допустимого значения (0,2-0,5), что говорит о недостаточной ликвидности активов организации. Однако это не является признаком кризисной ситуации, так как большинству российских организаций свойственно наличие подобного недостатка денежных средств.

2. Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия).

Ккл = (А1+А2)/(П1+П2) (1.31)

На начало периода: Ккл = (6530 + 347594)/(352390 + 68329) = 0,84

На конец периода: Ккл = (14996 + 544558)/(777230 + 0) = 0,72

Значение данного коэффициента и на начало, и на конец периода не дотягивает до минимально допустимого значения 0,1 и говорит о том, что прогнозируемые платежные возможности организации ограничены.

3. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия).

Ктл = (А1+А2+А3) / (П1+П2+П3) (1.32)

На начало периода:

Ктл = (6530 + 347594 + 216837)/(352390 + 68329 + 256667) = 0,24

На конец периода:

Ктл = (14996 + 544558 + 1794447)/(777230 + 0 + 1963508) = 0,86

Коэффициент текущей ликвидности для данного предприятия критически мал, так как ниже стандартного значения более чем в 2 раза, следовательно, положение организации нельзя считать безопасным. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Учитывая специфику нефтегазовой отрасли данного предприятия, для которого характерен большой удельный вес основных средств и необходимость в большой сумме запасов, значение данного коэффициента может быть занижено, однако даже учитывая эти обстоятельства показатель меньше 1.

На основании расчётов относительных показателей платёжеспособности организации, мы имеем основания полагать, что предприятие является недостаточно платёжеспособным. Однако, нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование данных показателей и наш вывод следует считать в нынешних условиях деятельности чисто аналитическим.

1.4 Анализ финансовых результатов организации

Определим валовую прибыль как разность между выручкой от продажи (Qпр) и себестоимостью проданных товаров (Зпр), работ, услуг.

Пвпред = 5219643 - 4853766 = 365877 тыс. руб.

Пвтек = 6919636 - 6448170 = 471466 тыс. руб.

К концу года валовая прибыль увеличилась с 365877 тыс. руб. до 471466 тыс. руб., что положительно характеризует деятельность организации.

Определим прибыль (убыток) от продаж как разность между валовой прибылью (Пв) и суммой коммерческих (?3к) и управленческих расходов (?3у). Данный вид прибыли участвует в расчете показателя рентабельности продаж.

Ппрпред = 365877 - 272414 - 37353 = 56110 тыс. руб.

Ппртек = 471466 - 339756 - 66508 = 65202 тыс. руб.

Прибыль от продаж также возросла с 56110 тыс. руб. до 65202 тыс. руб.

Рассчитаем прибыль (убыток) до налогообложения как разность между прибылью от продаж и суммой операционных и внереализационных доходов и расходов.

Пнпред = 56110 - 12979 + 997 = 44128 тыс. руб.

Пнтек = 65202 - 37730 + 593 = 28065 тыс. руб.

Прибыль до налогообложения, в отличие от предыдущих показателей, уменьшилась с 43724 тыс. руб. до 28469 тыс. руб.

Пчпред = 44128 + 348 - 4844 - 7489 - 339 = 31828 тыс. руб.

Пчтек = 28065 + 412 - 6028 - 5780 - 1046 = 16970 тыс. руб.

Как показывают расчёты, чистая прибыль за отчётный период сократилась с 31828 тыс. руб. до 16970 тыс. руб.

При анализе финансовых результатов исследуемой организации оценивается динамика показателей прибыли до налогообложения и чистой прибыли за отчетный период (таблица 1.6).

Выручка от продажи товаров, работ, услуг выросла на 132,57%, однако с учётом себестоимости, коммерческих и управленческих расходов рост прибыли от продаж значительно меньше, он составил 116,20%.

Наибольший рост показал убыток от операционных доходов - 290,70%. Итого прибыль до налогообложения упала к концу периода с 44128 тыс. руб. до 28065 тыс. руб.

Таблица 1.6 - Динамика показателей прибыли (убытка) до налогообложения организации

Показатели	Предыдущий период	Текущий период	Темп роста, %
	сумма, тыс. руб.	структура, %	сумма, тыс. руб.	структура, %
Доходы и расходы по обычным в и дам деятельности
1 .Выручка от продажи товаров, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
2. Себестоимость проданных товаров, работ, услуг
3. Валовая прибыль, (стр.1- стр.2)
4. Коммерческие расходы
5. Управленческие расходы
6. Прибыль (убыток) от продаж, (стр.3-(стр.4+стр.5)
Прочие доходы и расходы
7. Проценты к получению
8. Проценты к уплате
9. Доходы от участия в других организациях
10. Прочие операционные доходы
11. Прочие операционные расходы
12. Прибыль (убыток) от операционных доходов (стр.10-стр.11)
13. Внереализационные доходы
14. Внереализационные расходы
15. Внереализационная прибыль, (стр. 13-стр.14)
16. Прибыль (убыток) до налогоо б ложения (стр.6+стр.7-стр.8+стр.12+стр.15)

Влияние на прибыль до налогообложения структурных сдвигов определяется по формуле:

где ЧПi , % - доля i - го вида прибыли в общей сумме прибыли до налогообложения (прибыли от продаж, результата от операционной и финансовой деятельности, результат по доходам и расходам от прочих внереализационных операций);

п - число видов прибыли, ед.;

ППi - процент роста i-го вида прибыли, %.

На начало периода:

Пн = 65,11 - 100 = - 34,89%

Доля прибыли от продаж в общей сумме прибыли до налогообложения:

Пн = 127,15/100 * (116,20 - 100) = 20,60

Доля результата от операционной и финансовой деятельности:

Пн = -29,41/100 * (290,70-100) = - 56,08

Доля доходов от участия в других организациях:

Пн = 0,46/100 * (85,71 - 100) = - 0,07

Доля процентов к получению:

Пн = 1,8/100 * (54,79 - 100) = - 0,81

Влияние на прибыль до налогообложения структурных сдвигов:

Пн =20,60 - 56,08 - 0,07 - 0,81 = - 36,36%

По данным факторного анализа можно сделать следующие выводы:

Наибольшее влияние на изменение прибыли до налогообложения оказал полученный убыток от операционной и финансовой деятельности 56,08%. Также существенно повлиял на снижение прибыли относительно небольшой рост прибыли от продаж 20,60%.

2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ

2.1 Понятие инвестиций и анализ инвестиционной деятельности ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье"

Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В отечественной экономической литературе понятие инвестиций употреблялось как синоним капитальных вложений, под которыми понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на воспроизводство основных фондов, как простое, так и расширенное. В настоящее время в соответствии с законодательством РФ под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности);

Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;

Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Принято различать два типа инвестиций: реальные и финансовые (портфельные).

Следует отметить, что в случае реальных инвестиций условием достижения намеченных целей, как правило, оказывается использование (эксплуатация) соответствующих внеоборотных активов для производства некоторой продукции и последующей ее реализации. Сюда же, к примеру, относится использование организационно-технических структур вновь образованного бизнеса для извлечения прибыли в ходе уставной деятельности созданного с привлечением инвестиций предприятия.

Основные показатели инвестиционной деятельности в РФ можно представить в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Основные показатели инвестиционной деятельности

Показатель
Финансовые вложения организаций (без субъектов малого предпринимательства), млрд.рублей в том числе: Долгосрочные Краткосрочные в % к общему объему финансовых вложений
Инвестиции в нефинансовые активы (без субъектов малого предприиимательства и параметров неформальной деятельности), млрд.рублей в том числе: В основной капитал в % к объему инвестиций в нефинансовые активы
Итого инвестиций
Инвестиции российских организаций за рубеж, млн.долларов США в том числе: Портфельные в % ко всем инвестициям за рубеж в % ко всем инвестициям за рубеж
Иностранные инвестиции в экономику России, млн.долларов США в том числе: Портфельные в % ко всем инвестициям из-за рубежа в % ко всем инвестициям из-за рубежа

Из таблицы 2.1 видно, что все виды инвестиций в абсолютном выражении выросли в 2008 году в сравнении с 2007, за исключением иностранных инвестиций в экономику России, которые показали падение с 120941 млн. долларов США до 103769 млн. долларов США. Наибольший рост произошёл в сфере финансовых вложений организаций, которые увеличились на 7623 млрд. рублей и составили в 2008 году 26402,4 млрд. рублей. В составе финансовых вложений организации наибольший удельный вес составляют краткосрочные вложения - 82,8 % и 76,4 % соответственно в 2008 и 2007 годах. Инвестиции в нефинансовые активы практически полностью представлены инвестициями в основные средства - 98,7% и 98,8 % в 2008 и 2007 годах соответственно. На рисунке 2.1 представлены инвестиции в основной капитал в динамике. Как видно из графика данный вид финансовых вложений имеет скачкообразное развитие, однако по тренду инвестиции в основной капитал находятся примерно на одном уровне. В структуре инвестиций российских организаций за рубеж наибольшую долю занимают прочие инвестиции - 80,4 % в 2008 году, а в соотношении прямых и портфельных инвестиций преобладают прямые - 19,1% и 12,3 % в 2008 и 2007 годах соответственно.

Рисунок 2.1 - Динамика инвестиций в основной капитал

Проведём анализ инвестиционной деятельности ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье"

Оценим эффективность деятельности предприятия в сфере реальных инвестиций с помощью ряда показателей, объединённых в две группы: показатели статистических бухгалтерских методов и показатели прибыльности, отражающие инвестиционную привлекательность организации.

К первой группе показателей, основанных на статистических методах оценки инвестиционной деятельности организации, относят:

1) Чистый доход (NPV) - основной показатель, характеризующий экономический эффект от реализации инвестиционной деятельности:

NPV = IC - CF, тыс. руб. (2.1)

где IC - сумма инвестиций (капитальных вложений) - стр.140 + стр.250 ф.№1, тыс. руб.;

CF - чистые денежные средства от инвестиционной деятельности - ф.№4, тыс. руб.

NPV = (1490022 + 0) - (-1601635) = 111613 тыс. руб.

Так как NPV > 1, то деятельность анализируемой организации можно охарактеризовать как успешную.

2) Учётная норма прибыли (PI) - относительная характеристика эффективности инвестиционной деятельности организации. Данный показатель характеризует рентабельность инвестированного капитала, т.е. получаемую величину чистого дохода на 1 рубль вложенных средств:

PI = (IC / CF) * 100, % (2.2)

PI = (1490022 / -1601635)*100 = - 93,03 %.

По данному показателю организация выступает крайне неуспешной в области инвестиций, т.к. даже PI, равный -93,03%, очень далёк от 100%, превышая которые предприятие характеризует себя как инвестиционно эффективное.

3) Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) - базируется на расчёте прибыли от инвестиционной деятельности, это отношение накопленных притока и оттока денежных средств:

ARR = * 100, % где (1.3)

PN - чистая прибыль - стр.190 ф.№2, тыс. руб.;

RV - величина основных средств - стр.120 ф.№1, тыс. руб.;

ARR = *100 = - 0,785%

4) Срок окупаемости инвестиций (РР) - расчёт периода времени, за который расходы по инвестиционной деятельности покрывают единовременные затраты на ее реализацию.

PP =Ic / PV, лет, (1.4)

где PV - сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей).

Когда PV перекрывает Ic, то мы останавливаемся, и значение года считаем искомым. В нашем случае, мы не можем посчитать срок окупаемости, так как не имеем данных о сроках реализации капитальных вложений ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье".

Ко второй группе показателей относят показатели прибыльности, отражающие инвестиционную привлекательность организации:

Прибыльность активов (Па) рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме всех активов организации:

Па = 16970 / 3063649 = 0,006;

Прибыльность собственного капитала (Пс.к.) определяется отношением чистой прибыли к величине собственных средств:

Пс.к. = 16970 / 322907 = 0,055;

Прибыльность заёмного капитала (Пз.к.) - отношение чистой прибыли к сумме заёмного капитала:

Пз.к. = 16970 / 2740742 = 0,006;

Прибыльность основных средств (По.с.) - отношение чистой прибыли к стоимости основных фондов:

По.с. = 16970 / 559617 = 0,030;

Прибыльность оборотных средств (Поб.с.) - отношение чистой прибыли к стоимости основных фондов:

Поб.с. = 16970 / 876018 = 0,19.

Вышерассчитанные показатели прибыльности имеют крайне низкие значения, что говорит о неэффективном использовании средств предприятия (при огромных суммах активов и капитала иметь несравнимо малую чистую прибыль, равную 16970 тыс. руб.). Отсюда можно слелать вывод, что анализируемое предприятие (ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье") не является инвестиционно привлекательной на современном рынке инвестиций. Однако, при этом, ОАО "НК "Роснефть"-Ставрополье" самостоятельно проводит весьма активно капитальные вложения, то есть выступает в качестве инвестора. Так, затраты на приобретение дочерних организаций (покупка 100% ООО "Рокада Маркет", владеющего сетью автозаправочных станций и нефтебазой в Ставропольском крае), а также приобретение объектов основных стредств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов составили в общей сумме 1602893 тыс. руб. (более половины всех пассивов предприятия).

2. 2 Информационная открытость региональных рынков инвестиций

Продолжающийся финансовый кризис затрудняет определение зон, где имеется спрос на инвестиции, которому к тому же сопутствуют некие дополнительные меры государственной поддержки. В качестве помощи для решения данной задачи целесообразно сконструировать специальный индекс (рейтинг) информационной открытости инвестиционной политики российских регионов, который бы идентифицировал результативность усилий региональных администраций по привлечению на свою территорию инвестиций.

Мониторинг и оценка инвестиционной открытости регионов РФ проводилось по полному кругу субъектов федерации и охватывало 83 региона. Основой выступили:

Во-первых, потенциальные инвесторы, готовые вложить деньги в экономику территории, должны иметь возможность для оперативного и вместе с тем углубленного ознакомления с инвестиционным климатом территории. Без предварительной и достаточно полной информации о регионе нормальное инвестирование невозможно.

Во-вторых, самым простым и эффективным способом получения информации о состоянии региона и его экономических возможностях служит сеть Интернет. Наведение справок с помощью посещения территории и диалога с консультантами и местной администрацией следуют уже за первичным ознакомлением.

В-третьих, наиболее полная и достоверная информация о субъектах РФ находится, как правило, на специализированных инвестиционных сайтах правительства субъектов РФ. Именно там освещаются ключевые события в регионе и манифестируется позиция властей по различным вопросам ведения бизнеса.

В-четвертых, региональные власти, нуждающиеся в инвестициях, конкурируют между собой за привлекаемые средства, в том числе путем обеспечения адекватного информационного обеспечения о предоставляемых их областью льготах и приоритетах.

Последний тезис является ключевым, ибо его действие инициирует следующее простое правило: чем больше нуждаются регионы в инвестициях, тем лучше у них информационное обеспечения действующего инвестиционного климата и тем выше у них качество официальных инвестиционных сайтов. Соответственно чем лучше инвестиционный сайт региональных властей, тем выше и сама инвестиционная открытость региона. Данный момент позволяет осуществить процедуру построения рейтинга инвестиционной открытости регионов, на основе которого можно проранжировать все субъекты Российской Федерации. Чем выше место региона в данном рейтинге, тем лучше в нем информационное обеспечения инвестиционного процесса и тем интереснее этот региона для потенциальных инвесторов.

Из сказанного вытекает характер и направленность использования формируемого рейтинга, который может и должен использоваться в диагностических и индикативных целях. Причем использование может быть двояким - как органами власти, так и частными инвесторами. Можно выделить четыре группы потенциальных потребителей рейтинга инвестиционной открытости регионов:

1. Федеральные органы власти могут использовать данные рейтинга для понимания сложившейся иерархии потребностей территорий страны в инвестиционных ресурсах. На этой основе могут формироваться региональные приоритеты и региональная инвестиционная политика. Наибольшее значение информация рейтинга имеет для Министерства регионального развития РФ и для Министерства экономического развития РФ.

2. Региональные органы власти на основе рейтинга могут оценивать эффективность своих информационных служб и выявлять узкие места в их деятельности. На базе такого анализа властями субъектов РФ могут приниматься решения об улучшении информационного обеспечения территории. Главными потребителями рейтинговой информации являются администрации субъектов Федерации.

3. Отечественные инвесторы благодаря рейтингу могут понять, какие регионы являются бесперспективными с точки зрения работы с властями, а какие - многообещающими. Такая информация является предварительной, но от нее можно отталкиваться, чтобы не тратить ресурсы на экспериментирование с регионами-аутсайдерами. Основной интерес к такого рода информации идет со стороны среднего и крупного бизнеса.

4. Иностранные инвесторы получают самую агрегированную информацию о том, на какие регионы страны следует обратить особое внимание. Данный подход позволяет экономить ресурсы и ускорять решения о налаживании сотрудничества с теми или иными территориями. Основное внимание к такой информации предъявляет не только средний и крупный бизнес, но и малые структуры, ищущие новые рынки для своей деятельности.

В ходе анализа сайтов было учтено также наличие или отсутствие доступа к инвестиционным объектам и проектам регионов. Это один из важнейших параметров сайта, характеризующих инвестиционные возможности региона. Лидер рейтинга получает оценку в 100 условных баллов (процентов). Результаты расчётов приведены в таблице 2.2

Составленный рейтинг дает важную информацию о состоянии инвестиционного климата в российских регионах. В целом дифференциация уровня открытости региональных рынков инвестиций пока остается довольно высокой. Например, разница в рейтинге между первым (Санкт-Петербург) и последним (Тульская область) его участниками составляет 3,4 раза, что говорит о качественной несопоставимости в уровне информационной открытости этих территорий. При позитивном развитии дальнейших событий данная цифра должна сокращаться, так же как и число регионов-аутсайдеров.

Основная идея разработанного рейтинга состоит в том, что регионы, по-настоящему нуждающиеся в инвестициях, должны стремиться к максимальной транспарентности для держателей капитала. Этой цели и должны служить официальные инвестиционные сайты. Можно сказать, что чем лучше региональный сайт, тем выше готовность администрации территории к конструктивному диалогу с потенциальными инвесторами и деловыми партнерами. При этом вполне логично предположить, что само стремление администрации к диалогу с бизнесом нелинейно зависит от экономических успехов региона и его достигнутой инвестиционной насыщенности.

	Название региона	Значение индекса	Официальный инвестиционный сайт региона
	Санкт-Петербург		http://www.gov.spb.ru/
	Томская область		http://www.investintomsk.com
	Тюменская область		http://admtyumen.ru/economics/Investicii/
	Краснодарский край		http://dips.kubangov.ru/
	Чувашская Республика		http://gov.cap.ru/main.asp?govid=24
	Республика Хакасия		http://www.rhlider.ru/
			http://kareliainvest.ru/
	Брянская область		http://www.bryanskobl.ru/
	Свердловская область		http://sverdl-invest.midural.ru/
	Смоленская область		http://admin.smolensk.ru/~ekon/invest/
	Кемеровская область		http://www.ako.ru/Ekonomik/inv_
	Ивановская область		http://invest.ivanovo.ru/
	Камчатка		http://www.kamchatka.gov.ru
	Ярославская область		http://www.adm.yar.ru
	Ульяновская область		http://invest.ulgov.ru/
	Алтайский край		http://www.altairegion22.ru/
	Кировкская Область		http://www.invest.ako.kirov.ru/content/ipot/
	Воронежская область
	Новосибирск		http://www3.adm.nso.ru
	Удмуртская Республика
	Республика Коми		http://econom.rkomi.ru/invest/inv.phtml
	Псковская область		http://www.invest.pskov.ru/
	Ставропольский край		http://dips.kubangov.ru/
	Калининградская область		http://www.kaliningrad-rda.org/search/map.php
	Орловская область		http://www.adm.orel.ru/invest/

Не нуждаются в контактах с инвесторами либо те регионы, которые уже и без того все имеют, либо те, которым просто нечего предложить. Данные таблицы 2.2 подтверждают такую неоднозначную связь. Например, Москва как капиталоизбыточный регион страны не заинтересована в информировании общественности о своих инвестиционных возможностях. В результате ее сайт является откровенно слабым, что и предопределяет ее 56 место в табеле о рангах. Одновременно с этим Санкт-Петербург, явно нуждающийся в инвестициях, занимает первую позицию в рейтинге. Разрыв между двумя городами федерального значения в качестве сайтов составляет 1,4 раза в пользу северной столицы. Здесь уместно сослаться на более раннее исследование, показавшее колоссальное различие в воспроизводственном режиме Санкт-Петербурга и Москвы: если северная столица готова вместить в себя огромные ресурсы с высокой отдачей, то московский мегаполис уже буквально переполнен кадрами и капиталом. Аналогичная и даже еще более яркая картина наблюдается в различиях между Камчаткой (13 место в рейтинге) и Сахалинской областью (74 место). Разница в качестве сайтов в пользу первого региона достигает 2,1 раза, что и не удивительно, учитывая уже осуществленные огромные вложения в экономику Сахалина. Ставропольский край занимает 23 строчку в данном рейтинге со значением 88,2%, что говорит о достаточно высокой степени открытости инвестиционной информации в регионе.

Подобные документы

Анализ финансовых рынков и условия привлечения финансовых инвестиций. Анализ движения денежных средств предприятия. Анализ безубыточности и потенциального банкротства. Анализ показателей финансового положения предприятия.

курсовая работа , добавлен 21.07.2003


Сущность, значение, пути формирования и методика анализа финансовых результатов предприятия. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности предприятия. Разработка и внедрение мероприятий по повышению эффективности финансовых результатов.

курсовая работа , добавлен 24.04.2011


Обобщенная оценка изменения структуры имущества и источников финансирования предприятия. Анализ финансовой устойчивости на основе абсолютных и относительных показателей. Факторный анализ рентабельности капитала. Определение финансовых результатов.

курсовая работа , добавлен 04.09.2013


Основные технико-экономические показатели. Анализ источников и размещения средств предприятия. Расчет и анализ основных финансовых коэффициентов и прибыли. Оценка ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности предприятия.

контрольная работа , добавлен 02.04.2014


Методика оценки финансовой устойчивости. Краткая характеристика деятельности ООО "Экспресс". Анализ актива и пассива баланса, ликвидности и платежеспособности предприятия, оценка его финансовых результатов. Прогноз финансовой устойчивости фирмы.

дипломная работа , добавлен 29.03.2012


Исследование основных экономических показателей деятельности ООО "Фабрика упаковки". Анализ организации производственного процесса и хозяйственных связей, политики финансирования предприятия, источников инвестиций, собственного капитала и ликвидности.

отчет по практике , добавлен 15.06.2011


Краткая организационно-экономическая характеристика исследуемого предприятия. Анализ труда и условий его оплаты, источников средств и имущества, финансовой устойчивости и ликвидности баланса. Оценка финансовых результатов и эффективности работы.

отчет по практике , добавлен 14.06.2016


Экономическая сущность и основы анализа финансовых результатов. Анализ и оценка финансовых результатов деятельности предприятия. Анализ прибыли до налогообложения и от продаж, рентабельности. Пути улучшения финансовых результатов деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 06.06.2011


Общая характеристика деятельности предприятия. Проведение анализа финансовых результатов, имущественного положения, финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия. Комплексная оценка эффективности хозяйственной деятельности.

отчет по практике , добавлен 28.06.2012


Анализ платежеспособности и ликвидности, деловой активности и финансовой устойчивости ООО "Прогресс-Агро". Оценка продуктивности, финансовой эффективности инноваций и повышения финансовых результатов продажи продукции животноводства предприятия.

Методика анализа эффективности финансовых инвестиций базируется на определении обязательных параметров, характеризующих финансовые инструменты, или условий, в которых планируется приобретение ценных бумаг. К обязательным параметрам анализа эффективности финансовых инвестиций относятся:

• а) величина инвестиций, или стоимость пакета ценных бумаг, который планируется приобрести;
• б) доходность финансовых инструментов, включая оценку эффективности использования капитала (для акционерных обществ);
• в) уровень риска вложения капитала в определенный финансовый инструмент;
• г) метод анализа эффективности инвестиционной деятельности.

Традиционный анализ эффективности финансовых инструментов является сложной и трудоемкой процедурой, преимущественно долгосрочного характера, основанной на изучении основных экономических факторов, влияющих на рыночную оценку финансового инструмента. Анализ эффективности финансовых инвестиций с помощью традиционных методов и приемов экономического анализа включает три основных направления: конъюнктурный анализ, макроэкономический анализ и микроэкономический анализ (рис. 12.3).

Объектом анализа экономической конъюнктуры является изучение совокупности факторов и условий производства как внешнего, так и внутреннего характера, их взаимосвязи и влияния на соотношение спроса, предложения и цен. Следовательно, можно утверждать, что конъюнктурный анализ проводится на основании результатов исследования на макро- и микроуровне, которые, в свою очередь, являются самостоятельными направлениями комплексного экономического анализа.

Макроэкономический анализ интересен для инвесторов в свете долгосрочной и среднесрочной перспективы. Он включает два направления: анализ макроэкономических факторов и индустриаль

Рис. 12.3. Основные направления анализа финансовых инвестиций

ный анализ. Основными показателями общеэкономического анализа являются: объем валового внутреннего продукта, уровень инфляции, безработицы, валютный курс, показатели внешнего и внутреннего товарооборота, величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке, отражающая платежный баланс и общий экономический климат в стране.

В некоторых странах для проведения исследований используются различные комплексные (статистические) индикаторы (например, индекс деловой активности (1Р) в Германии; индекс опережающих конъюнктурных индикаторов в США и др.). Наиболее известной комплексной оценкой экономического развития стран мира является методика журнала на основе которого дважды в год проводится рейтинговая оценка инвестиционного риска и надежности стран с позиции политического и экономического риска и состояния денежной системы.

Вторым направлением макроэкономического анализа является индустриальный анализ, который предполагает изучение регионов и проведение классификации отраслей в зависимости от уровня их деловой активности. Наиболее объективную оценку основных экономических показателей региона можно получить, используя методику рейтингового агентства "Эксперт-РА", разработанную российскими экспертами с учетом зарубежного и отечественного опыта, существующего в данной области исследований. В соответствии с данной методикой экономическое состояние региона оценивается с помощью комплексной системы, состоящей из трех важных подсистем:

• а) инвестиционного потенциала, т.е. совокупности существующих в регионах факторов производства и сферы приложения капитала;
• б) инвестиционного риска, или совокупности переменных факт о () о в инвестирования;
• в) законодательных условий, т.е. правовой системы, обеспечивающей стабильность деятельности реальных и потенциальных инвесторов.

Третьим этапом анализа является микроэкономический анализ, который предполагает изучение деятельности предприятия, оценку его финансового состояния и положения на рынке ценных бумаг. В процессе микроэкономического анализа проводится оценка финансовой устойчивости, рентабельности, платежеспособности предприятия по результатам его финансово-хозяйственной деятельности (табл. 12.8). Наиболее распространенный прием обобщения экономической информации - построение рейтинговой оценки, результаты которой используются в качестве рекомендаций для реальных и потенциальных владельцев ценных бумаг исследуемых предприятий.

Таблица 12.8.

Важным направлением микроэкономического анализа является исследование рыночной активности предприятия. Полученные результаты предназначаются для финансовых менеджеров акционерных обществ, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги, и для любого участника фондового рынка, выступающего в качестве реального или потенциального владельца ценных бумаг.

Основными показателями анализа рыночной активности выступают: доход на акцию, ценность акции, дивидендная доходность и дивидендный "выход" акции, соотношение выручки и рыночной стоимости, коэффициент покрытия акций собственными средствами предприятия. Методика расчета и краткая характеристика основных показателей представлена в табл. 12.9.

Таблица 12.9.

На заключительном этапе анализа финансовых инструментов детально анализируется и систематизируется информация о предприятии, его отраслевой и региональной принадлежности с целью определения инвестиционной стоимости ценных бумаг и оценки целесообразности их приобретения. В процессе исследования изучается доходность не только конкретной ценной бумаги, но и капитала акционерного общества, позволяющая определить уровень эффективности его использования и влияния на благосостояние акционеров. При оценке эффективности использования акционерного капитала с точки зрения обеспеченности акций собственным капиталом предприятия необходимо учитывать влияние трех основных факторов: изменения акционерного капитала, величины собственных оборотных средств, наличия нераспределенной прибыли акционерного общества. В этом случае относительная величина благосостояния акционеров на текущий момент времени рассчитывается с помощью формулы

где DaK - относительная величина благосостояния акционеров на текущий момент времени;

DCK - изменение стоимости собственного оборотного капитала за период; Sw - величина нераспределенной прибыли, прогнозируемая для выплаты дивидендов; 5ак - акционерный капитал.

Если условно предположить, что акционерное общество "Предприятие 1" не предоставляет свои акции для открытой продажи, что в настоящее время происходит на региональном рынке долевых ценных бумаг, эффективность использования акционерного капитала будет выглядеть следующим образом (табл. 12.10).

Таблица 12.10. Показатели эффективности использования акционерного капитала ОАО "Предприятие 1"

В соответствии с данными, представленными в табл. 12.10, можно сделать вывод, что динамика показателя эффективности использования акционерного капитала носит положительный характер, но характеризуется тенденцией к снижению б результате сокращения величины собственных оборотных средств.

Если предприятие выступает на рынке ценных бумаг как открытое акционерное общество и его ценные бумаги характеризуются определенным биржевым курсом, то приведенная формула (12.12) для оценки эффективности использования акционерного капитала будет выглядеть следующим образом:

где /Сб - отношение биржевого курса долевых ценных бумаг к внутренней стоимости, которая в свою очередь представляет собой частное от деления величины собственного и акционерного капитала предприятия; 5дв/5ак - величина дохода на единицу акционерного капитала, что соответствует размеру выплачиваемых дивидендов;

К(> Агк/^ак - величина, характеризующая потенциальный доход за счет продажи акций но биржевому курсу.

Рассчитаем эффективность использования акционерного капитала ОАО "Предприятие 1" и представим результаты расчетов в табл. 12.11.

Таблица 12.11. Показатели эффективности использования акционерного капитала с учетом рыночной стоимости акций ОАО "Предприятие 1"

На основании данных табл. 12.11 можно сделать вывод, что акционерный капитал акционерного общества на рынке ценных бумаг используется недостаточно эффективно. Полученные результаты свидетельствуют о том, что промышленные предприятия не в полном объеме реализуют свои возможности на рынке финансовых инвестиций в соответствии с потребностями экономического роста региона.

Методика технического анализа эффективности финансовых инвестиций используется в основном в краткосрочном периоде и позволяет интерпретировать результаты исследования, полученные с помощью приемов и способов традиционного, или классического, анализа ценных бумаг. Его проводят на основе:

• а) инвестиционных стратегий (инерционная стратегия; стратегия скользящей средней и разрыва линии рынка);
• б) статистических методов обработки экономической информации (линейной регрессии, корреляционного анализа, трендофильтрационного прогнозирования).

Инерционные инвесторы (momentum investors) стремятся найти с целью покупки ценные бумаги, которые недавно значительно выросли в цене, полагая, что они будут продолжать расти вследствие смещения вверх их кривых спроса. Инвесторы, которые придерживаются противоположно направленной (contrarians) стратегии, действуют совершенно обратно тому, как поступает на рынке большинство остальных инвесторов: они покупают ценные бумаги, приобретение которых избегают другие инвесторы. Стратегия скользящей средней (Fixed-Length Moving Average Strategy) фиксирует каждый день покупки или продажи ценной бумаги. В этом случае сигналы о покупке или продаже будут возникать только в тот момент, когда соотношение показателей изменяется в прямо противоположном направлении. Стратегия разрыва линии рынка похожа на стратегию скользящей средней, только объектом исследования является изменение максимума-минимума цен за определенный промежуток времени.

С помощью статистических методов обработки экономической информации технически анализируют взаимосвязь биржевого курса ценных бумаг предприятия с общим состоянием рынка, регистрируемым различными биржевыми индексами. Данная взаимосвязь носит название рыночной модели (market model) и отражается в виде формулы

где Rj - доходность цепных бумаг (/) за отчетный период; a.jy - коэффициент смешения; fijü - коэффициент наклона; Ejy - случайная погрешность.

Наклон в рыночной модели, или ß-коэффициент, измеряет чувствительность доходности ценной бумаги к доходности на рыночный индекс. Соответственно акция с ß-коэффициентом больше 1 обладает большей изменчивостью, чем рыночный индекс, и носит название "агрессивной" ценной бумаги (aggressive stocks); и наоборот, акция с ß-коэффициентом меньше 1 подвержена меньшей изменчивости, чем рыночный индекс, и называется "оборонительной"

ценной бумагой (defensive stocks). Случайная погрешность (random error term) показывает, что рыночная модель не очень точно объясняет доходность ценных бумаг и при данной доходности на рыночный индекс действительная доходность ценной бумаги обычно лежит вне прямой, задаваемой уравнением рыночной модели (12.14).

Тем не менее (3-коэффициент и показатели диверсифицированного риска не дают окончательного ответа на вопрос о рискованности финансовых инвестиций, так как результаты исследований в определенной степени условны и оперируют приближенными характеристиками и допущениями.

Таким образом, в мировой практике существует два методических подхода к оценке эффективности финансовых инвестиций: традиционный (фундаментальный) и технический, которые, по сути, представляют собой своеобразную диагностическую систему оценки состояния фондового рынка в целом и конкретных ценных бумаг. Традиционный анализ риска и доходности финансовых инструментов носит долгосрочный характер и составляет основу анализа ценных бумаг в условиях эффективного рынка. Технический анализ дает возможность описать краткосрочное состояние рынка ценных бумаг, что позволяет как реальным, так и потенциальным инвесторам получить более конкретную информацию о финансовых инструментах. Однако получение достоверной информации о ценных бумагах во многом зависит от комплексного использования различных методических подходов для разработки и краткосрочных, и долгосрочных прогнозов.