Выделяются несколько групп участников рынка ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники - профессиональные участники рынка ценных бумаг, органы государства и саморегулируемые организации.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитент является потребителем особых товаров и услуг на рынке ценных бумаг. Именно он, прежде всего, определяет потребность и спрос на рынке ценных бумаг.

Инвестор - лицо, вкладывающее средства в ценные бумаги. Инвестор не только осуществляет инвестирование, но и, как правило, выполняет совокупность практических действий по их реализации. Цели инвесторов на рынке ценных бумаг - обеспечение безопасности вложений, прежде всего, от инфляционных потерь, рост вложений, получение на них стабильного дохода.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• - ценными бумагами;
• - денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• - денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

Элементом инфраструктуры рынка выступают клиринговые организации. Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо).

На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра. Регистраторы - лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

• - правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
• - правила допуска к торгам ценных бумаг;
• - правила заключения, регистрации и исполнения сделок;
• - правила, ограничивающие манипулирование ценами;
• - расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
• - список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Деятельность по организации торговли ведут фондовая биржа и внебиржевые организаторы торговли.

Специфика рынка такова, что многие решения могут квалифицированно принять только непосредственные участники рынка. Они лучше других знают, конкретные проблемы и пути их решения, обнаруживают махинации, которые просто невозможно заранее предусмотреть в нормативных документах, в состоянии оценить поведение участников. Для того чтобы профессиональные участники рынка ценных бумаг могли принять непосредственное участие в регулировании, организуются так называемые саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их цель - выработка конкретных требований к своим членам, и надзор за их соблюдением, а также помощь в организации работы, представление их интересов в государственных органах и многое другое.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Основой деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг является взаимная заинтересованность профессиональных участников рынка в том, чтобы все они выполняли некие общие правила поведения и стандарты. При этом выработка деталей этих правил и стандартов настолько тесно связана с повседневной практикой, что не может быть достаточно оперативно сделана государственными органами регулирования. Они в состоянии лишь установить общие правила работы, обеспечивающие устойчивость системы в целом, осуществлять контроль за формальными требованиями к участникам рынка, координировать и направлять его развитие.

Рассмотрим в отдельности субъектов рынка ценных бумаг и основные отношения, складывающиеся между ними.

Эмитентами могут быть юридические лица либо органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитентами выступают: государство, властные структуры федерального регионального и муниципального уровня, акционерные общества, акционерные коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности 11 Рынок ценных бумаг /Под. ред. Галанова В.А., Басова А.И. М.: Финансы и статистика, 1996. С.101.. Специфика поставок этого товара заключается в том, что эмитент, поставив товар, не уходит с рынка, а присутствует на нем все время. Эмитент несет обязательство перед покупателями, как во время покупки, так и после покупки по осуществлению прав, удостоверенных его ценными бумагами.

Инвестор на рынке ценных бумаг - физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет с целью получения дохода либо увеличения стоимости ценных бумаг и приобретения, соответствующих прав, предоставляемых владельцу ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством.

Значение инвестора на рынке ценных бумаг трудно переоценить. Рынок ценных бумаг может существовать, развиваться, выполнять свои функции привлечения инвестиций в экономику только тогда, когда существует интерес инвестора к приобретению ценных бумаг. Другими словами, успех рынка ценных бумаг во многом зависит от отношения инвестора к рынку, к отдельным объектам этого рынка.

Главными участниками инвестиционного процесса являются: государство, региональные и муниципальные образования, компании и частные лица. Каждый из участников инвестиционного процесса может участвовать в инвестиционном процессе, как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

На российском рынке существуют три категории инвесторов. Первая - это институциональные инвесторы 22 Мировая практика свидетельствует и об усилении значимости институциональных инвесторов в инвестиционном процессе “За последние 30 лет, - отмечают У. Шарп, Г. Александер и Д. Бейли, - произошла концентрация финансового могущества в руках относительно небольшого числа организаций, известных как институциональные инвесторы (institutional investor)...

В наиболее широком смысле институциональные инвесторы - это финансовые посредники любого типа. Подобное определение отделяет их от индивидуальных инвесторов, владеющих портфелями, все доходы от которых принадлежат непосредственно им самим.

В настоящее время, однако, практики используют данный термин в более узком смысле. Например, при обсуждении последствий возрастающей роли и институциональных инвесторов на американском рынке акций главное внимание уделяется пенсионным фондам, взаимным фондам, страховыми компаниями, инвестициям, осуществляемым отделами доверительных операций банков. Эти организации в совокупности владеют более чем половиной акционерного капитала, выпущенного в обращение американскими корпорациями.

Без сомнений, наиболее динамичным развивающимися институциональными инвесторами являются сегодня пенсионные фонды и взаимные фонды”. (См.: Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998. С.11.)., т.е. компании, основной деятельностью которых является именно процесс инвестирования; вкладывать деньги в другие компании - это их производственная деятельность. К числу таких инвесторов относятся банки, разного рода инвестиционные фонды, инвестиционные компании.

Как показывает практика с развитыми рынками инвестиций, немногие люди вкладывают средства на свой страх и риск. У большинства нет для этого ни навыков, ни времени, ни желания. Тем не менее, есть люди, которые на любом рынке вкладывают средства лично, сами принимают решения о покупке тех или иных ценных бумаг.

Большинство частных инвесторов прибегает к услугам институциональных инвесторов. Классический пример - это паевые инвестиционные фонды. Частный инвестор покупает акции фонда, фонд эти деньги вкладывает в какие-то активы, профессиональные управляющие управляют портфелем фонда, фонд получает прибыль и делится с инвестором: акционерный фонд - в виде дивидендов, а паевой - в виде прироста стоимости имущества фонда. Важно, чтобы частный инвестор доверял фонду и верил, что тот сумеет получить максимальную прибыль.

В российской практике институциональные инвесторы это в первую очередь банки, во вторую (и сейчас довольно незначительную) - инвестиционные фонды. К этой же категории относятся паевые инвестиционные фонды.

Что касается корпоративных инвесторов, то следует заметить, что недостатка в корпорациях в России нет. Промышленных предприятий огромное количество и суммарно они обладают достаточно большими оборотными средствами, которые они хотели бы сохранить и приумножить. Но руководители предприятий столкнулись с проблемой. С одной стороны, сами они эффективное вложение средств обеспечить не могут, потому что нет специалистов, нет финансового менеджмента. В тоже время инфраструктура рынка крайне слабо развита и риск настолько высок, что практически не позволяет использовать для инвестиций средства, выводимые из производственного оборота. Вложение денег в банковские депозиты под фиксированный процент не спасает от инфляции. И единственной реальной возможностью вложения свободных денежных средств для предприятий до 17 августа 1998 г. являлся рынок ГКО.

Индивидуальные инвесторы распоряжаются собственными средствами в своих финансовых интересах. Индивидуальный инвестор заинтересован только в том, чтобы его свободные деньги принесли ему прибыль, которая станет источником дохода по выходе на пенсию или же обеспечит финансовую стабильность его семье на сегодняшний день. Можно сказать, что физические лица являются основными инвесторами для большинства стран мира, а для России в особенности по двум причинам. Во-первых, основной круг инвесторов, вложивших свои средства в акции акционерных обществ (в результате приватизации предприятий), являются физическими лицами, работниками этих предприятий. Так в Республике Коми в конце периода активной приватизации на долю физических лиц приходилось 70% акций акционерных обществ лесной и энергетической промышленности, 31% акций акционерных обществ угольной промышленности и 37% акций акционерных обществ нефтяной промышленности 11 Шихвердиев А.П. Коми - республика угольщиков, нефтяников, лесников и финансистов //Журнал “Рынок ценных бумаг. 1997г. №13. С.140-145.. Конечно сегодня ситуация иная. Во-вторых, имея огромные сбережения, граждане России не стали еще соучастниками инвестиционного процесса. По данным экспертов население России имеет на руках около 70 млрд. долл.

В России с частными инвесторами произошла крайне неприятная история. В ходе чековой приватизации в массовое сознание была посеяна иллюзия того, что любой частный инвестор способен принимать решение о вложении своих средств самостоятельно. Эта иллюзия получила подпитку с появлением бесплатного ваучера. Реклама убеждала людей, что эта бумажка может быть серьезной инвестицией, способной приносить немалые дивиденды. И люди бросились делать ставки. Началось с бесплатных ваучеров, а закончилось внесением своих кровных денег. Деятельность чековых инвестиционных фондов по целому ряду достаточно очевидных причин закончилась крахом.

В России у людей, даже у самых квалифицированных, самых образованных к началу переходного периода не было никакого опыта деятельности на рынке ценных бумаг, что и привело к невероятному росту “финансовых” пирамид. Конечно, этот рост имел и объективные причины: инфляция, отсутствие альтернативных вариантов спасения сбережений, отсутствие надлежащего государственного регулирования процесса капитализации сбережений населения. Но главное заключалось в том, что государство не сумело использовать сбережения населения в целях развития экономики. Люди любым обещаниям верили просто от безысходности. Но ваучерная пропаганда приучила людей к мысли, будто они могут самостоятельно принимать решения о тех или иных вложениях, что можно назвать иллюзией компетентности. Этим воспользовались мошенники, которые придали своим ухищрениям вид операций с ценными бумагами.

В инвестиционный процесс практически не включены частные инвесторы. Тому есть и объективные, и субъективные причины. Объективные - это падение доходов и жизненного уровня, отчего люди больше думают не об инвестициях, а о реальных активах. Если есть свободные деньги, то лучше купить товар. Высокая инфляция приучает мыслить именно так, и это в сложившихся обстоятельствах вполне разумное поведение.

Субъективная сторона состоит в недоверии населения каким бы то ни было вложениям вообще: ко всему, что называется ценными бумагами и к слову “инвестиции”, в частности, в недоверии ко всякого рода посредникам, которые на этом рынке действуют. В целом, на руках у людей остается огромное (в масштабах страны) количество денег.

За период с 1992 г. по август 1998 г. наблюдалось динамичное развитие различных видов профессиональных участников фондового рынка, являющихся субъектами рынка ценных бумаг. К настоящему моменту по показателям количества и уровня специализации структур фондового рынка Россия сопоставима со странами с высокоразвитыми фондовыми рынками. К основным группам таких структур относятся: коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды различных типов, а также инфраструктурные организации (регистраторы, расчетно-клиринговые организации, депозитарии, фондовые биржи и иные торговые системы).

В отличие от других субъектов рынка ценных бумаг деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируется специальными нормативными актами Российской Федерации. Это необходимо, так как весь процесс от выпуска до обращения ценных бумаг проходит через них, что важно с точки зрения обеспечения экономической безопасности как самих профессиональных участников, так и других субъектов рынка.

Федеральным Законом “О рынке ценных бумаг” закреплены виды профессиональной деятельности, которые сложились на практике, но до вступления в силу Закона не имели под собой четкой правовой основы. Законом выделяются следующие основные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

брокерская деятельность заключается в совершении гражданско - правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером;

дилерская деятельность заключается в совершении сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером;

деятельность по управлению ценными бумагами . Это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим;

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность) . Представляет собой деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;

депозитарная деятельность представляет собой оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо;

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, включает в себя сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра, именуются держателями реестра (регистраторами);

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг включает предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Деятельность по организации торговли может осуществляться фондовыми биржами, а также фондовыми отделами товарных и валютных бирж.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании лицензий, выдаваемых Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными органами на основании генеральной лицензии. В настоящее время Федеральным органом исполнительной власти является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), бывшая Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

В процессе осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг лица, осуществляющие такую деятельность, обязаны соблюдать установленные в соответствии с законодательством обязательные нормативы достаточности собственных средств и другие показатели и требования, ограничивающие риски по операциям с ценными бумагами.

Однако следует отметить, что из-за отсутствия эффективного государственного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации именно профессиональные участники рынка ценных бумаг являются основными нарушителями прав акционеров и инвесторов. Так, например, именно реестродержатель как профессиональный участник рынка ценных бумаг стал причиной нарушения прав акционеров на одной из крупнейших шахт России ОАО “Шахта “Воргашорская” (г. Воркута, Республика Коми).

Объектами рынка ценных бумаг являются все виды ценных бумаг, обращаемые на этом рынке в данный период. На сегодняшний день в соответствии с ГК РФ ценными бумагами признаются: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитарный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги, жилищные сертификаты, производные ценные бумаги (опцион эмитента)

Отдельные виды ценных бумаг могут появляться на основании решений Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая в соответствии со ст.44 Федерального Закона “О рынке ценных бумаг” имеет право квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством РФ.

Среди вышеперечисленных объектов рынка ценных бумаг в целях привлечения инвестиций, в основном, используются акции и облигации. Поэтому коротко рассмотрим их качественные характеристики.

Акция. В Федеральном законе “О рынке ценных бумаг” акция определяется как: “эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой”.

До 8 декабря 1994 г. - момента вступления в силу главы 4 ГК РФ - определение акции содержалось в п. 43 Положения об акционерных обществах (в ред. постановления Правительства РФ от 15 апреля 1992г. N 255), утвержденного постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. N 601, где указывалось, что: “Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества”.

Данное определение предполагало акцию как ценную бумагу, удостоверяющую вещное право акционера. Вступивший в силу ГК РФ с 8 декабря 1994 г. в главе 4 исключил возможность определять акцию подобным образом, так как акционерное общество - это один из видов хозяйственного общества по ГК РФ 1994 г., а имущество, внесенное в уставный капитал хозяйственного общества, в соответствии с ч. 3 ст. 213 ГК РФ, ч. 1 ст.48 ГК РФ является собственностью юридического лица. Учредители и участники, образовавшие уставный капитал, имеют в отношении юридического лица - акционерного общества как одного из видов хозяйственных обществ лишь обязательственные, но не вещные права, одним из видов которых является право собственности.

Представляется, что характеристика акции как вида ценной бумаги дается более удачной в вышеназванном постановлении СМ РСФСР от 25 декабря 1990г. № 601.

Акции удостоверяют обязательственные права акционеров по отношению к обществу. Это правило, определяющее не вещный, как мы уже указали ранее, а обязательственный порядок отношений, закреплено в ГК РФ и ст.2 Федерального Закона “Об акционерных обществах”.

Акции могут выпускать только акционерные общества. Основные правила, касающиеся выпуска и правового режима акций, содержатся в Законе РФ “Об акционерных обществах” и Законе РФ “О рынке ценных бумаг”.

Акции в совокупности их номинальной стоимости представляют собой уставный капитал данного акционерного общества, который определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Все акции, эмитируемые акционерными обществами, можно подразделить на голосующие и неголосующие акции. Это деление вытекает из Федерального Закона РФ “Об акционерных обществах”. Голосующей акцией в соответствии с п.1 ст.49 этого Закона признается обыкновенная акция или привилегированная акция, предоставляющая акционеру - ее владельцу право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование.

Акционерное общество может выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Данные виды акций предоставляют акционерам - их владельцам - различный объем прав.

Так владельцы обыкновенных акций имеют права:

• 1. На участие в общих собраниях акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Это очень важно потому, что высшим органом управления акционерного общества является собрание акционеров.
• 2. На получение дивидендов.
• 3. На получение части имущества акционерного общества в случае ликвидации.
• 4. Преимущественное право приобретения голосующих акций и иных конвертируемых в акции ценных бумаг общества в случае их размещения посредством открытой подписки с оплатой деньгами.
• 5. На внесение предложений в повестку дня годового общего собрания акционеров общества.
• 6. Требования от совета директоров проведения внеочередного общего собрания акционеров общества, а в случае отказа в этом - имеете право созыва такого собрания.
• 7. На обращение в суд с иском к члену совета директоров, единоличному исполнительному органу, члену коллегиального исполнительного органа акционерного общества, а равно к управляющему о возмещении убытков, причиненных обществу.
• 8. На выдвижение кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию общества.
• 9. На внесение в ревизионную комиссию акционерного общества требования о внеочередной проверке финансово-хозяйственной деятельности общества и др.

Необходимо отметить, что среди вышеуказанных прав отдельные права предоставляются или не предоставляются владельцу или владельцам обыкновенных голосующих акции в зависимости от размера пакета акции. Например, если Вы имеете менее 10% голосующих акций общества, то у Вас нет права внести требование в совет директоров АО о созыве внеочередного общего собрания.

Привилегированная акция не дает права голоса, если иное не предусмотрено в Уставе общества, (а в ряде случаев прямо не предусмотрено в законе), но приносит фиксированный дивиденд и имеет преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества.

В случае недостаточности прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда, в случаях, когда размер дивидендов, выплачиваемых акционерам по простым акциям, превышает размер выплат, причитающихся по привилегированным акциям, держателям этих акций может производиться доплата до размера дивидендов, выплаченных другим акционерам. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму свыше 25% уставного капитала.

Владельцы привилегированных акций имеют право:

• 1. На получение дивидендов.
• 2. На получение ликвидационной стоимости привилегированных акций в случае ликвидации акционерного общества.

Необходимо отметить, что в уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям, причем размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса (значит, не принимают участие в управлении обществом) на общем собрании акционеров (кроме отдельных случаев, предусмотренных законодательством об акционерных обществах).

Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

эмитенты;

инвесторы;

фондовые посредники;

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

государственные органы регулирования и контроля.

Эмитенты - организации, выпускающие ценные бумаги в обращение.

В качестве эмитентов обычно выступают государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы - покупатели ценных бумаг, выпущенных в обращение.

В качестве инвесторов выступают физические лица, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) денежных средств.

Фондовые посредники - торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Фондовыми посредниками выступают организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи.

Данные организации могут включать:

организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи и др.);

расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры);

депозитарии;

регистраторов;

информационные органы или организации.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

высшие органы управления (Президент, Правительство);

министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам и др.);

Центральный Банк РФ.

Объекты-

Ценная бумага (ЦБ) – денежные или товарные документы, объединяемые общим признаком – необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав: права на получение определенной денежной суммы, доли прибыли в акционерном обществе, на получение товара. В зависимости от вида прав различаются: а) денежные бумаги – документы, закрепляющие право на получение денежной суммы, – например, векселя, чеки, облигации; б) товарные бумаги, закрепляющие вещные права, – например, коносаменты, деливери-ордера, варранты; в) бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании, – например, акции, сертификаты на акции.

Виды ценных бумаг

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Именные эмиссионные ценные бумаги – ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя – ЦБ, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

Облигация – эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт.

Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

71а. Понятие и правовое регулирование инвестиционной деятель­ности

Закон РСФСР от 26.06.1991 №1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в редакции от 25.02.1999);

ФЗ от 30.12.1995 №225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (в редакции от 29.12.2004);

ФЗ от 29.10.1998 №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (в редакции от 23.12.2003);

ФЗ от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в редакции от 24.07.2007);

ФЗ от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в редакции от 15.04.2006);

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

В зависимости от цели инвестирования инвестиции могут быть:

коммерческие - в основном средства вкладываются в качестве инвестиций в коммерческих целях

некоммерческие - главным образом это государственные инвестиции - капитальные вложения в объекты социального назначения (здания больниц, корпуса школ, учреждений культуры, деятельность которых финансируется из бюджета и прочие объектов некоммерческого назначения).

В зависимости от объекта инвестиционной деятельности и одновременно целей инвестирования различают:

прямые - вложение в уставный (складочный капитал) в целях извлечения дохода и получения прав на участие в управлении организацией;

портфельные - приобретение ценных бумаг, например для последующей их перепродажи;

ссудные - кредит, заем, предоставленные под конкретный инвестиционный проект, при этом кредит возвращается и оплата за него производятся, когда объект инвестиционной деятельности будет создан и начнет приносить доход.

По источникам финансирования инвестиционной деятельности различаются:

государственные;

муниципальные;

частные, включая иностранные, инвестиции.

В зависимости от направления инвестиций:

внешние - одно лицо предоставляет другому средства, имущество в качестве инвестиций;

внутренние - хозяйствующий субъект вкладывает средства в форме капитальных затрат, приобретая, например, имущество, относящееся к основным средствам.

72. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвестор, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и др. Субъектами могут быть юридические и физические лица, иностранные и отечественные, индивидуальные, коллективные и институциональные инвесторы, инвестиционные институты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, другие государства, а также международные организации. Инвесторы могут быть государственными и частными, индивидуальными и коллективными. Существуют также следующие типы инвесторов: консервативный, агрессивный и умеренный.

Инвестор-консерватор - лицо, которое ограничивает инвестиционные риски определенной величиной, осуществляет вложения обычно на длительный срок, ориентируется на стабильный, непрерывный поток доходов от инвестиций. Для агрессивного типа характерно ограничение сроков инвестирования, максимизация доходности вложений, более высокие инвестиционные риски. Умеренный инвестор, как и агрессивный инвестор, также ориентируется на доход, но избегает высокорисковых, спекулятивных источников его получения и жестких временных рамок вложений. Выделяют также институциональных инвесторов. Это финансовые посредники, основной функцией которых является инвестирование средств в финансовые активы и финансовые инструменты.

Объектами инвестиционной деятельности выступают реальные (физические) активы (здания, сооружения, оборудование), финансовые (денежные) и нематериальные активы. Объектами инвестиционной деятельности могут быть вновь созданные и модернизированные основные средства, целевые денежные вклады, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные права, а также права на интеллектуальную собственность, другие объекты собственности.

73. Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется органами государственной власти РФ и субъектов РФ в соответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений». В главе III данного Закона раскрываются формы и методы государственного регулирования, порядок принятия решения, а также проведения экспертизы инвестиционных проектов.

В соответствии с Законом государственное регулирование включает:

регулирование условий инвестиционной деятельности (косвенное регулирование);

прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

Косвенное регулирование включает разнообразные методы и рычаги воздействия, стимулирующие развитие инвестиционной деятельности, а именно: налоговую, амортизационную политику, защиту интересов инвесторов и другие меры экономического воздействия. Его задачей является создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

защиты интересов инвесторов;

предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и др. природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства;

создание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов;

принятие антимонопольных мер;

расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

развития финансового лизинга в Российской Федерации;

проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

74. Правовое регулирование иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции представляют собой один из видов собственности, а следовательно, и коллизионные вопросы имеют отношение так-же и к иностранным инвестициям.

Правовое регулирование иностранных инвестиций существует как на международном, так и на внутригосударственном уровнях и может осуществляться посредством как региональной, так и универ-сальной унификации.

Чаще всего такое регулирование опосредуется путем заключения двусторонних соглашений о за-щите капиталовложений или об устранении двойного налогообложения. Причина распространения двусторонних соглашений состоит в том, что двум государствам бывает легче обеспечить единообраз-ное регулирование таких вопросов, как определение круга инвесторов, допуск иностранных физических и юридических лиц к хозяйственной деятельности, закрепление определенного режима для иностранных инвесторов, - чем решать эти вопросы посредством универсальной унификации, учитывая правовые позиции разных государств.

В настоящее время число государств, заключивших с Россией договоры об избежании двойного налогообложения, составляет более 40. Часть из них действует в силу правопреемства России (от 21 ноября 1986 г. между Правительством СССР и Правительством Королевства Нидерландов об избежании двойного налогообложения в отношении налогов на доходы и имущество); часть - в силу участия самой России в международном договоре (от 29 апреля 1994 г. между Правительством Российской Федерации и Правительством Ирландии об избежании двойного налогообложения в отношении налогов на доходы).

В международной практике в последнее время стали популярными типовые (модельные) соглаше-ния, отражающие специфику конкретного государства по вопросам регулирования иностранных инве-стиций. Российская Федерация, например, имеет варианты типовых соглашений по различным направ-лениям инвестирования: в постановлении Правительства России от 11 июля

1992 г. «О заключении соглашений между Правительством Российской Федерации и правительст-вами иностранных государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений» представлен типо-вой проект, являющийся основой для заключения соответствующих договоров России с другими госу-дарствами.

Для защиты прав иностранных инвесторов большое значение имеют две универсальные междуна-родные конвенции, разработанные и принятые в рамках Международного Банка реконструкции и раз-вития (МБРР): Вашингтонская конвенция 1965 г. «О порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами» и Сеульская конвенция 1985 г. «Об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций». Юридический статус участника конвенции Россия имеет только в отношении Сеульской конвенции.

75. Правовое регулирование лизинговой деятельности

Закон определяет лизинг как «совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга».

Довольно продолжительное время в российском законодательстве не было статей, регулировавших лизинг, однако само явление существовало.

Первым документом, регулирующим лизинговые отношения, стал Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 года №1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности». Правда, он имел ряд недочетов. Например, в перечень предметов лизинга было включено «любое движимое и недвижимое имущество, относимое к основным средствам, а также имущественные права», которые не могут быть самостоятельной единицей лизинга. Ошибки оправдывает то, что документ носил характер поручения Правительству и был, по сути, предтечей основному закону.

29 июня 1995 года Правительства РФ выпустило временное положение о лизинге – постановление №633 «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности». В нем были скорректированы недочеты прошлого Указа, в том числе смягчены жесткие требования к организационно-правовой форме компаний, занимающихся лизинговой деятельностью.

Ежегодно лизинговое законодательство дорабатывалось и совершенствовалось. В настоящее время также предлагаются поправки к закону о лизинге.

Говоря о правовой основе лизинга, следует опираться на положения ГК РФ, Закон о финансовой аренде (лизинге) и прочие нормативные и законодательный акты.

До принятия Закона «О финансовой аренде (лизинге)» и федерального закона «О лицензировании отдельных видов деятельности» (от 8 августа 2001 года 128-ФЗ) компании, осуществляющие лизинг, должны были проходить лицензирование. После вышеупомянутых законов необходимость отпала. Теперь заниматься этим видом деятельности может любая компания или даже физическое лицо.

Вступая в лизинговые отношения, лизингодатель обязуется приобрести определенное имущество и предоставить его лизингополучателю. При этом лизингополучатель обязуется добросовестно выплачивать лизинговые платежи до окончания действия договора лизинга. После выплаты последнего лизингового платежа, предмет лизинга переходи в собственность лизингополучателя.

В соответствие с законом о лизинге предметом договора финансовой аренды могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, то есть это могут быть здания и сооружения, предприятия, имущественные комплексы, оборудование, спецтехника, транспорт и другое. Есть два основных требования к объектам лизинга: они не должны терять свои качественные свойства в ходе эксплуатации и обязаны иметь разрешение федерального закона на свободное обращение.

76. Понятие и правовое регулирование инновационной деятельно­сти

Нормативно-правовое регулирование инновационной деятельности осуществляется на базе Конституции РФ (ст. 44), Гражданского кодекса РФ, принимаемых в соответствии с ними законов и иных нормативных правовых актов РФ и субъектов РФ, а также международных договоров РФ, относящихся к инновационной деятельности. В основе этого регулирования - правовая охрана результатов, полученных в ходе инновационной деятельности. Поскольку эти результаты представляют собой новые интеллектуальные продукты и технологии, постольку они предстают как объекты интеллектуальной собственности.

Интеллектуальная собственность - собственность на результаты интеллектуальной деятельности, интеллектуальный продукт, входящий в совокупность объектов авторского и изобретательского права.

На международном уровне юридическое понятие интеллектуальная собственность предусмотрено Конвенцией, учредившей Всемирную организацию интеллектуальной собственности, созданную в 1967 году. Главной задачей Всемирной организации интеллектуальной собственности является содействие ее охране.

В Российской Федерации правовая охрана интеллектуальной собственности осуществляется на базе требований по охране интеллектуальной собственности, установленных Гражданским кодексом РФ, Патентным законом РФ, Законом об авторском праве и смежных правах и другими законодательными актами в области охраны интеллектуальной собственности.

Нововведение представляет собой прогрессивное новшество, задействованное в динамике, которое является новым для организационной системы, принимающей и использующей ее. Это целенаправленное изменение, которое вносит в производство новые относительно стабильные материальные и социальные элементы.

Новшество - объект промышленной собственности и (или) связанный с ним продукт интеллектуальной деятельности, являющийся предметом нововведения; результат интеллектуальной деятельности, законченных научных исследований и разработок, обладающий новизной и спросом для включения в экономический оборот; это предмет инновации.

В зависимости от правового режима выделяют три группы объектов интеллектуальной собственности.

К первой группе относятся объекты, регулирование которых осуществляется специальными законами или нормами, содержащимися в законодательстве.

В настоящее время в России правовыми нормами (патентным законом РФ, законом РФ «О товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров») охраняются объекты интеллектуальной собственности, которые могут быть закреплены за физическими и юридическими лицами в форме авторского права, изобретательского и патентного права, права на промышленные образцы, полезные модели и других формах.

Создателю объекта интеллектуальной собственности, находящегося под правовой охраной, принадлежит авторское право. Авторское право, защищенное патентом, предоставляет исключительное право на использование объекта интеллектуальной собственности по усмотрению создателя в течение конкретного отрезка времени. Данное право собственника поддерживается государством и закрепляется юридически.

Предоставление патента – это распространенный способ возмещения затрат средств, времени и человеческого капитала частных организаций и отдельных специалистов на получение такого общественного товара как новые научно-технические знания. В течение срока действия патента патентообладатель обеспечивает экономическую эксплуатацию объекта интеллектуальной собственности и доступ к нему иных экономических агентов.

77. Понятие и признаки инновационной деятельности, виды инновационной деятельности.

Инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности.

В отечественной практике инновацию рассматривают как конечный результат (или просто результат) инновационной деятельности (перечень результатов инновационной деятельности см. ниже), в зарубежной - как деятельность, процесс изменений. На наш взгляд, можно предложить следующее определение: инновация (нововведение) - результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности, либо новой или усовершенствованной организационно-экономической формы, обеспечивающей необходимую экономическую и (или) общественную выгоду

Инновационная деятельность - вид деятельности, связанный с трансформацией идей (обычно результатов научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений) в новый или усовершенствованный продукт, внедренный на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, использованный в практической деятельности, либо в новый подход к социальным услугам. Инновационная деятельность предполагает комплекс научных, технологических, организационных, финансовых и коммерческих мероприятий, и именно в своей совокупности они приводят к инновациям.

К инновационной деятельности относятся:

выполнение научно-исследовательских, опытно-конструкторских или технологических работ по созданию инновационного продукта;

комплексное научно-технологическое, индикативное планирование и целевое программирование, организация и нормативно-правовое обеспечение работ по созданию инновационного продукта;

технологическое переоснащение и подготовка производства для выпуска инновационного продукта (услуги), технологии;

проведение испытаний и освоение потребителем инновационного продукта;

управление процессами коммерциализации технологий;

деятельность по продвижению инновационного продукта на внутренний и мировой рынки, включая правовую защиту результатов интеллектуальной деятельности, использованных в продукте;

создание и развитие инновационной инфраструктуры;

Признаки-

признаки данного вида деятельности.

Во-первых, это деятельность по созданию и использованию интеллектуального продукта.

Во-вторых, это деятельность по доведению новых оригинальных идей до реализации их в виде готового товара на рынке.

Рассмотрим эти признаки более подробно, отметив сначала отличие первого признака от второго, поскольку они могут существовать независимо друг от друга и, по существу, олицетворяют этапы инновационной деятельности.

В первом случае результатом деятельности выступает сам интеллектуальный продукт, создаваемый и используемый его творцом либо используемый по законным к тому основаниям третьими лицами.

Во втором случае результатом деятельности являются реализуемые на рынке товары, воплотившие новые и оригинальные идеи.

Однако эти отличия, хотя они и имеют место, не столь существенны, поскольку использование продукта интеллектуальной деятельности, являющегося по своей природе объектом идеальным, практически тождественно реализации идеи в виде готового товара. Данное утверждение может быть дополнено аргументом, опирающимся на господствующую среди специалистов точку зрения, в соответствии с которой продукты интеллектуальной деятельности можно и даже нужно рассматривать в качестве товара.

Возвращаясь к первому из сформулированных нами признаков, характеризующих инновационную деятельность, подчеркнем, что термины «создание» и «использование интеллектуального продукта», образующие содержание инновационной деятельности, несут в себе множество законодательно установленных особенностей, определяемых сущностью создаваемых и используемых интеллектуальных продуктов.

Виды инновационной деятельности РАН

Доведение фундаментальных исследований, имеющих перспективу практического использования, до законченного вида;

Выполнение прикладных научных исследований и разработок;

Разработка и производство современных образцов наукоемких приборов, оборудования и их компонентов;

Участие в экспертизе новых проектов в области инноваций;

Содействие и осуществление совместных с бизнес-структурами проектов в области высоких технологий, участие в трансфере интеллектуальной собственности;

Содействие и участие в создании научно-образовательных центров;

Участие в подготовке высококвалифицированных кадров для предприятий инновационной сферы, послевузовское обучение, стажировка, содействие формированию базовых кафедр ведущих вузов в научных организациях РАН;

Сотрудничество с государственными органами в вопросах выработки государственной инновационной политики, в частности, в подготовке федерального закона об инновационной системе Российской Федерации.

78. Система договоров, обслуживающих инновационную деятельность

79. Правовое регулирование информационного обеспечения пред­принимательской деятельности

В главе 2 Конституции РФ среди прав и свобод человека и гражданина провозглашено право каждого свободно искать, получать, передавать, производить и распространять информацию любым законным способом. Предпринимательская деятельность как один из видов общественной деятельности не может существовать без информационного обеспечения, правовое регулирование которого и будет рассмотрено в данной главе.

В соответствии с п. «и» ст. 71 Конституции РФ, вопросы информации находятся в ведении Российской Федерации. ГК РФ относит информацию к объектам гражданских прав (ст. 128), определяет понятие таких видов информации, как служебная и коммерческая тайна (ст. 139).

Основным законодательным актом, регулирующим отношения, которые возникают при формировании и использовании информационных ресурсов, защите информации и прав субъектов, участвующих в информационных процессах, является Федеральный закон от 20 февраля 1995 г. № 24-ФЗ «Об информации, информатизации и защите информации» (далее - Закон об информации).

В соответствии со ст. 1 Закон об информации регулирует отношения, возникающие:

При формировании и использовании информационных ресурсов на основе создания, сбора, обработки, накопления, хранения, поиска, распространения и предоставления потребителю документированной информации;

При создании и использовании информационных технологий и средств их обеспечения;

При защите информации и прав субъектов, участвующих в информационных отношениях и информатизации.

Федеральный закон от 29 июля 2004 г. № 98-ФЗ «О коммерческой тайне» (далее - Закон о коммерческой тшшне)регулирует отношения, связанные с отнесением информации к коммерческой тайне, передачей такой информации, охраной ее конфиденциальности в целях обеспечения баланса интересов обладателей информации, составляющей коммерческую тайну, и других участников регулируемых отношений, в том числе государства, на рынке товаров, работ, услуг и предупреждения недобросовестной конкуренции, а также определяет сведения, которые не могут составлять коммерческую тайну.

80. Правовой режим информационных ресурсов, их виды

ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» от 27.07.2006 №149-ФЗ;

ФЗ «О коммерческой тайне» от 29.07.2004 №98-ФЗ (в редакции от 18.12.2006);

Информация - сведения (сообщения, данные) независимо от формы их представления.

Информационная система - совокупность содержащейся в базах данных информации и обеспечивающих ее обработку информационных технологий и технических средств;

Электронное сообщение - информация, переданная или полученная пользователем информационно-телекоммуникационной сети;

Документированная информация - зафиксированная на материальном носителе путем документирования информация с реквизитами, позволяющими определить такую информацию или в установленных законодательством Российской Федерации случаях ее материальный носитель;

По виду информации (по характеру и сфере ее использования) информационные ресурсы делятся на:

правовую информацию,

научно-техническую,

финансово-экономическую,

статистическую,

о здравоохранении,

о чрезвычайных ситуациях,

персональную (персональные данные) и т.д.

Например, в ФЗ «О коммерческой тайне» (статья 3) упоминаются следующие виды информации, образующейся в деятельности ю/л и ИП: производственная, научно-техническая, финансово-экономическая, технологическая.

По видам носителя информации:

на бумажном носителе,

на кассетах, дисках,

в электронном виде и т.д.

По организационной форме представления информации:

письменные (документы, архивы, библиотеки),

автоматизированные (информационно-поисковые, информационно-справочные системы, базы данных)

По форме собственности информационные ресурсы могут быть:

государственными - федеральные ресурсы, ресурсы субъектов РФ, а также ресурсы, находящиеся в совместном ведении РФ и ее субъектов. Формирование федеральных информационных ресурсов, ресурсов совместного ведения, ресурсов субъектов РФ финансируется из федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ.

негосударственными - муниципальные, ресурсы юридических и физических лиц.

ФЗ от 05.07.1996 «Об участии в международном информационном обмене» и ФЗ от 27.12.1991 «О СМИ» выделяют массовую информацию - предназначенные для неограниченного круга лиц печатные, аудиосообщения, аудиовизуальные и иные сообщения и материалы.

С точки зрения информационного обеспечения ПД наибольшее значение имеет деление информационных ресурсов по категории доступа на:

общедоступные (открытые);

с ограниченным доступом;

Информация в зависимости от порядка ее предоставления или распространения подразделяется на:

1) информацию, свободно распространяемую;

2) информацию, предоставляемую по соглашению лиц, участвующих в соответствующих отношениях;

3) информацию, которая в соответствии с ФЗ подлежит предоставлению или распространению;

4) информацию, распространение которой в Российской Федерации ограничивается или запрещается.

Законодательством РФ могут быть установлены виды информации в зависимости от ее содержания или обладателя.

81. Понятие и виды цен. Правовое регулирование ценообразова­ния

Уровня потребительского спроса на продукцию;

Эластичности спроса, сложившегося на рынке этой продукции;

Возможности реакции рынка на изменение выпуска предприятием этой продукции;

Мер государственного ценообразования;

Уровня цен на аналогичную продукцию предприятий-конкурентов и других факторов.

В качестве юридической категории цена выступает существенным условием ряда договоров, базой для формирования НДС, акцизов, снабженческо-сбытовых и торговых надбавок.

Согласно статье 71 (пункт ж) Конституции РФ, основы ценовой политики отнесены к ведению РФ. В настоящий момент нет единого ФЗ, регулирующего основы ценовой политики.

В зависимости от роли в ценообразовании государства цены могут быть:

Свободными - цены, складывающиеся на товарном рынке, без государственного воздействия на них; зависит от спроса и предложения; включает себестоимость и прибыль. Разновидности: рыночной ценой товара (работы, услуги) признается цена, сложившаяся при взаимодействии спроса и предложения на рынке идентичных (а при их отсутствии - однородных) товаров (работ, услуг) в сопоставимых экономических (коммерческих) условиях (Статья 40 НК РФ); инвестиционная, ликвидационная, утилизационная цены;

Регулируемыми - цена товара, складывающаяся на товарном рынке при государственном воздействии на нее путем применения экономических и (или) директивных мер.

Различают цены:

Контролируемые - установление и применение регулируемых цен всегда контролируется соответствующими государственными органами. Контроль за применением свободных цен может осуществляться в отношении специальных субъектов либо в определенных целях;

Неконтролируемые - в основном свободные цены;

Существует деление цен на:

Оптовые - (оптовая торговля - торговля товарами с последующей их перепродажей или профессиональным использованием; мелкооптовая торговля - разновидность оптовой торговли, при которой минимальная партия товара не может быть меньше, чем количество единиц соответствующего товара в одной упаковке, производителя для розничной торговли); элементы оптовой цены: себестоимость, налоги и сборы, не относящиеся на себестоимость, прибыль изготовителя или другого поставщика;

Розничные - (розничная торговля - торговля товарами и оказание услуг покупателям для личного, семейного, домашнего использования, не связанного с ПД); элементы розничной цены: оптовая цена предприятия-изготовителя или другого поставщика (цена закупки), торговая надбавка (издержки обращение, НДС, акцизы и прибыль).

По территории действия цены классифицируют:

Внутригосударственные - определяются законодательством РФ;

1.5 Субъекты рынка ценных бумаг

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями, которые выполняют посреднические и консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в роли игроков на фондовой бирже. Эти организации формируют инфраструктуру фондового рынка. Ко второй группе относятся участники целью которых является временное размещение свободных финансовых ресурсов (рисунок 1.12)

Рисунок 1.12 - Субъекты рынка ценных бумаг

Это могут быть как физические, так и юридические лица. Профессиональным участникам РЦБ лицензию на деятельность выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Главное действующее лицо на рынке - посредник именуемых на фондовом рынке брокером.

Брокер - это лицо действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования. Следующим профессиональным участником является дилер.

Дилер - это лицо, совершающее сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер получает прибыль за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно обновляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называет спрэдом. Дилер получает прибыль за счет спрэда.

Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Также он может устанавливать обязательные условия, такие как минимально и максимальное количество покупаемых или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора или о возмещении причинённых инвестору убытков.

Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг. Дилер - это крупная организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: дилера и брокера.

Инвестиционный фонд - это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Фонды бывают открытыми и закрытыми. Открытый фонд - это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд-это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на вторичном рынке если на них существует спрос. Инвестиционные фонды, в первую очередь представляют интересы мелкого и среднего инвестора. Во-первых, потому что средства передаются профессиональным участникам фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет снижать уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций, т. е. разделение денежных средств между различными финансовыми инструментами.

В России инвестиционные фонды возникли с началом приватизации государственной собственности. В основном это были чековые инвестиционные фонды, т. е. фонды, акции которых обменивались на приватизационные чеки. Несмотря на то, что их было создано порядка 550, их деятельность не имела успеха. Такой результат объяснить просто. Инвестиционный фонд это институт, характерных для страны с развитым рынком ценных бумаг и работающей экономикой. Прибыль фонда зависит от деятельности предприятий, бумаги которых он приобрел. В первые годы реформ фондовых рынок России практически отсутствовал. Таким образом можно сказать, что с самого начала Российские фонды не имели будущего.

Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя другими лицами. Первое из них это депозитарий. Депозитарий- это организация, в которой хранятся средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты по сделкам. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг, называется депонентом. Второе лицо представлено управляющим. Он управляет средствами инвестиционного фонда. В качестве управляющего может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель, имеющий лицензию.

Инвестиционные фонды делятся на паевые инвестиционные фонды, задача которого сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы. Паевой фонд имеет ряд отличий по порядку образованию и функционированию.

Паевой фонд - это имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. В отличие от инвестиционного фонда вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи.

Инвестиционный пай - это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа. На пай не выплачиваются не дивиденды, ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев, фонды делятся на открытые и интервальные. Фонд является открытым, если управляющая компания обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок установленный правилами фонда, но не превышающий 15 рабочих дней даты предъявления требования. Фонд считается интервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срок установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.

Фонд признается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии. После этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будут реализованы на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами по паевым фондам, то он подлежит ликвидации.

Следующий вид фондов это фонды хеджирования в основном они существуют в западных странах. В законодательстве западных стран нет официального определения, но можно перечислить ряд черт присущих таким организациям.

Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими не менее 100 участников не редко это оффшорные компании. Оффшорная компания- это компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготным налогообложением.

Во-вторых, участники фондов - состоятельные лица, поэтому они могут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычно требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов.

В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в 5-20 раз.

В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по своим операциям.

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторам по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация должна формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра.

Регистратор - это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр-это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. В реестр могут вносится не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель-это лицо, которое держит ценные бумаги, не является их владельцем, от своего имени в интересах другого лица. В качестве номинальных держателей, как правило, выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Регистратор обязан по требованию владельца или номинального держателя предоставить ему выписку из реестра по его лицевому счету.

Регистратор также обязан предоставить зарегистрированным в реестре владельцам и номинальным держателям, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, по их требованию данные из реестра о других владельцах бумаг с указанием количества, категории и номинальной стоимости принадлежащих им бумаг. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Следующим участником РЦБ является фондовая биржа. Фондовая биржа - это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами. Помимо функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие осуществлять биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ.

Биржа- это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на рынке не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи. Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, то ему необходимо заключить соответствующий договор с компанией-членом биржи, которая будет предоставлять ему брокерские услуги. На западе распространено такое понятие как инвестиционный банк.

Инвестиционный банк - это крупная брокерская компания, помогающая эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги. Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что не привлекает средства на депозиты и не выдает кредиты. В российском законодательстве не проводится грань между деятельностью коммерческих и инвестиционных банков на рынке РЦБ. Поэтому коммерческие банки могут выполнять и функции инвестиционного банка.

Активных участников можно разделить на спекулянтов и арбитражеров.

Спекулянт - это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями.

Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например, одна и та же акция продается на двух биржах. Поскольку каждая биржа это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где она дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагать хорошими системами связи с различными рынками. В современных условиях арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально запрограммированных компьютеров. Подводя итог, можно сказать что одно и тоже лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером. Субъекты рынка ценных бумаг можно рассмотреть (рисунок 1.13).

Рисунок 1.13 - Субъекты рынка ценных бумаг

Анализ рынка ценных бумаг России на современном этапе

Новые услуги банков на рынке ценных бумаг

Основные понятия рынка ценных бумаг

Особенности организации и регулирования деятельности банка на российском рынке ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками...

Перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями...

Развитие рынка ценных бумаг Российской Федерации

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями...

Роль и функции государства на рынке ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг должно регулироваться государством. Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке его национальной модели...

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных рынков в мире. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущий рынку риск...

Рынок ценных бумаг

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями...

Рынок ценных бумаг и его инструменты

Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т. е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг...

Рынок ценных бумаг. Особенности его формирования в России

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями...

Сравнительный анализ механизмов функционирования рынков ценных бумаг России и США

Данный пункт в курсовой достаточно важен, так как на рынке ценных бумаг происходит постоянное взаимодействие, двусторонняя связь между профессиональными участниками с одной стороны и контролирующими органами с другой...

Схемы регулирования рынка фиктивного капитала

Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях они стечением времени могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия...

Формирование и развитие рынка государственных ценных бумаг Российской Федерации

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров...

Субъектами рынка ценных бумаг являются лица, вступающие между собой в отношения по поводу введения в оборот и обращения ценных бумаг.

В зависимости от выполняемых ими функций субъектов рынка ценных бумаг можно разделить на две основные группы:

1) участники рынка - это субъекты, заключающие гражданско-правовые сделки на рынке ценных бумаг;

2) субъекты, осуществляющие регулирование на рынке ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг , обладающими особым правовым статусом, являются:

Лица, обязанные по ценным бумагам;

Владельцы ценных бумаг, инвесторы;

Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

В отличие от лиц, обязанных по эмиссионным ценным бумагам, которые имеют специальное название - «эмитенты», лица, обязанные по иным ценным бумагам, обозначаются разными терминами в зависимости от вида соответствующей ценной бумаги (векселедатель, управляющая компания, товарный склад, перевозчик и т. п.).

Понятие владельца ценных бумаг дается в ст. 2 Закона о РЦБ - это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Понятие инвестора содержится в ст. 1 Закона о ЗПЗИИ. Инвесторы - это физические и юридические лица, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги. Данное определение доктринально можно «расширить», распространив его не только на эмиссионные, но и на иные ценные бумаги.

С одной стороны, понятие «инвестор» шире, чем понятие «владелец»: оно охватывает не только владельцев, но и лиц, имеющих намерение осуществить вложение в ценные бумаги и с этой целью вступающих в отношения с эмитентом и иными участниками рынка ценных бумаг. С другой стороны, владельца ценной бумаги можно считать инвестором только в том случае, если при приобретении ценной бумаги он имел целью инвестирование.

В Законе о РЦБ используется специальное понятие «квалифицированный инвестор» . Квалифицированными инвесторами признаются лица, имеющие опыт и специальную квалификацию для совершения операций на рынке ценных бумаг. В ст. 51.2 содержится перечень юридических лиц, которые по роду своей деятельности являются квалифицированными инвесторами в силу закона. Это, например, брокеры, дилеры и управляющие на рынке ценных бумаг, кредитные организации, Банк России, Банк развития, страховые организации, Агентство по страхованию вкладов, акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании, негосударственные пенсионные фонды, международные финансовые организации и некоторые др.

Физические и юридические лица, не входящие в указанный выше перечень, могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают требованиям, установленным Законом о РЦБ и принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами. Эти требования касаются опыта работы в сфере финансового рынка, владения ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами общей стоимостью не менее определенной суммы, количества совершенных сделок с определенными финансовыми инструментами и т. п.

Признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими, иными лицами в случаях, предусмотренных федеральными законами, в порядке, установленном регулятором.

Квалифицированные инвесторы могут приобретать особые ценные бумаги, предназначенные только для квалифицированных инвесторов. Такие ценные бумаги являются ограниченными в обороте - для них установлены специальные правила обращения (см.: ст. 51.2, п. 7 ст. 17, п. 4 ст. 27.6 и другие статьи Закона о РЦБ). Инвестирование в них более рискованно, чем в обычные ценные бумаги, но может обеспечить более высокую доходность.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Закона о РЦБ: брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, доверительное управление на рынке ценных бумаг, деятельность по ведению реестра, депозитарную деятельность.

Посредством деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется взаимосвязь эмитентов и инвесторов и встречное удовлетворение их интересов.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании лицензии, выдаваемой регулятором.

В зависимости от функций различных профессиональных участников рынка ценных бумаг можно выделить следующие их группы .

1. Профессиональные участники, деятельность которых связана с совершением сделок с ценными бумагами . К ним относятся:

- брокеры (осуществляют деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся ПФИ, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом);

- управляющие (осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся ПФИ);

- дилеры (совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам).

Брокеры и управляющие совершают операции с ценными бумагами в интересах своих клиентов на основании соответственно договора о брокерском обслуживании (в основе которого лежит посреднический договор - поручения, агентский или комиссии, с элементами договора об оказании консалтинговых и некоторых других услуг) или договора доверительного управления. В отличие от них дилер действует в собственных интересах. Необходимость лицензирования дилерской деятельности вызвана публичным характером оферты, на основании которой им заключаются договоры купли-продажи ценных бумаг.

Ввиду того что деятельность брокера, дилера и управляющего может совмещаться одним профессиональным участником рынка ценных бумаг, законом устанавливается, что сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера (п. 2 ст. 3 Закона о РЦБ). В случае если конфликт интересов брокера или управляющего и его клиента, о котором клиент не был уведомлен заранее, привел к причинению убытков, такие убытки должны быть возмещены брокером (управляющим) (п. 2 ст. 3, ст. 5 Закона о РЦБ).

2. Профессиональные участники, образующие учетную систему рынка ценных бумаг .

Под учетной системой на рынке ценных бумаг понимается совокупность учетных институтов: организаций, осуществляющих депозитарную деятельность, и организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (п. 2.1 Положения о депозитарной деятельности в РФ) . К таким организациям относятся:

- регистраторы (осуществляют сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг);

- депозитарии (оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги).

Реестр владельцев ценных бумаг (далее - реестр) - это формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета, записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством РФ. Регистраторы оказывают услуги по ведению реестра на основании договоров с лицами, обязанными по ценным бумагам, выпускаемым в бездокументарной форме (эмитентами, управляющими компаниями).

Владелец ценных бумаг имеет право перевести учет своих ценных бумаг из реестра в депозитарий по договору с таким депозитарием (при этом в реестре вместо данных о владельце переданных для учета в депозитарий ценных бумаг указывается, что номинальным держателем таких ценных бумаг является определенный депозитарий). Он также может перевести ценные бумаги для учета обратно в реестр, прекратив договор с депозитарием.

В отличие от регистратора, который аккумулирует в реестре на лицевых счетах сведения о владельцах или номинальных держателях всех ценных бумаг выпуска, депозитарий осуществляет учет на счете депо лишь тех ценных бумаг, которые переданы ему отдельным владельцем в номинальное держание.

Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг - клиентами одного депозитария (номинального держателя) не отражаются у регистратора. Депозитарий обязан предоставлять держателю реестра по его запросу информацию о владельцах ценных бумаг, находящихся в его номинальном держании, в случаях, когда это необходимо для осуществления прав владельцев ценных бумаг и в иных случаях, предусмотренных законом.

В случаях, предусмотренных федеральными законами, номинальным держателем ценных бумаг в реестре может быть только центральный депозитарий (п. 3 ст. 8.3 Закона о РЦБ). Так, согласно части 2 ст. 24 Закона о ЦД в реестре владельцев ценных бумаг эмитента, обязанного осуществлять раскрытие (предоставление) информации в соответствии со ст. 30 Закона о РЦБ, открывается лицевой счет номинального держателя центрального депозитария. Согласно части 3 ст. 24 Закона о ЦД в реестре владельцев инвестиционных паев или реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открывается лицевой счет номинального держателя центрального депозитария, если правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом или правилами доверительного управления ипотечным покрытием предусмотрена возможность обращения таких ценных бумаг на организованных торгах.

Статусом центрального депозитария в России может обладать только одно юридическое лицо, что следует из п. 4 ч. 5 ст. 22 Закона о ЦД. К такому лицу законом предъявляются более высокие, по сравнению с другими депозитариями, требования. В настоящее время статус центрального депозитария в России присвоен регулятором Небанковской кредитной организации закрытому акционерному обществу «Национальный расчетный депозитарий» (НКО ЗАО НРД) .

Депозитарий (в том числе центральный) имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (т. е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором (ч. 7 ст. 7 Закона о РЦБ). В этом случае образуется так называемое многоуровневое держание ценных бумаг.

Субъектов регулирования на рынке ценных бумаг можно разделить на две группы.

1. Субъекты государственного регулирования и контроля на рынке ценных бумаг.

До 1 сентября 2013 г. определенными полномочиями по государственному регулированию отношений на рынке ценных бумаг обладали ФСФР России, Банк России и Министерство финансов РФ, однако 14 декабря 2012 г. Правительством РФ было принято решение о присоединении ФСФР России в качестве структурного подразделения к Банку России, на базе которого с 1 сентября 2013 г. действует единый мегарегулятор финансового рынка .

2. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО) - их добровольные объединения, функционирующие на принципах некоммерческой организации, учреждаемые для обеспечения условий профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов клиентов, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Установленные СРО правила и стандарты профессиональной деятельности являются обязательными для ее членов, СРО осуществляет контроль за их соблюдением и привлекает к ответственности за их нарушения, выражающейся, как правило, в виде штрафов или исключения из членов СРО.

Членство профессиональных участников рынка ценных бумаг в СРО в России, в отличие от некоторых других стран, не является обязательным, однако оно способствует формированию положительной деловой репутации, установлению профессиональных контактов и облегчению совершения финансовых операций за счет их стандартизации в рамках СРО.

Основы правового положения СРО на рынке ценных бумаг определяются главой 13 Закона о РЦБ, при этом на них не распространяется Федеральный закон от 1 декабря 2007 г. № 315-ФЗ «О саморегулируемых организациях».

Организация, созданная не менее чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг, может приобрести статус СРО на основании разрешения, выданного регулятором, которое в случае нарушения требований к СРО может быть отозвано.

Похожая информация.