Подпишись и читай
самые интересные
статьи первым!

Пузырь доткомов. Пузырь доткомов — как это было

Последние годы – я слышу эти слова чаще, чем «Здравствуйте». Пузырь… Нет – ну это уже настолько затёртый шаблон восприятия, ставший любимым словечком СМИ, что каждый пятый журналист считает своим долгом, с видом ошалелого оленя, предупредить о рисках инвестиций в криптовалюты. И обязательно упомянуть термин – «Пузырь». И, при этом, добавить, что-то вроде – «Ну а так – мы даже толком не представляем пока с чем имеем дело». А зачем тогда он пишет об этом?

Когда в очередной раз читаю о «криптовалютном пузыре» – испытываю некий внутренний дискомфорт. Ну, знаете – такое ощущение, когда друг снова коверкает фразы из моего любимого фильма «Револьвер». И поправлять бессмысленно, и послать охота. Лучше бы он его не смотрел…

Ведь многие, не особо вникая в историю, технологии блокчейна и Биткойна, экономику, математику – начинают вешать ярлыки на вещи, о которых просто принято сейчас говорить везде. Но хотя – даже вот так, «стреляя в темноте», акулы пера в чём-то могут быть правы. Может всё-таки и есть реальные предпосылки?

Есть такой умный мужик – Ноам Левенсон зовут. Так вот – он писатель, исследователь, блокчейн-инвестор, глава и сооснователь компании Eden Block. И, по его мнению – криптовалюты реально являются пузырём. Он оценил нынешнюю ситуацию на примере краха доткомов в начале 2000-х годов – и обозначил, какие признаки укажут на то, что пузырь уже достиг своего потенциала, и вскоре лопнет, как несбыточные мечты юной девушки. В своей работе Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. Dot Com – он всё досконально разъяснил. А я беру на себя смелость несколько упростить подачу материала.

Что такое «пузырь»?

Стоит начать с определения пузыря:

«Торговля активом по цене или в ценовом диапазоне, значительно превосходящем фактическую стоимость актива».

Здесь берём в расчёт всего два показателя – спекуляцию и применение. А ещё точнее – спекуляцию на возможностях применения. Спекулянты ловко манипулируют ценой актива, постоянно подогревая интерес к перспективам его применения. Подчеркну – лишь к перспективам!

Именно явное несоответствие между текущей стоимостью актива и его реальным применением и порождает самые умопомрачительные пузыри.

Никто не сможет искусственно завышать акции компаний, производящих наушники с шумоподавлением или тостеры, заявляя, что они произведут революцию в какой-либо отрасли.

Там однозначно – либо соседские вопли заглушать или хлеб на завтрак поджарить. То ли дело – такая манящая технология распределённого реестра. Там и авиация, и договора, и майнинг и даже геи прилепились. Еще совсем немного – и стоимость какого-нибудь шиткойна взлетит до небес. Закупайтесь! И закупаются. Кто успел потом спрыгнуть – в плюсе. А кто не успел – тот хомяк.

И ведь никто не сможет на 100% утверждать, что очередной «самипридумайте.коин» не выстрелит, а стартап не станет очередным эпл или майкрософт.

Как некогда на заре своего появления интернет в перспективе охватил все, что только можно (и не даром всё же) – так и блокчейн годен практически для всего. Только булочки не печёт.

При этом, криптовалюты имеют все :

  • Огромный охват аудитории;
  • Узкая на данный момент сфера применения;
  • Реальную стоимость активов очень трудно оценить.

И теоретики только подогревают спекулятивный интерес красочными домыслами. Хочется всё же верить, что они правы. Но пока практическое применение технологии только в зачатке. Нет – рабочие приложения и платформы обязательно получат большой толчок для развития и, возможно, плотно войдут в нашу жизнь. Но это будет потом. А пока рынок был реально переоценён – что наглядно показывает нынешнее беспрерывное пике. Уже на лицо явная подстава – когда люди закупались в конце прошлого года по нереально высоким ценам. А теперь даже возвращение к цене закупа им обещают только к концу этого года. Обещают…

Но всё же есть шанс, что рынок вновь возродится из пепла, когда наиболее сильные компании возглавят его восходящее движение.

Но если большинство рассказывает страшилки – я говорю о пузыре в другом смысле. Дело в том – что пузырь является нормальным явлением. Любой рынок находится в постоянном состоянии подъёма и спада. Порой очень значительного.

Это закономерно – сначала реальная ценность актива явно завышается, а когда оказывается, что реальность не соответствует возложенным ожиданиям, то всё рушится. Даже Нью-Йоркская фондовая биржа переживает подобное. Это естественный процесс инвестирования.

Весь вопрос в том, когда же пузырь лопнет? Это неизбежно – как при или временах доткомов в 2000-х. Можно ли извлечь уроки из этих прошлых обвалов? Ну, кто-то в любом случае потеряет, и немало…

Ещё Философ Джордж Сантаяна сказал:

Люди, неспособные помнить прошлое, обречены его повторять

Люди, понимающие историю, обречены наблюдать, как её повторяют идиоты

В основе пузырей в первую очередь лежит человеческий фактор, психологический. Ведь нет «рынка» – есть люди, которые продают и покупают. Для многих – это естественное состояние. Они живут спекуляцией.

И понимая принципы роста и спада, опираясь на уроки прошлого – можно хотя бы приблизительно предвидеть дальнейшее развитие событий. Выиграть, играя на понижение.

И дело тут не сводится только к биткойну. Пока его цена не соответствует реальности. Комиссии в последнее время снизились, но скорость обработки транзакций всё ещё оставляет желать лучшего. Поэтому даже нынешняя стоимость никак не связана с реальной ценностью, а скорее с самим восприятием технологии.

Безусловно, у технологии распределённого реестра есть огромный потенциал, поэтому в дальнейшем речь будет идти именно о ней, а не только Биткойне.

Сценарий внедрения любой технологии:

Кривая принятия технологии

Эта кривая принятия технологии наглядно демонстрирует, что движущей силой для возникновения инновации, появления первых клиентов и формирования ранней аудитории выступает спекуляция.

А к тому времени, когда приходит запоздалое большинство, и появляется потребность во внедрении и применении – уровень массовой спекуляции явно превышает реальную ценность актива. Происходит обвал.

Также некогда в Голландии всего за четыре месяца тюльпаны выросли на 2000%, а потом потеряли 99% своей стоимости. В Японии в конце 80-х кое-какая недвижимость стоила дороже, чем вся недвижимость в Калифорнии вместе взятая – после чего всё также обрушилось.

Но голландская тюлпаномания и японский пузырь недвижимости и фондового рынка – мелочи, по сравнению с крахом доткомов в начале 2000-х.

Всем тогда было ясно, что интернет неизбежно изменит мир. Уже тогда все говорили о рассвете новой экономики, p2p-коммуникации и революции в бизнес-процессах. Очень знакомо.

Да, это была настоящая техническая революция, которая превзошла все ожидания. Но даже это не предотвратило оглушительного обвала.

Поставьте себя на место инвестора конца 90-х годов – тогда множество дотком-компаний выглядели чрезвычайно привлекательно для инвестиций. Несмотря на то, что многие считали, что вкладываться в интернет – всё равно, что инвестировать в очередную факс-машину. Прискорбно, но факт.

Но одна из компаний внушала особое доверие – WebVan, которая обладала сильной командой и мощной финансовой поддержкой. Вы вложились, поздравляем!

В общей сложности, в 1999 году – WebVan собрала $375 млн, и вскоре выросла до $1,2 млрд. Вау! Вы сорвали джек-пот!

Уже в июле 2001 года её акции на бирже подешевели с $30 до 6 центов. Компания теряла в стоимости по $700 млн в день. Упс…

Dot Com: Game Over

В период с 2000 по 2002 год – было потеряно $5 трлн. Между прочим, это 25 рынков биткойна. Только половина дотком-компаний осталась на плаву – остальные отправились на кладбище стартапов.

Скорби человеческой не было предела.

Так в чём ошибка?

В середине 1990-х интернет всё ещё имел минимальное прикладное значение – так, модное словечко, такое же как сейчас «блокчейн». Явно что-то крутое, но ещё мало кому понятное. И, так же, как и сейчас с блокчейном – стоило только включить в название компании «dot. com», чтобы провести успешный IPO. . Не многое изменилось.

То, что сейчас происходит с рынком ICO – наглядно отражает ситуацию того времени.

А чего не хватило? Да элементарно – пользовательской базы. Всем ли сейчас нужны все эти многочисленные сервисы на блокчейне?

В них сходу вливают миллионы долларов – а ведь они не прошли ни проверку в реальных боевых условиях, не столкнулись с давлением и препятствиями. И, соответственно – многие их них исчезнут уже в этом году. Как дым, как утренний туман…

Хуже, что их крах поведёт к потерям и среди по-настоящему перспективных компаний, как это произошло с NASDAQ, Amazon и Apple.

Акции Apple в период краха доткомов рухнули $4,95 до $1,00 всего за девять месяцев

Но если изменить масштаб… Стрелкой указан момент краха доткомов

Обвал Amazon был ещё более значительным – с $85,06 до $5,97. Ну и ничего, оклемались. Никто не застрахован от падений.

Криптовалюты vs Dot Com

Перед этим можно обратить внимание на следующие признаки приближения Крипто-Апокалипсиса:

  • СМИ значительно усилят пропаганду как Биткойна, так и блокчейна в целом. На Первом канале каждую субботу будут транслировать «Крипто-завтрак с Владимиром Соловьёвым». Иными словами – о блокчейне узнает (и расскажет вам ) даже ваша бабушка из Бобруйска;
  • В крипту хлынут хедж-фонды, пенсионные счета и личные сбережения, что приведёт к противоестественному росту рыночной капитализации;
  • Множество блокчейн-проектов с огромной аудиторией. Но есть шанс, что в какой-то момент, на очередном , что-то пойдёт не так, и этот первый же прецедент провала повлечёт цепную реакцию;
  • Случится рост числа централизованных блокчейнов, что в корне подорвёт саму идею децентрализованного и открытого реестра, и, как следствие, вызовет переоценку технологии на заре её популяризации;
  • Рыночная капитализация = $5-10 трлн. Здесь без комментариев. Но стоит учитывать ещё и скорость такого роста.

Но пока до этого далеко. Люди только начинают знакомиться с блокчейном, и говорить о крахе ещё рано. Потребуются годы, чтобы дойти до апогея. А будет ли он?

Возможно, всё так же циклично и будет продолжаться – поднялось, упало, снова поднялось. Природа. Циклов. И может, последнее падение – это самое страшное, что могло произойти?

Возможно. Но в принципе для всех крипто-активов ничего в реальном мире особо не поменялось. Поэтому будут и рост и падение. И так много, много раз. Пока не рухнет окончательно или не войдёт в стабильное русло, без этой дикой волантильности. Только нужно ли это кому-то?

В экономике и финансах существует такой термин, как «пузырь».

Буквально это «накачивание» ликвидностью какого-то актива или целой отрасли, в результате чего акции компаний показывают существенный рост, не обеспеченный реальным положением дел.

В истории человечества было множество таких пузырей. Достаточно вспомнить тюльпановый бум в 17 веке. В то время цветы этого сорта считались признаком роскоши.

Поэтому голландцы охотно отдавали деньги за луковицы. Так началась так называемая «тюльпанная лихорадка». Нетрудно догадаться, чем все закончилось.

В современной истории таких бумов было несколько. Среди них особое место занимает так называемый «пузырь доткомов», который рос до 2000 года, после чего лопнул. Это сопровождалось резким падением индекса NASDAQ, достигшего сначала своих пиковых значений, а потом обвалившегося всего за один день в полтора раза.

Это нарицательное обозначение компаний, связанных с интернетом .

В русский язык термин пришел из английского. «dot» переводится как «точка», а «com» - это доменная зона, которая изначально создавалась для коммерческих организаций (от «commercial»).

Соответственно, доткомами называли организации компании, которые были представлены в сети Интернет.

С появлением глобальной паутины стало ясно, что ее можно будет использовать не только для общения и получения знаний, но и для коммерции. Естественно, на это не могли не обратить внимание многочисленные инвесторы.

При этом, росла капитализаций компаний, связанный с интернетом. К примеру, поисковая система Yahoo, популярная в то время, к концу 1999 года стоила уже 114 миллиардов долларов США.

С учетом этих цифр, на всемирную паутину обратили внимание и другие инвесторы.

Количество интернет-компаний росло и даже те, у кого была совсем другая модель бизнеса, старались переориентироваться и быть представленными в сети.

Все это приводило к росту акций компаний. А инвесторы, в свою очередь, видя такую ситуацию, вкладывали все больше и больше.

Причем многие всерьез полагали, что рынок IT будет только расти.

Однако не только всеобщий ажиотаж привел к росту капитализации этого рынка. Дело в том, что в экономиках США и Западной Европы в тот период наблюдалась нестабильность.

Это спровоцировало повышение учетных ставок. Акции компаний в сфере IT рассматривались инвесторами, прежде всего, как безопасные капиталовложения в рынок, который продолжает расти несмотря ни на что.

Некоторые гиганты оказались под угрозой разделения. Объем сбыта продукции падал.

Бытует мнение, что этот кризис уничтожил рынок IT и большинство компаний на нем. Однако это неверно. На самом деле, выжила примерно половина от всех фирм, что является довольно неплохим показателем.

Причины появления пузыря доткомов

Одной из основных причин, которые повлияли на появление пузыря стало то, что технологии были слишком переоценены.

Дело в том, что Интернет – это не сам бизнес, а лишь инструмент его ведения. Но многие апологеты так не считали.

Им вторили нечистые на руку бизнесмены, которые все понимали, но хотели получить прибыль от новых инвестиций в индустрию.

Однако именно использование сети Интернет повышает возможности ведения некоторых видов бизнеса, в частности, международных розничных сетей, бирж или онлайн аукционов. К примеру, сегодня сложно представить себе работу Amazon без глобальной паутины.

Нельзя сказать, что это было бы невозможно. Дело в том, что подобные компании существовали и до появления Интернета. Заказ можно было сделать, к примеру, по каталогам. Однако это был длительный процесс. Интернет существенно ускорил саму процедуру оформления заказа.

Более того, он позволил буквально каждому получить доступ к площадке, где можно купить все, от книг, до программного обеспечения, рабочего инструмента и многого другого.

Достаточно зайти на сайт того же Amazon, о котором знают на всех континентах.

Благодаря сети Интернет, инвесторы получили возможность совершать операции, не выходя из дома . Ранее, для этого требовалось либо личное присутствие, либо звонок по телефону. Сегодня инвестор может пользоваться платформой, подключенной к любой бирже и совершать там транзакции.

Однако несмотря на все это, в начале 2000 года многим экспертам уже стало ясно, что этот рынок сильно переоценен. И одна из глубинных причин как раз и крылась в том, что людям пытались продать инструмент для бизнеса, выдавая его за готовую бизнес модель.

Среди других причин, которые могли обрушить рынок, отмечают:

Что было дальше

Обвал рынка доткомов привел к банкротству многих компаний в этой индустрии. Некоторые фирмы были уличены в подделке отчетов, а также проведении нелегальных банковских операций с целью увеличения прибыли.

Это относится к WorldCom, одному из крупнейших игроков в индустрии. Как только эта информация стала известна общественности, цена компании резко упала и привела к банкротству.

У других компания просто закончились деньги и они были вынуждены закрываться или продаваться. Другие фирмы обвинялись в том, что они неправильно использовали средства вкладчиков (вероятнее всего, здесь и имеется в виду растрата денег на рекламу вместо инноваций).

Обвинения коснулись не только компаний в этой сфере, но и инвесторских фондов вроде Citigroup или Merrill Lynch.

Им инкриминировалось введение инвесторов в заблуждение.

Падение рынка доткомов сказалось не только на IT компаниях, но и на смежным сферах, которые предлагали свои услуги таким фирмам.

Еще одной проблемой стало трудоустройство многих специалистов, которые оказались буквально на улице с закрытием компаний.

В период бума доткомов, спрос на программистов уверенно рост. Но после того, как пузырь лопнул, многие остались без работы. В то время в США программисты активно переучивались на другие профессии.

Но уже к 2004 году, начался второй бум доткомов . Компании, выжившие после событий 2000 года, оправились и вновь включились в борьбу за Интернет. Причем многие компании осознали, что рынок США для них уже мал и здесь «тесно». Они начали работать и на другие рынки тоже. Таким образом, с крахом доткомов, IT сфера можно сказать очистилась от нечистых на руку бизнесменов и сетевой бизнес в 2004 году начал свою вторую жизнь, которая продолжается и по сей день.


Людьми двигала и будет двигать жадность. Цены активов на фондовом рынке формируются не только из работы того бизнеса, которому эти активы принадлежат, но и из представления людей о том, какую прибыль можно ожидать от тех или иных бумаг. Это приводит к периодической завышенной стоимости того или иного бизнеса, что выражается в резком взлете котировок его акций и доходности значительно выше средней по рынку. Надувается так называемый «пузырь».

Проходит какое-то время и котировки падают на уровень ниже среднего (пузырь лопается), что в масштабе целой экономики выражается понятием «рецессия», а то и «стагнация». В долгосрочной перспективе пузыри и рецессии уравновешиваются и приводят к среднему соотношению — доходности рынка акций примерно на 5-7% выше уровня инфляции вне зависимости от страны и выбранной валюты. Но на короткой дистанции взлеты и падения могут выражаться как в крупном обогащении, так и в разорении игроков, особенно если они используют кредитное плечо. Впрочем, в описанной ниже ситуации фактическое банкротство вполне могло наступить и без него.

Название «пузырь доткомов» (dot — точка и com — самый известный в мире домен) появилось уже в 2000-е годы, и также известно как кризис доткомов или крах доткомов. Но в 1999 году рост технологических акций назывался «Великой технологической революцией». В целом термин обозначает огромный взлет котировок интернет-компаний в 1995-2000 годах, когда индекс технологических акций вырос на несколько сотен процентов. Крайне трудно было устоять перед его очарованием — возможности интернета (в России несколько позднее, а в Америке уже видимо и до краха пузыря) вполне ощутили на себе обычные граждане. Электронная почта, новости онлайн, заказ товаров по интернету — все это стало привычной частью сегодняшней реальности, хотя всего 15 лет назад мир действительно менялся чуть ли не каждый день.


Из крупных инвесторов полностью мимо интернет-компаний прошел разве что Баффет, верный своей концепции инвестировать только в тот бизнес, который ему понятен. А вот Джорж Сорос в 1999 и 2000 годах потерял более 3.5 млрд. долларов. IT-фонды показывали в 1995-2000 году отличные доходности, но в 2000-2005 гг. ушли в отрицательную область. И хотя в среднем за 10 лет ситуация у вкладчиков была бы неплохой, они заметно проиграли фондам из-за позднего входа на перегретый рынок (Джон Богл. Руководство разумного инвестора):


Указанные в таблице значения подразумевают прибыль или убыток в каждые из трех лет. Поэтому реальные потери вкладчиков RS Emerging Growth за 2000-2002 год составили 80%, MorganStanley Capital Op около 85%, а убытки Fidelity Aggressive Growth достигли 87%. В среднем за этот период потери купивших высокотехнологичные фонды составили 34% каждый год — это значит, что даже войдя в 1997 году они не смогли бы ничего заработать (только около 2% годовых за 1997-2002 годы, которые примерно равны инфляции в США). И лишь отрезок 1995-2005 дал бы инвестору доткомов удовлетворительный результат, сравнимый со среднеисторической доходностью американских акций.

Однако Америка конца XX века была преисполнена оптимизма и о крахе доткомов думали единицы. Во время дебатов лета 1999 г. на Западном побережье США между Джимом Гласменом и Бартоном Биггсом сравнение последнего текущей ситуации с тюльпановой лихорадкой 1650 года вызвало в лучшем случае непонимание слушающей аудитории. Вероятно, некоторые даже решили, что у говорящего проблемы с адекватным восприятием действительности — ведь новые технологии и интернет создали новую экономику, в которой старые рыночные законы просто перестали существовать.


Джим Гласмен вполне подходил на роль небольшого вождя, поскольку незадолго до дебатов написал в соавторстве довольно большую статью «Доу 36 000», возвещающей о небывалом грядущем росте фондового рынка. Из этой статьи была быстро сделана книга со схожим названием, которая стала бестселлером, а Гласмен с коллегой Хассеттом обрели огромную популярность.

При этом их сложно отнести к шарлатанам, поскольку есть все признаки того, что они искренне верили в то, что говорили. Оба имели хорошую репутацию и состояли в уважаемых финансовых институтах — например Хассетт работал старшим экономистом в Федеральной резервной системе.

Кстати, мало кто знает, что Исаак Ньютон (известный кроме закона всемирного тяготения работой в монетном дворе и изобретением рифления боковой стороны монеты, чтобы уберечь их от срезания металла и повысить защиту) был замешан в пузыре кампании южный морей 1720 года — когда сначала продал все акции с прибылью в 100%, но затем не выдержал и купил их снова в еще большем количестве, чем ранее. В результате это обернулось для него полным крахом.


Интересно и то, что даже достижение уровня в 36 000 индекса Доу-Джонса по мнению Гласмена должно было лишь замедлить последующую доходность акций, но все равно оставить ее на уровне более 10% годовых. Попутно отмечу, что компании-доткомы практически не платили дивидендов — да и с таким курсовым ростом на них никто не обращал внимание, хотя по статистике последних 100 лет дивиденды дали около 50% от общей доходности индекса акций.

Одновременно Гласмен говорил о снижении волатильности акций — и хотя справедливо подчеркивал их преимущество перед облигациями на долгосрочном периоде, однако считал возможным превышение цены продажи акций над причитающимся по ним доходу по крайней мере в десятки раз (среднеисторический показатель около 15-20).

Т.е. по сути отвергались все традиционные методы оценки и история котировок того же индекса Доу-Джонса — который, даже не беря кризис 1929 года, показал застой с 1965 по 1982 годы. Историческая же волатильность американского рынка составляет примерно 20% для акций и 8% для облигаций, т.е. акции являются примерно в 2.5 раза более рисковым инструментом. Говоря о сегодняшнем дне с крайне низкими по облигациям, премию за риск в акциях можно считать более чем удовлетворительной.

Как видно на графике ниже, даже спустя 15 лет после описываемых событий (в 2015 году) индекс находится на отметках в два раза ниже той, которая была описана в книге. 2000-е годы, как и 1970-е, удачными для американского рынка не назовешь: котировки уровня 1999 года были повторены в 2010, когда после кризиса с недвижимостью 2008 года рынок в 2009 потерял 50%.


Кризис доткомов стал классикой — тем не менее стоит добавить, что в отличие от простой аналогии с лопающимся или сдувающимся шариком, реальное падение может быть значительно более замысловатым, включая в себя несколько ступеней разочарования и надежды. Плохо видимые на графиках с временной шкалой в годы и десятилетия, дневные или недельные колебания могут стать причиной неоднократных неправильных решений многих инвесторов.

Пузырь недвижимости 2008 года сдувался относительно гладко и быстро — однако этого не скажешь про крах доткомов. К началу августа 1999 года акции eBay, Amazon, Yahoo и ряда других компаний резко потеряли половину стоимости; однако за следующие семь месяцев многие из них снова выросли в три и более раза. Например eBay подскочил с 70 до 250 долларов за акцию, Intel в силу огромной капитализации просто удвоился.

Сторонниками теории «новой эры» это было воспринято как прохождение проверки на прочность. В начале весны 2000 года последовал новый виток снижения; однако спустя некоторое время индекс вновь подтянулся к своим предыдущим отметкам, вызвав прилив оптимизма, уже больше напоминавшего отчаяние. Как вскоре выяснилось, это был последний шанс для инвесторов удачно уйти с рынка, «продав дорогой актив тому дураку, который надеется продать его еще дороже».

В начале сентября кризис доткомов начался по-настоящему — Intel за пять недель потерял 240 млрд. долларов, обвалив свои котировки на 45%; индекс NASDAQ целиком с пика в 5048 пунктов опустился до значения 1114 в октябре 2002 года, потеряв таким образом более 80% стоимости. Котировки ряда компаний упали на 95% и более — их вкладчики по факту оказались в огромном убытке, так как восстановление котировок большинства эмитентов до прежнего уровня (см. например компанию Yahoo) в отличие от индекса уже не произошло. Та же Yahoo в 2006 году повторила свое максимальное дневное падение, упав на 20% за сессию.


Итог

Гадание на котировках, вне зависимости от того, какой позиции вы придерживаетесь, чаще всего приводит к потере средств. В то время, как для инвестора высокая волатильность служит возможностью для и покупки активов по низким ценам, для спекулянта все может обернуться иначе. Приведенный пример также демонстрирует опасность отраслевого индекса. Инвестируйте в качественный диверсифицированный портфель биржевых фондов — это оптимальное решение разумного инвестора, желающего обыграть инфляцию.

Современные трейдеры и издания часто ссылаются на историю "пузыря доткомов". Многие даже не знают, что это такое. В этой статье мы поговорим про этот поучительный урок для каждого. Расскажем как и что было.

Что такое доткомы простыми словами

Доткомы (от англ. "Dot-com bubble") - это компании, бизнес которых полностью основан на интернете. Например, это такие гиганты как Yahoo, Google, Amazone, eBay, Яндекс, Твиттер, Facebook, ВКонтакте

Термин "дотком" произошло от английского слова "dot-com", что в переводе означает "точка ком". Напомню, что доменная зона ".com" является самой популярной коммерческой зоной среди названий доменов для компаний.

Американский фондовый индекс "Nasdaq" (в него входят технологические компании США) вырос за 6 лет (с 1995 по 2000 год) в 250 раз. Однако ничто не вечно и 10 марта 2000 года "пузырь доткомов" лопнул и началось затяжное падение, банкротства.

С чего все началось

История развития и накачивания финансового пузыря началась еще с 1993 года, когда на свет появился новый браузер Mosaic для операционной системы Windows. В дальнейшем он лег в основу Internet Explorer.

Начиная с 1995 года массово стали появляться новые компании, которые были исключительно "интернет-сайтами". Они несли практическую пользу и поэтому знающие экономисты обратили на это внимание. В прессе стали появляться статьи о грядущей экономической революции.

Для привлечения денег новые компании стали проводить IPO (первичное размещение акций). Первые размещения показали то, что у публики есть огромный интерес к области интернет-бизнеса (доткомов). В итоге многие компании стали привлекать деньги посредствам фондового рынка .

В первые дни размещения "Айпио" многие интернет-компании вырастали в цене на 50%-100%. Это давало огромные прибыли трейдерам . При этом IPO было так много, что на доткомы приходилось больше половины всех размещений на рынке.

Такие резкие взрывные росты напоминали финансовые пирамиды , хотя и являлись просто акциями компании.

Когда рынок растет, то все начинают массово покупать. Это кажущиеся легкие быстрые деньги. Когда не купи, все равно будешь в плюсе. Людей не пугало то, что показатель Р/Е по многим компаниям сектора в этот момент был больше 500. Это значит, что прибыль компании была в 500 раз меньше ее рыночной стоимости (капитализации)! Казалось, что инвесторы сошли с ума вкладывая деньги в такие компании, когда очевидно роста ждать не стоит.

Высокий коэффициент P/E объяснялся высокими ожиданиями будущей прибыли доткомов. Однако, когда стали выясняться действительное положение дел у компаний, то туман быстро рассеялся и стало понятно, что доходы интернет-компаний находятся на скромных уровнях, а весь оптимизм специально подогревался ложными новостями и даже махинациями с отчетами.

Крупнейший в мире провайдер "WorldCom" для доступа к сети интернет подделывала свое финансовые результаты. Вместо доходов в миллиарды долларов компания по факту имела колоссальные убытки. Другие компании также скрывали финансовое положение дел с помощью различных бухгалтерских махинаций.

Причины пузыря доткомов

Перечислим кратко причины, которые привели к кризису доткомов:

  1. Высокое ожидание будущих доходов. В итоге данная авансом высокая стоимость компаний не оправдали надежд инвесторов.
  2. Помешательство среди населения на легких деньгах. Всеобщий пиар и реклама компаний, которые должны были совершить "экономическую революцию". В то время даже люди, которые были далеки от финансов вкладывали деньги.
  3. Доткомы вливали деньги на собственный пиар при этом сами не развиваясь
  4. Инвесторы хотели быстрых денег и сами подогревали рынок расти

Ходят слухи, что еще в 1998 году стало понятно, что доткомам приписывают будущее, которого не будет. Однако эта информация осталась незамеченной и рынок все равно "раздувался" от денег.

Не обошел кризис доткомов и крупных инвесторов. Разве, что Уоррен Баффет не попался на подобную игру. К примеру, Сорос по слухам потерял 3.5 млрд. долларов на падение рынка 2000 года.

Сравнение доткомов с криптовалютой

Многие сравнивают рост криптовалют в 2017 года и дальнейшее его падение в 2018 году с доткомами. Действительно, у этих двух событий есть общие черты:

  • Обещание цифровой революции в экономике
  • Всеобщее помешательство
  • Огромное количество ICO (аналог IPO)
  • Необоснованный резкий рост на тысячи процентов

Что будет дальше? Этот вопрос интересует всех инвесторов. Скорее всего, рынок криптовалют будет находится пару месяцев на дне и даже может обновит дно еще не раз. Восстановится ли он? Крупные криптовалюты, которые имеют за собой ценность, конечно, подорожают в цене со временем.

Под крупными и надежными криптовалютами я подразумеваю те, которые имеют за собой реальную ценность и будущее:

  • Bitcoin , LiteCoin (высокая ценность и эталон)
  • и EOS (в сегменте смарт контрактов)
  • ZCash и Monero (в сегменте анонимных валют)
  • Ripple и Stellar (в качестве альтернативы для банковских переводов)

Есть конечно и множество других криптовалют, которые могут оказать большое влияние в будущем на рынок: 0x, Binance Coin, Cardano, Tron, Iota. Но пока что эти монеты являются лишь перспективными и нельзя сказать, что они точно будут популярны в будущем.

Смотрите также видео "история пузыря доткомов":

Похожие записи:

Пузырь доткомов (по англ . Dot-com bubble или Tech bubble ) –спекулятивный пузырь на рынке акций интернет стартапов под названием Доткомы ”.

Вскоре после краха фондового рынка 1987 года мировые фондовые рынки возобновили свою предыдущую тенденцию бурного роста, возглавляемую компьютерными и другими связанными с технологиями акциями, которые были получили листинг на новой электронной бирже NASDAQ.

К началу 1990-х годов персональные компьютеры становились все более распространенными как для бизнеса, так и для личного использования. Персональные компьютеры стали действительно полезными бизнес-инструментами, которые предоставили своим пользователям значительное повышение производительности. Бизнес-приложения были изобретены, чтобы помочь пользователям с различными задачами от бухгалтерского учета и подготовки налоговых документов до обработки текстов. Компьютеры также стали конкурировать с телевидением как форма развлечений, поскольку компьютерные видеоигры вышли на рынок. Операционная система Microsoft процветала невероятно, поскольку почти каждая проданная компьютерная система имела на ней свое программное обеспечение.

В течение 1990-х годов компьютерная индустрия США сосредоточилась в первую очередь на разработке программного обеспечения для компьютеров, а не на разработке и производстве компьютерной техники. Причиной этого было то, что компьютерное программное обеспечение было продуктом с очень высокой рентабельностью, в отличие от компьютерной техники. Компании-разработчики программного обеспечения генерировали прибыль за счет продажи лицензионного программного обеспечения, затраты на создание которого незначительны. Однако компьютерное оборудование производилось многими корпорациями (Asus, HP, Samsung и др.), которым приходилось конкурировать друг с другом . Азиатские компании с низкими затратами на производство поставляли практически все компоненты компьютерного оборудования к 1990-м годам. Программное обеспечение, однако, было защищено как интеллектуальная собственность патентами, что создало сильный барьер для входа – преимущество, которое очень востребовано в бизнесе.

В конце концов, многие из этих стартапов привлекли внимание венчурных фондов . К этому моменту стартапы начали выплачивать своим сотрудникам акции компании с намерением, что акции станут очень ценными, когда компания в конечном итоге станет публичной , то есть пройдет процедуру листинга на бирже. Большинство разработчиков программного обеспечения, которые были запущены в эту эпоху, были расположены в Силиконовой долине, недалеко от Сан-Франциско. ПК стали еще более популярными в середине 1990-х годов, когда были запущены компьютерные игры с блокбастерами и вдохновили многих молодых людей стать техническими специалистами.

К середине 1990-х годов индекс акций NASDAQ вырос быстрыми темпами, в результате чего многие высокотехнологичные инвесторы разбогатели.

Истоки появления интернета

К 1994 году Интернет впервые стал доступен широкой общественности. Первоначальная форма Интернета под названием DARPANet существует с 1969 года и создана государственными учреждениями как эффективный способ обмена научной и военной информацией с компьютерами в разных местах. В середине 1990-х годов Интернет развивался как способ общения людей по электронной почте, использование чатов и просмотр веб-сайтов.

Почти сразу бизнес сообщество увидело Интернет как значительную возможность получения прибыли. America Online (AOL) сделала Интернет доступным для широкой публики в больших масштабах. Yahoo! поисковая система и интернет-портал был запущен в 1994 году как каталог веб-сайтов. В 1994 году Amazon.com стал первым розничным магазином по продаже книг. EBay был запущен в 1995 году как сайт онлайн-аукционов. По мере того, как Интернет стал все более коммерческим, многие интернет-компании и их основатели стали фантастически богатыми. Технологии продолжали развиваться и создавали очень сильный стимул для того, чтобы большее количество технологических компаний стали публичными. Многие акционеры высокотехнологичных компаний, включая самих сотрудников, стали миллионерами за ночь, когда их компании вышли на IPO . Компании продолжали выплачивать своим сотрудникам опционы на акции, которые приносили прибыль в значительной степени, пока акции сохраняли свою сильную восходящую траекторию. К концу 1990-х годов даже секретари компаний владели портфелями опционов стоимостью в миллионы долларов . Несколько компаний предложили автомобили BMW в качестве знакового бонуса для новых сотрудников! Это явно был пример иррационального изобилия.

Как раздулся пузырь ?

Растущая экономика и фондовый рынок конца 1990-х годов натолкнули экономистов на мысль, что мы находимся в новой экономике , в которой инфляция практически не существует , и где рецессии были пережитком прошлого. Согласно этой логике, Старая экономика представляла собой традиционные кирпично-мрачные предприятия. Некоторые аналитики даже полагали, что корпоративные доходы и другие финансовые данные не имеют отношения к анализу и инвестированию в интернет-акции.

С 1996 по 2000 год фондовый индекс NASDAQ взорвался от 600 до 5000 пунктов. Доткомы, управляемые людьми, которые недавно закончили колледж, проводили IPO и собирали сотни миллионов долларов капитала. Многим из этих компаний не хватало ни четких бизнес-планов ни плана по монетизации проекта . Например, Pets.com, который намеревался стать интернет-магазином товаров для домашних животных, был убыточным перед IPO и, несмотря на это , привлек миллиарды долларов. Многочисленные стартапы тратили миллионы долларов на фривольные вечеринки по случаю IPO . На пике пузыря доткомов в 1999 году говорили, что в Силиконовой долине новый миллионер появлялся каждые 60 секунд.

Как лопнул пузырь доткомов ?

К началу 2000 года ситуация на рынке изменилась. Инвесторы вскоре поняли, что мечта превратилась в классический спекулятивный пузырь. В течение нескольких месяцев фондовый индекс NASDAQ упал с 5000 до 2000. Сотни акций, таких как Pet.com, которые когда-то имели многомиллиардную рыночную капитализацию, рухнули так же быстро , как и взлетели . Последовала паническая продажа, поскольку стоимость фондового рынка упала на триллионы долларов. С 2002 года NASDAQ опустился до 800. Один из бывших фаворитов на рынке – Microstrategy – упал с $3500 за акцию до $4. В это время раскрылись скандалы в связи с бухгалтерской политикой множества стартапов, которые искусственно завышали свои доходы. В 2001 году экономика США продемонстрировала негативную динамику ВВП вслед за падением рынка акций, что вынудило Федеральный резерв неоднократно снижать процентные ставки, чтобы остановить падение. Сотни тысяч специалистов сектора IT потеряли не только работу, но и значительную часть своих сбережений.

Излишне говорить, что теория Новой экономики оказалась ошибочной, и традиционные экономические принципы все еще сохраняются.

Включайся в дискуссию
Читайте также
Что такое капитализация вклада и капитализация процентов по вкладу?
Заявление на страхование осаго страхование
Зойкина квартира краткое содержание