Подпишись и читай
самые интересные
статьи первым!

При определении величины инвестиционного капитала должны учитываться. Что такое инвестиционный капитал? Итак, правила инвестирования капитала, которые необходимо запомнить

  • - Единственный с лицензией ЦБ РФ. вложил 20 000 $
  • - Лучший. Работает с 1998. вложил 20 000 $
  • - Это Швейцарский банк, с выходом на Форекс! 18 000 $
  • - работаю с ним с 2007. вложил 10 000 $
  • - Бонусом дают 1500 USD. вложил 10 000 $
  • - лучший центовый счет. вложил 8000 $
  • - Для скальпинга только он И ВСЕ! 8000 $
  • - 30 $ ДАЮТ ВСЕМ НОВЫМ! вложил 5000 $
  • - 30 $ ДАЮТ ВСЕМ НОВЫМ! вложил 5000 $
  • - ЭТО НефтепромБанк. вложил 5000 $
  • - Использую как бинарки через МТ4. Вложил 5000 $

А вот уже как зарабатывать, мы все обсуждаем в закрытой группе, точней в секретном Форекс форуме ! Там много, трейдеров, финансовых блоггеров, брокеров и новичков хватает! Обсуждаем, что работает, а что нет! Присоединяйся, чем больше нас, тем проще! Смотри пример личного заработка

Что такое инвестиционный актив ?

Всем прекрасно известно, что это процесс преумножения капитала либо получения определенного блага. Исходя из данной формулировки, можно сделать следующий вывод, что инвестиционный актив это объект вложений благодаря которому участники инвестиционного процесса способы достигнуть целей, которые они перед собой поставили.

Основным свойством инвестиционного актива считается его возможность обеспечить инвестиционные . Если перед инвестором стоит цель максимально возможного дохода то выбранный им инвестиционный актив должен обладать высоким уровнем доходности и наоборот в случае если перед инвестором стоит цель достижения какого-либо социального эффекта благодаря собственным вложениям то выбранный им инвестиционный актив обязан обеспечить данный эффект и т.д.

Виды инвестиционных активов

Существует множество результатов, которые способно обеспечить удачное . Исходя из этого множества результатов вытекают различные способы их достижения. А исходя уже из способов, появляются всевозможные виды инвестиционных активов, применяющиеся в процессе их осуществления.

Попробуем выделить основные виды инвестиционных активов:

  • материальные активы. К данному виду активов относятся объекты недвижимости, различное оборудование, сырье материалы, производственные запасы, драгоценные материалы и т.п.
  • финансовые активы. Под финансовыми инвестиционными активами понимаются предложения паевых инвестиционных фондов, услуги доверительного управления, всевозможные банковские депозиты, личная торговля на фондовом рынке, коллективные инвестиционные фонды (хедж фонды) и т.п.
  • интеллектуальные активы. Это авторские права, патенты, лицензии и многое другое. Инвестор способен проинвестировать разработку какой-либо технологии, написания книги или песни, создания уникального продукта. После чего, в результате закрепления права собственности в виде патента получать пожизненный пассивный доход от использования продукта интеллектуальной собственности
  • бизнес активы. Инвестиции в такие активы потенциально наиболее прибыльны, но в тоже время обладают наибольшими . Наиболее распространенным бизнес активом являются франшизы – это использование уже зарекомендовавшей себя бизнес стратегии или имени уже раскрученного бренда, партнерская поддержка и т.п. Однако возможен вариант инвестирования бизнеса с нуля, в данном случае должен самостоятельно оценить сопутствующие риски и перспективы и принять решение. Как правило, инвестор получает заранее оговоренный процент о прибыли, в случае если бизнес встал на ноги.

Доброго времени суток, дорогие читатели.

Предлагаю разобрать понятие «инвестированный капитал», определить, что в него входит, как рассчитать его, чтобы проект был рентабельным.

Инвестированным капиталом называют те средства, которые были вложены в предприятие за все время его существования. Сюда входят как средства владельцев и инвесторов, так и кредитные.

Зачем его определять? Чтобы оценить эффективность коммерческой деятельности при помощи таких показателей, как свободный денежный поток, рентабельность инвестированного капитала, экономическая добавленная стоимость.

Кто может инвестировать средства

Источником инвестированного капитала для работы предприятия может стать:

Они могут быть учредителями проекта, выступать в роли кредиторов или инвесторов. Инвестиции предусматривают вложение денежных средств или материальных активов в развитие предприятия с целью получения прибыли в будущем.

Сферы деятельности для вложения капитала

При наличии свободных средств, которые вы хотите куда-то вложить, стоит обратить внимание на способы инвестирования, которые могут дать позитивный результат:

  • вложение капитала в собственное дело. Метод не для любителей пассивного заработка, а скорее для тех, кто хочет не только получить выгоду, а и самому потрудиться над созданием и продвижением бизнеса. Но есть один существенный плюс: не нужно делить прибыль с другими инвесторами, ведь предприятие полностью ваше;
  • приобретение франшизы – права на открытие бизнеса с уже готовым брендом. Преимущества: не нужно тратиться на рекламу; владельцы франшизы помогают в открытии бизнеса и его дальнейшем ведении; инвестированные средства быстро окупаются, т. к. вы приобретаете заведомо успешную модель предприятия с готовым именем и репутацией. Минус – отсутствие возможности создать что-то по своему видению, вносить изменения в бренд вы не можете ;
  • инвестирование в развитие стартапа. Инвесторы новых разработок получают, как правило, около 80 % прибыли, так как сами стартаперы редко имеют собственный инвестированный капитал для осуществления задумки. При правильном выборе проекта инвестированный капитал быстро окупится и принесет немалую прибыль. Но стартап может также и разорить вкладчика;
  • капитал, инвестированный в акции предприятия. Акция – ценная бумага, дающая право владеть определенной долей компании. Владелец акций будет получать прибыль эквивалентно проценту имеющихся у него акций. Перед покупкой ценных бумаг на бирже нужно изучить финансовую деятельность предприятия. Иначе есть риск купить акции убыточной фирмы и получить процент от нулевой прибыли;
  • приобретение облигаций. Инвестированный в облигации капитал можно считать средствами, предоставленными в долг какому-то предприятию. Оно, в свою очередь, дает вам ценную бумагу – облигацию. Согласно ей компания обязуется выплатить вам определенную сумму;
  • инвестирование в работу производства. Вы не прогадаете, выбрав для вложения капитала завод, который производит известные товары массового производства;
  • капитал, инвестированный в малый бизнес. Окупится только при грамотном выборе объекта вложения ;
  • приобретение пая в инвестиционном фонде (ПИФе). ПИФ представляет собой организацию, которой вы предоставляете свой капитал, а она уже распоряжается его вложением.

Формы инвестирования

Формами инвестирования называют методы реализации свободных средств. Этими методами может воспользоваться как предприниматель (физическое лицо), так и юридическое лицо.

В зависимости от объекта вложения выделяют такие формы инвестиций:

  • покупку ценных бумаг (акций, облигаций) – финансовые инвестиции;
  • использование денежных инструментов (банковский депозит и др.). Позволяет сохранить инвестированный капитал, но не поможет значительно приумножить его;
  • прямые инвестиции – вложение средств в деятельность производства;
  • вложения в уставной капитал (техническое оснащение производства, развитие инфраструктуры и т. д.).

Риски

Капитал, инвестированный в предприятия различных видов, нельзя считать защищенным. Вложение денег всегда сопряжено с рисками. Это важно помнить при выборе сферы и конкретного объекта инвестиции.

Виды инвестиционных рисков:

  • прямые потери – риск потерять вложенные средства;
  • косвенные потери – для них характерна сохранность вложенных средств, но при этом они обесцениваются (при покупке валют или золотых слитков);
  • потеря прибыльности – инвестированные средства сохраняются, но не приносят прибыли;
  • упущенная выгода – неполучение того объема прибыли, который можно получить.

Значительно снизить эти риски помогает диверсификация – распределение имеющихся средств в разные сферы бизнеса. Если речь идет о приобретении ценных бумаг, купите акции нескольких предприятий.

Так, если одно из них будет убыточным, то прибыль от других компенсирует эту проблему. По такому же принципу рекомендовано осуществлять инвестирование в других сферах предпринимательства.

Формула

Для принятия решения о вложении средств необходимо проанализировать несколько показателей:

  • сумма необходимых для вложения средств = единовременные вложения + поточные расходы (на аренду, зарплату и т. д.);
  • окупаемость инвестиций = ожидаемая прибыль/сумма инвестиций; если показатель больше 1, инвестиции прибыльные, если меньше – нет;
  • чистые инвестиции = инвестированный капитал — величина износа капитала; хорошее значение будет положительным – со знаком +.

Такой анализ поможет определиться, стоит ли вкладывать свои средства в этот проект или лучше подыскать другой.

Корректировки

После определения суммы, которую нужно вложить для получения выгоды, необходимо внести некоторые корректировки – учесть другие возможные доходы/расходы.

Забалансовые резервы

Сюда входят активы, которые не используются в стандартных обстоятельствах, но могут быть необходимы.

Например, резерв по сомнительным долгам – тем, которые с высокой долей вероятности не смогут быть погашены предприятием. Сумму инвестированного капитала необходимо увеличить на объем таких резервов.

Забалансовые активы

К ним относятся те, которые не числятся на балансе предприятия, но будут использованы.

Например, средства по операционной аренде, активы, находящиеся на хранении или временном обслуживании, залоги, гарантии, данные предприятием и т. д.
Величина таких расходов должна быть учтена при расчете инвестированного капитала.

Активы, предназначенные для продажи

Они не приносят доходов, но должны быть учтены во избежание финансовых потерь, связанных с их продажей.

Прочий совокупный доход (убыток)

Такие статьи не отражаются в отчетах предприятия, так как являются непостоянными: они зависят от текущих обстоятельств. Но при планировании инвестиций их необходимо учесть.

Списание активов

Когда возникает необходимость вывести активы с баланса предприятия по причине потери рентабельности, списание производится за счет дохода. Из-за этого величина инвестированного капитала снижается, но стоит учесть, что в следующем отчетном периоде доход будет выше.

Отложенные компенсационные активы

Это активы, которые не участвуют в формировании финансового результата. Поэтому баланс предприятия нужно уменьшить на их величину.

Отложенные налоговые активы и обязательства

Они возникают в том случае, если доход предприятия за отчетный период меньше налогооблагаемого минимума. Они влияют на размеры активов, но не увеличивают фактический доход, их нужно вычесть из суммы инвестиций.

Отложенные обязательства формируются, когда отчетные доходы превышают налогооблагаемые. Получается, что предприятие должно будет выплатить налоговую разницу в дальнейшем, а значит, их сумму нужно вычесть из инвестированного капитала.

Пример расчета инвестированного капитала

Рассмотрим алгоритм расчета величины инвестированного капитала и его показателей на примере бухгалтерского баланса предприятия Х:

Активы (тыс. у. е.) Обязательства (тыс. у. е.)
Текущие активы Текущие обязательства
Денежные средства 2200 Краткосрочные займы 5630
Дебиторская задолженность 4840 Кредиторская задолженность 6680
Запасы 8650 Начисленные обязательства 2890
Прочие текущие активы 1410 Авансы полученные 1770
Итого текущие активы 17 100 Обязательства по налогу на прибыль 1230
Итого текущие обязательства 18 200
Долгосрочные активы Долгосрочные обязательства
Основные средства 27 250 Долгосрочные займы 8500
Гудвилл 8100 Отложенные налоговые обязательства 40
Прочие долгосрочные активы 4540 Прочие долгосрочные обязательства 1050
Итого долгосрочные активы 39 850 Итого долгосрочные обязательства 9550
Итого активы 56 990 Собственный капитал
Привилегированный акционерный капитал 22 570
Нераспределенная прибыль 6630
Итого собственный капитал 29 200
Итого обязательства 56 990

Начальный размер инвестированного капитала равен сумме текущих активов –

17 100 тыс. у. е.

Запланированные расходы на операционную аренду оборудования на следующие 5 лет:

  • 3350 тыс.;
  • 3550 тыс.;
  • 3600 тыс.;
  • 3800 тыс.;
  • 3750 тыс.

Средневзвешенная стоимость капитала – минимальная доходность, при которой будут компенсированы расходы на поиск инвесторов и т. д. (привлечение средств) – 15 %.

  1. Добавить забалансовые активы (операционная аренда) с поправкой на средневзвешенную стоимость капитала = (3350/1,15) + (3550/1,152) + (3600/1,53) + (3800/1,54) + (3750/1,55) = 12 000 (тыс. у. е.).
  2. Добавить сумму долгосрочных активов = 39 850 тыс. у.е.
  3. Вычесть текущие беспроцентные обстоятельства (кредиторская, начисленная задолженность, авансы, задолженность по налогу на прибыль) = 6680 + 2890 + 1770 + 1230 = 12 570 (тыс. у. е.).
  4. Вычесть отложенные налоговые обязательства = 40 тыс. у. е.

Учитываем эти корректировки и рассчитываем окончательную сумму инвестированного капитала = 17 100 + 12 000 + 39 850 — 12 570 — 40 = 56 340 (тыс. у. е.).

Заключение

На приведенном примере видно, что скорректированная сумма инвестированного капитала в разы больше исходной. Что показывает нам, как важно проанализировать показатели работы предприятия перед тем, как вкладывать средства.

Надеюсь, мои старания прошли не напрасно и слова «инвестированный капитал» стали для моих читателей не пустым звуком. Делитесь в комментариях мнением о прочитанном, задавайте вопросы.

© И.Д. Аникина, 2009

ФИНАНСЫ. БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ. АУДИТ

УДК 330.14.01 ББК 65.263

ФИНАНСОВЫЙ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КАПИТАЛ: ОБЩЕЕ И ОСОБЕННОЕ

И.Д. Аникина

Выявлены и рассмотрены особенности финансового и инвестиционного капиталов, влияющие на формирование инвестиционной стратегии компании.

Ключевые слова: финансовый капитал, инвестиционный капитал, инвестиционная стратегия, мобильность капитала, факторы ценообразования, оценка будущей ситуации, учет субъективных факторов ценообразования.

Динамика роста российской экономки во многом определяется динамикой инвестиционных процессов и структурой инвестиций. Основу экономического роста составляют вложения в реальные активы, однако и инвестиции в финансовые активы также являются одним из необходимых условий преобразований экономических отношений в России. Стабилизация экономического роста страны во многом зависит от скорости обработки информации о предпочтениях инвесторов и рисках проекта (такую информацию несут изменения цен на финансовые активы на фондовых рынках) и от возможности оценки и перераспределения не только рисков проекта, но и макроэкономических рисков.

В экономической теории иногда различают понятия инвестиций и капитала, главной целью которого является получение дохода, тогда как цели инвестиций трактуются более

широко, в качестве которых может выступать рост полезности инвестора, не измеряемый в стоимостной оценке. Например, в советской экономике «основным мотивом инвестиций выступала не прибыль, получение которой было важной, но все-таки второстепенной целью. Основной смысл инвестиций усматривался в расширении производства, его модернизации и создании новых рабочих мест» , безотносительно к эффективности таких инвестиций.

Как считают современные исследователи, «без формирования адекватного общественного отношения к базовому элементу рыночной экономики - капиталу, относительно которого все остальные являются производными, формирование рыночных отношений... в России не имеет перспектив, а управление капиталом хозяйствующих субъектов будет ошибочно... сконцентрировано на собственных источниках финансирования» .

По способу получения дохода капитал можно дифференцировать как инвестиционный и финансовый. Инвестиционный капитал увеличивает свою стоимость в результате «приобретения новых мощностей или расши-

рения действующих» , то есть в результате вложения финансового капитала компании (собственных и мобилизованных из внешних источников средств) в реальные инвестиционные проекты с целью максимизации стоимости компании. Инвестиционным капиталом становятся ресурсы, вовлеченные в инвестиционную деятельность для их возобновления (не обязательно в той же материальной форме) и получения дохода в будущем. Финансовый капитал можно определить как приращенную форму стоимости вложений в процессе относительно самостоятельного движения финансовых ресурсов посредством обеспечения воспроизводственного процесса, то есть не только расширения или обновления, но и функционирования вложенного инвестиционного капитала. «С позиции общеэкономической капитал - это совокупность финансовых ресурсов, преобразованных в процессе делового оборота хозяйствующих субъектов в материальные, нематериальные и финансовые активы» . Исходя из этого финансовому капиталу присуща следующая система признаков: 1) совокупность финансовых ресурсов; 2) движение финансовых ресурсов, которое осуществляется относительно независимо от движения реальных активов, но финансовый капитал создает условия для ускоренного функционирования инвестиционного капитала.

Финансовый и инвестиционный капитал находятся в тесном взаимодействии друг с другом: эффективность функционирования инвестиционного капитала предприятия в большей степени предопределяется эффективностью его формирования, а эффективность функционирования финансового капитала определяется эффективностью его участия в инвестиционном капитале, что отражается при формировании инвестиционной стратегии компании. Инвестиционная стратегия компании включает этап формирования финансовых ресурсов. Главная задача этого этапа - привлечение финансовых ресурсов с заданными параметрами (время получения ресурсов, объем, издержки привлечения, сроки) для реализации инвестиционных проектов. Цель инвестиционной стратегии - выбор направлений вложений финансового капитала с целью получения дохода в будущем. Таким образом, инвестици-

онная стратегия включает этапы формирование финансовых ресурсов и распределения между инвестиционными проектами компании. Известный ученый Л. Крушвиц рассматривает инвестиции и финансирование как «процессы, ориентированные на платежи» и дает им следующие определения: «инвестиция - это предпринимательское действие, которое в разные моменты времени t приводит к денежным выплатам и поступлениям, причем этот процесс всегда начинается с выплаты. Финансирование - это действие, которое приводит в разные моменты времени t к денежным поступлениям и выплатам, причем этот процесс всегда начинается с поступления» . Таким образом, инвестиционное действие для одного инвестора в то же время для другого является финансовым действием.

Финансовый и инвестиционный капитал отличают следующие особенности.

1. Обособленность инвестиционной и финансовой форм капитала. В основе существования финансового капитала лежит инвестиционный капитал, но финансовые вложения нельзя поставить в соответствие ни одному реальному активу. Финансовый капитал обладает определенной самостоятельностью по отношению к инвестиционному капиталу. Самостоятельное движение финансового капитала может оторваться от движения реальных активов, что приводит к возникновению финансового кризиса, к разрывам стоимости инвестиционного капитала и лежащего в его основе финансового капитала. С развитием именно финансового капитала всякий капитал «представляется как бы удвоенным, а в ряде случаев и утроенным вследствие разных способов, благодаря которым один и тот же капитал или даже одно и то же долговое требование появляется под различными формами в различных руках» . Благодаря своим свойствам стоимость ценных бумаг не совпадает со стоимостью действительного капитала, хотя и зависит от его изменения. К. Маркс считал, что изменение стоимости ценных бумаг не приводит к изменению богатства нации, которое воплощено лишь в действительном капитале [там же, с. 515-517].

Действительно, динамика стоимости акций не всегда совпадает с динамикой стоимости реального капитала, что отражает особенности финансового капитала: оценивая финан-

совый капитал, материальные активы необходимо анализировать не просто как сумму отдельных элементов, но как единое целое, как систему, в которой все элементы находятся во взаимосвязи и взаимозависимости. Ценные бумаги отражают стоимость уже не только материальных активов, но и гудвилла, в котором важную роль играют качество управления, качество трудовых ресурсов и оптимальное сочетание материальных и нематериальных активов. В краткосрочном периоде колебания стоимости финансовых активов могут не отражать увеличения богатства страны, так как происходят под влиянием не только экономических, но и спекулятивных факторов, психологии инвесторов, которые оказывают важное влияние в краткосрочном периоде. В долгосрочной перспективе рост финансовых активов обусловливает рост богатства страны, а распространенность финансовых инвестиций является мерой развития экономики в целом.

2. Различие в мобильности финансового и инвестиционного капитала. Финансовый капитал обладает максимальной мобильностью по сравнению с инвестиционным, но при этом и разные части инвестиционного капитала также обладают неодинаковой маневренностью. Наиболее мобильны человеческие и информационные компоненты капитала, наименее - технические и природные, последние к тому же обладают большей специфичностью по видам производства по сравнению с человеческими ресурсами, что делает сложным изменение направления их использования, и следовательно, изменение инвестиционной стратегии.

Различия в мобильности вытекают из неоднородности инвестиционного капитала: по своему составу он обладает специфичностью -сложностью, затруднениями или невозможностью переключения использования данного актива с одного вида на другой. Специфичность приводит к возникновению невозвратных издержек, так как «переключить» данный актив на производство других товаров или невозможно, или требует дополнительных затрат. Это делает затруднительным быстрый перелив капитала из одной отрасли в другую, в отличие от финансовых рынков и возможностей финансового капитала. Российский ученый Ю.В. Яременко дополнил и развил теорию

специфичности ресурсов и предложил теорию неоднородности ресурсов . Суть этой теории в том, что ресурсы можно ранжировать по их качеству: на одном конце окажутся ресурсы высокого качества (качественные), на другом - такие же ресурсы низкого качества (массовые). Развитие технологий меняет состав ресурсов - качественные ресурсы переходят в массовые, что требует затрат времени и ресурсов. Данную теорию развивают современные ученые, исследующие модели экономической динамики и учитывающие необходимость наличия неоднородности капитала для функционирования экономической системы .

Отсюда следует важность выбора инвестиционной стратегии компаниями: принятие решений о тех или иных реальных инвестициях является критичным решением, так как в дальнейшем отказ от таких инвестиций, переход на другую технологию требует значительных затрат. Инвестиции качественно меняют структуру экономики, выбор того или иного варианта инвестиции приводит систему в новое состояние, невозвратимое к прежнему.

Неоднородность ресурсов влияет на выбор предприятиями инвестиционных стратегий. Неоднородный характер ресурсов приводит к выводам о разном доступе различных участников рыночного процесса к качественным ресурсам. Только компании, генерирующие стабильные денежные потоки, получают доступ к качественным ресурсам (трудовым, технологическим и др.). В условиях нестабильности рыночной экономики компании могут поддерживать стабильность денежных потоков во многом за счет монопольного производства продукции, поэтому так важна в современных условиях защита интеллектуальной собственности, стремление компаний к росту, создание транснациональных корпораций.

Различия в мобильности финансового и инвестиционного капиталов приводят к различиям в длительности изменения структуры финансового рынка и структуры народного хозяйства. Структура финансового рынка (соотношения объемов различных ценных бумаг, обращающихся на финансовых рынках) может изменяться значительно быстрее, чем структура народного хозяйства, так как преобразование структуры инвестиций в рамках

народного хозяйства требует значительных инвестиций и длительного инвестиционного периода. Однако развитие современных информационных технологий частично сглаживает это противоречие, инвестиции могут быть привлечены с помощью финансовых рынков, разработка и внедрение новых технологий происходят значительно быстрее, чем традиционных, оказывая значительное влияние на структуру всей экономики.

В современной экономике происходят изменения реальных активов: это не только и не столько производственные здания, сооружения, станки и оборудование, но и интеллектуальная собственность, ноу-хау, а также современные информационные технологии, которые характеризуются высокой изменчивостью стоимости, что сближает их с финансовыми активами. Информационные технологии характеризует высокая скорость разработки, внедрения и морального устаревания, что делает возможным привлечение спекулятивного капитала в качестве источника финансирования таких технологий, который в данном случае будет являться «нормальным» источником финансирования. Информационные технологии ввиду высокой скорости развития «оказываются единственным видом технологий, по отношению к которым “короткий” спекулятивный капитал может оказаться нормальным производительным. Время их обновления так мало, а цикл жизни настолько сжат, что соответствует скорости обращения даже финансового капитала» .

3. Различие факторов ценообразования на финансовые и реальные активы, лежащие в их основе. Цены на реальные активы в большей степени, чем на финансовые активы могут отклоняться от рыночных. Это связано с существованием неконкурентных (монопольных, олигопольных) рынков, на цены на которых могут оказывать влияние отдельные компании или государство. ТНК с помощью механизма трансфертного ценообразования также оказывают существенное влияние на цены, которые могут существенно и практически произвольно отличаться от рыночных цен, установленных на основе традиционных рыночных механизмов - при аналогичных продажах между не связанными друг с другом фирмами [там же, с. 359].

Финансовые рынки - одни из наиболее конкурентных в мире, для них характерно значительное количество продавцов и покупателей, ни один из которых не может контролировать ценообразование на финансовые активы. Рыночные цены на финансовые активы могут отличаться от справедливых цен, но это обусловлено не столько влиянием отдельных контрагентов на процесс ценообразования (чаще всего это влияние носит краткосрочный характер), сколько особенностями институциональных структур фондового рынка (олигополистическая структура рынка, высокие финансовые риски, низкие обороты рынка, существование нескольких торговых структур с различной инфраструктурой, диспропорции спроса и предложения на рынке акций, неравный доступ к информации различных участников рынка).

4. Необходимость оценки будущей ситуации, для которой характерны неопределенность и высокая степень риска при принятии решения в текущий момент времени, что приводит к невозможности составления точного прогноза изменения стоимости финансового и инвестиционного капитала.

Изменения в ценах финансовых активов происходят более резко и более быстро, чем на реальные активы, а их волатильность растет не только под влиянием изменений фундаментальных факторов, но и под влиянием спекулятивных настроений и психологии инвесторов. Многие специалисты считают, что гипотеза эффективного рынка не может объяснить спекулятивные бумы и резкие спады на фондовом рынке и является удобной исходной базой для описания эволюции рыночных цен только в обычное время .

Исследования показывают, что объектами спекуляции и резкого изменения цен становились разнообразные инвестиции, как реальные, так и финансовые. Это золото (Новый Свет, 1550-е гг., 1978-1982 гг.), недвижимость (каналы, богатые дома, Голландия, 16361640 гг.), общественные земли в Чикаго (18301842 гг.), ипотечные инвестиционные трасты, офисы и молы (Япония, Швеция, 1980-е гг.), ипотечные облигации, недвижимость (США, Англия, 2008 г.), банки (Аргентина 19801998 гг., Чили, 1981 г., Япония, США, 19801992 гг., 2007-2008 гг., Мексика, 1994 г., Индо-

незия, Республика Корея, Малайзия, Таиланд, 1997-1998 гг.), доллары США (1985 г.), ПИИ в США (1980-е гг.), «мусорные» облигации (США 1989-1990 гг.), японские акции, (1980-е гг.), ценные бумаги компаний ведущих стран мира (2008 г.) . Таким образом, изменения цен инвестиционных ресурсов приводит к неустранимому риску при принятии инвестиционных решений как для инвестиций в финансовый капитал, так и в инвестиционный капитал. Но финансовый капитал более зависим от колебаний общеэкономической конъюнктуры, от политической стабильности, от сбалансированности спроса и предложения на финансовых рынках, то есть от макроэкономической динамики: «финансовый капитал создает институты глобальной инвестиционной денежной системы, содержание которых совпадает с системой структурных уровней макроэкономики» .

Главным регулятором сбалансированности финансового рынка является процентная ставка, отражающая спрос и предложение на финансовый капитал. Уровень процентной ставки должен отражать действительное противопоставление всего ссудного и реального капитала в условиях свободной конкурентной среды. При этом условии процентная ставка формируется на основе временных предпочтений индивидуумов. Если предпочтения меняются и снижаются предпочтения настоящего по сравнению с будущим, то увеличиваются сбережения индивидуумов, процентная ставка падает и стимулирует инвестиции в капитальные блага, имеющие долгосрочный характер, происходит экономический рост.

Если же процентная ставка падает из-за государственной политики «легких денег», то происходит искажение ценовых сигналов, инвесторы вкладывают средства в слишком дорогие и долгосрочные проекты, которые раньше выглядели неэффективными. Растут цены на капитальные товары, происходит подъем на рынке недвижимости и фондовом рынке. Но временные предпочтения индивидуумов не изменились, и они по-прежнему больше тратят, а не сберегают. Наступает кризис в сфере производства капитальных товаров.

Таким образом, политика правительства, если она не учитывает реальных изменений

предпочтений инвесторов, искажает ценовые сигналы, дезориентирует инвестора и приводит к ошибочным инвестициям. Происходит рост на фондовом рынке недвижимости, увеличиваются спекуляции, цены акций растут, но не отражают реальных предпочтений индивидуумов к сбережению накоплений, а также реальных доходов и прибыли на акции. Возникает несоответствие существующих рыночных цен на акции и фундаментальной стоимости акций. Даже если реальный, физический капитал никуда не исчезает, он теряет свою стоимость как под влиянием реальных изменений предпочтений инвесторов, так и под действием изменения политики центрального банка, других факторов, то есть капитал перестает быть капиталом как самовозрастающей стоимостью. Падение цен акций оказывает негативное влияние и на реальный капитал. Оно приводит к уменьшению инвестиционных возможностей предприятия, поскольку уменьшается инвестиционная привлекательность нового выпуска акций и увеличивается финансовая неустойчивость предприятия (финансовый риск), что приводит к увеличению процентных ставок по заемному капиталу. Падение отрицательно сказывается и на покупательной способности населения, особенно в странах, где велика доля населения, владеющего акциями. При подъеме на фондовом рынке создаются дополнительные возможности привлечения капитала компаниями, как путем выпуска акций, так и с помощью привлечения заемного капитала по выгодным процентным ставкам. Развитие финансовых рынков способствует росту инвестиций и подъему реального производства при прочих равных условиях.

В современной экономической науке преобладающим является мнение о том, что составить точный прогноз, даже при условии всей полноты информации, невозможно: «Чем более далек и сложен в своих основаниях феномен, который необходимо предсказать, тем больше осторожности надо проявить. Предсказания могут быть только условными. Интеллектуальная честность требует, чтобы мы сопровождали даже эти осторожные высказывания оговоркой: они сделаны с большей степенью неведения» . Представители австрийской школы убеждены, что по-

пытки составления прогноза хотя бы на год вперед - напрасный труд, «учитывая всю многосложность экономики и используемые субъективные оценки, действующие в сознании людей» .

5. Учет субъективных и психологических факторов при определении стоимости финансовых активов. Современное рыночное хозяйство развивается не только под влиянием экономических, но и неэкономических факторов, причем важность последних возрастает по мере увеличения сложности экономического развития. Особенно ярко действие неэкономических факторов проявляется на фондовом рынке, действия инвесторов на котором определяется не только рациональностью. «Инвесторы склонны к проявлению стадного инстинкта», - отмечает Б.Б. Рубцов . При изменении цен акций однонаправленные действия инвесторов усиливают сами себя (эффект авторезонанса). Это происходит как при повышении, так и при понижении цен на акции. Даже после начала действий фундаментальных факторов «время, которое понадобится для изменения тренда, часто определяется психологией людей: когда люди почувствуют изменения» .

Существует противоречие между скоростью распространения информации и скоростью ее осмысления (она значительно меньше первой). В этом одна из причин того, что в краткосрочном периоде цена финансовых активов зависит не только от рациональных ожиданий инвесторов, но и от психологических факторов (настроений, инстинктивных и подсознательных реакций участников рынка). Таким образом, если среди участников рынка преобладают краткосрочные спекулятивные инвесторы, то рыночная цена финансовых активов будет в значительной степени отличаться от справедливой. Это может приводить к возникновению «мыльных пузырей», маний и кризисов.

Курс акций отражает не только объективные показатели деятельности предприятий, но и складывающиеся предпочтения инвесторов. В свою очередь, будущие ожидания инвесторов влияют на текущий выбор реальных инвестиционных проектов, которые определяют котировки акций, то есть не только реальные управленческие решения влияют на курс

акций, но и курс акций влияет на выбор управленческих решений. В этих условиях эксперт-аналитик, определяя сферы наиболее выгодных вложений инвестиций, влияет на формирование котировок ценных бумаг; субъективные мнения и оценки влияют на реальность. Особенно это важно на малоликвидных рынках, рынках с небольшим числом продавцов и покупателей, в этих условиях мнение эксперта приобретает особую важность. Его профессионализм, соблюдение общепринятых этических и моральных норм будут определять перспективы развития рынка и экономики. Развитие фондового рынка, применение новых финансовых инструментов зависит от уровня финансовой грамотности инвестора. Инвестор вынужден обращаться к посредникам, готовым разделить с ним риск и помочь ему увеличить свой капитал. Такая ситуация требует создания соответствующей инфраструктуры, в том числе институциональной, помогающей фондовому рынку нормально функционировать.

Специалисты и аналитики, формирующие предпочтения инвесторов, оказывают значительное влияние на принятие финансовых и инвестиционных решений. Но, как и все субъекты, в своих действиях они руководствуются не только интересами инвесторов, но и своими собственными, их мнение основывается не только на объективных, но и на субъективных данных. Принятие на этой основе инвестиционных решений может приводить к отклонению справедливых цен активов от рыночных.

6. Несовпадение потребностей и возможностей финансирования инвестиционных стратегий. При отсутствии или недостатке собственных финансовых ресурсов у предприятий возникают потребности в финансовых ресурсах для воспроизводства своего инвестиционного капитала. С другой стороны, у субъектов финансового рынка имеются свободные денежные средства при отсутствии или ограничении возможностей инвестирования в реальное производство. Разрешению этого противоречия способствует финансовая система. Однако в современных условиях имеет место частое несовпадение требований к необходимым финансовым ресурсам, предъявляемым предприятиями для финансирования инвестиционных стратегий (долгосрочность, значи-

тельный объем, определенные сроки получения денежных потоков, риск) и финансовыми ресурсами, имеющимися у банков и других финансовых институтов, частных инвесторов.

Для решения данной проблемы возникают финансовые инновации, позволяющие преобразовать денежные потоки с одними параметрами (риск, время, периодичность получения, валюта, процентные ставки, др.) в другие, удовлетворяющие участников финансового рынка.

Таким образом, финансовый и инвестиционный капиталы, находясь во взаимосвязи и взаимозависимости, имеют особенности, приводящие к их относительно обособленному развитию и разнонаправленному движению в определенные моменты времени; несовпадению стоимости финансовых ресурсов и инвестиционных ресурсов, лежащих в их основе; кризисам, охватывающим как финансовую систему, так и реальный сектор экономики. Вместе с тем развитие финансового капитала является необходимым элементом стимулирования инвестиционной активности в реальном секторе экономике, ведет к росту инноваций, повышению стандартов качества жизни всего населения, росту благосостояния граждан страны.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гукова, А. В. Управление инвестиционным капиталом предприятия: дис. ... д-ра экон. наук / А. В. Гукова. - М., 2005. - 344 с.

2. Делягин, М. Г. Мировой кризис: Общая теория глобализации: курс лекций / М. Г. Делягин. -3-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2003. -768 с.

3. Евстигнеева, Л. Проблема синтеза общеэкономической и институционально-эволюционной теорий / Л. Евстигеева, Р. Евстигнеев // Вопросы экономики. - 1998. - № 8. - С. 97 - 113.

4. Корнаи, Я. Системная парадигма / Я. Кор-наи // Вопросы экономики. - 2002. - № 4. - С. 4-22.

5. Корриган, Ш. Как действовать на рынке медведей / Ш. Корриган // Бум, крах и будущее: Анализ австрийской школы: сб. : пер. с англ. / сост. А. В. Ку-ряев. - М. : ООО «Социум», 2002. - С. 26-43.

6. Крушвиц, Л. Инвестиционные расчеты / Л. Крушвиц. - СПб. : Питер, 2001. - 432 с.

7. Маркс, К. Капитал. Критика политической экономии / К. Маркс; под ред. Ф. Энгельса. - М. : Политиздат, 1970. - Т. III. - 1084 с.

8. Рубцов, Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг / Б. Б. Рубцов. - М. : Экзамен, 2002. - 448 с.

9. Скоузен, М. Кто предсказал крах 1929 г. / М. Скоузен // Бум, крах и будущее: Анализ австрийской школы: сб. : пер. с англ. / сост. А. В. Куря-ев. - М. : ООО «Социум», 2002. - С. 172-215.

10. Сысоева, Е. Ф. Финансовые ресурсы и капитал организаций: сущность, воспроизводство, управление: автореф. дис. ... д-ра экон. наук / Е. Ф. Сысоева. -Волгоград, 2008. - 40 с.

11. Теория капитала и экономического роста: учеб. пособие / под ред. С. С. Дзарасова. - М. : Изд-во МГУ, 2004. - 400 с.

12. Ущев, Ф. А. Модель экономической динамики, учитывающая неоднородность капитала / Ф. А. Ущев, В. П. Чернов // Финансы и бизнес. -2007. - № 2. - С. 47-58.

13. Финансирование роста: выбор методов в изменчивом мире: пер. с англ. - М. : Весь мир, 2002. - 256 с.

14. Черняева, И. В. Современная теория финансов и эффективность воспроизводственных процессов / И. В. Черняева // Финансы и кредит. - 2008. -№ 32. - С. 40-45.

FINANCIAL AND INVESTMENT CAPITAL: GENERAL AND SPECIFIC

This paper examines financial and investment capital peculiarities which determine the investment strategies of the company.

Key words: financial capital, investment capital, investment strategy, capital flows, price development aspects.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Что такое инвестиционный капитал?

Понятие инвестиции имеет несколько значений. Наиболее общим определением можно считать определение инвестиций как использование денег с целью получения дохода или наращивания капитала. Все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вложены в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта, являются инвестициями.

Уже из этого определения видно, что речь идет не просто о деньгах, а о деньгах, которые являются денежной формой круговорота капитала, то есть инвестиционным капиталом. Инвестиционный капитал может быть собственным (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления) и одолженным, источником которого являются временно свободные чужие денежные средства. Но свободные денежные средства не являются инвестициями. Они превращаются в инвестиции в руках тех, кто расходует их на покупку элементов производства, которое приносит доход, то есть превращает в реальные активы.

Реальные активы -- это экономические ресурсы фирмы: основной и оборотный капитал, нематериальные средства, используемые для производственной деятельности с целью получения дохода. Собственные накопления, переходя в реальные активы, прямо превращаются в инвестиции. Чужие свободные денежные средства (сбережение) превращают в инвестиции через рынок капитала, в первую очередь, через фондовый рынок.

Объектами инвестирования могут быть реальны инвестиционные проекты, объекты недвижимости и разнообразные финансовые инструменты.

Финансовые инструменты, как объекты инвестирования, -- это различные типы финансовых обязательств:

· депозитные вклады в банке;

· ценные бумаги (облигации, акции, опционы, и тому подобное).

Следовательно, понятие инвестиции употребляют для обозначения:

· вкладывание денежных средств, интеллектуальных ценностей,в реальные активы, то есть в производство;

· вложение денежных средств в финансовые инструменты, то есть покупка ценных бумаг.

Соотношение собственных и одолженных источников финансирования инвестиций называется финансовым левериджем

Основной сферой приложения капитала является нефтедобывающий бизнес, который характеризуется наименьшей потребностью в инновациях. Британские компании активно сотрудничают с российским правительством, являясь поставщиками нефти и газа на внутренний рынок. Основной вклад данных компаний Ї инвестиции в инфраструктуру месторождений; в добыче нефти их роль в общероссийском объёме минимальна.

2. Инвестиционная привлекательность России

Во все времена Россия привлекала внимание инвесторов из разных стран мира. Огромный потенциал промышленности, агрокомплекса, природных ресурсов, энергоносителей, рынка рабочей силы и многие другие возможности таит в себе загадочная Россия. Многие иностранные инвесторы сетуют на то, что страна с такими огромными возможностями не имеет хозяина, не имеет законов, которые бы позволили навести порядок в стране и максимально использовать весь потенциал страны с выгодой для российского народа и российской экономики.

И, тем не менее, не все пеняют на халатность в России. Многие готовы развивать инвестиции в России, не смотря ни на что. Так, если в октябре 2011 года 25% ведущих инвестиционных фондов в мире готовы были увеличить объем инвестиций в Россию, то в апреле 2012 года фондов, желающих инвестировать в российские предприятия, было уже 49%. А это свидетельствует об инвестиционной привлекательности российских предприятий. Немаловажную роль играет и то, что Россия стала членом ВТО (Всемирной Торговой Организации), что значительно облегчает доступ к иностранным инвестициям.

При этом большинство иностранных инвесторов, предпочитают именно прямые инвестиции, при которых они вкладывают свои капиталы в конкретные предприятия, становятся его совладельцами и могут влиять на управление предприятием, стратегией его развития и на увеличение прибыльность проинвестированного проекта. Современные инвесторы вкладывают деньги в развитие и рост разных отраслей промышленности и агропромышленного сектора, а значит и России в целом.

Многие иностранные инвесторы понимают, что такой рост, который может показать Россия, невозможен ни в Европе, ни в Америке, ни в какой другой стране мира. Поэтому, Россия - самая привлекательная страна для инвесторов из разных стран мира.

3. Что мешает развитию инвестиций в России

Главные проблемы, с которыми могут столкнуться иностранные инвесторы в России: бюрократия, неразвитая инфраструктура, коррупция, административные барьеры, неблагоприятная бизнес-среда.

Для реализации цели, поставленной Президентом России В.Путиным на саммите АТЭС - войти в ближайшие годы в двадцатку стран с самым привлекательным инвестиционным климатом, необходимо сделать очень многое. И первые шаги в этом направлении - это улучшение судебной системы и снижение коррупции. По словам В.Путина, процесс улучшения и оздоровления инвестиционного климата в России начался, и уже были приняты ряд мер по снижению административных барьеров, улучшению обслуживания на границе и снижению ввозных пошлин.

Однако, эксперты Всемирного экономического форума, составляющие ежегодный рейтинг конкурентоспособности мировых экономик, не так оптимистичны и не уверены в возможном скачке России в первую двадцатку стран. Сейчас Россия занимает в рейтинге 67 место из 144 стран. Если сравнивать с прошлым годом, Россия опустилась на одну строчку, и на четыре строчки по сравнению с рейтингами 2009 и 2010 годов. Страны лидеры рейтинга - Швейцария, Сингапур, Финляндия и Швеция. Самыми главными проблемами, которые тормозят развитие бизнеса в России, по мнению экспертов форума, являются коррупция, проникшая во все слои общества и тормозящая развитие бизнеса, неэффективность государственного аппарата и высокие ставки налогов.

А вот положительными сторонами России, которые могут помочь ей стать более конкурентоспособной, те же эксперты назвали: большое количество людей, имеющих высшее образования, огромный внутренний потребительский рынок и довольно хорошую инфраструктуру.

4. Инвестиции в России в текущий момент

Основными инвесторами для России в настоящее время являются Великобритания, США и Германия. В российской экономике, как и в мировой, прослеживается тенденция роста прямых инвестиций. При этом идет отток спекулятивных капиталов из экономики России. По итогам первого полугодия 2012 года, объем инвестиций в Россию снизился на 15%. При этом, приток прямых инвестиций увеличился на 8%. По словам К.Дмитриева, генерального директора РФПИ, спекулятивный капитал из России уходит, а на его место приходят стратегические инвесторы, ориентированные на долгосрочные инвестиции в России, которые инвестируют в рост и развитие российской экономики.

Созданный ранее Российский Фонд Прямых Инвестиций привлекает прямые иностранные инвестиции, для инвестирования в конкретные предприятия. В настоящий момент, фондом изучается около 50 предприятий на общую сумму инвестиций в 11 миллиардов долларов. Эти предприятия будут предложены иностранным инвесторам для прямого инвестирования. К концу года, РФПИ планирует рассмотреть около 80 объектов, потенциально интересных для инвесторов.

По мнению инвесторов, в ближайшие годы самые крупные инвестиции в России будут направлены в нефтегазовую и горнодобывающую отрасли промышленности (39%). На втором месте по привлекательности - сектор информационно-коммуникационных технологий (20%). Следом по порядку идут следующие отрасли - ТЭК, сельскохозяйственная, потребительские товары и автомобильная промышленность. Из-за особого интереса к нефтегазовой промышленности, происходит перекос в инвестиционной привлекательности объектов из других отраслей экономики, которые не менее интересны и перспективны.

5. Отраслевая структура инвестиций

Высоким потенциалом инвестиционной привлекательности обладает ОАО «Газпром», являющееся, по оценке западных экспертов, самой инвестиционно-привлекательной и наиболее защищенной от политических рисков компанией России. Во-первых, по оценке американского аудитора «De Goller and Mac Notton», чистый дисконтированный доход при реализации 50% запасов компании сегодня может быть оценен более чем в 48 млрд. долл. Во-вторых, рентабельность добычи газа, рассчитанная на основе продуктивности скважин, существенно выше, чем в нефтяной отрасли. По мнению «Dutch Morgan Greenfield», по продуктивности скважин «Газпром» занимает второе место среди крупнейших энергетических компаний мира. В-третьих, инвесторы смогут участвовать в реализации конкретных проектов, направленных на прирост ресурсной базы, развитие транспортной системы и повышение экспортного потенциала в целом, что является залогом будущего роста доходов инвесторов. И, наконец, «Газпром» надежно защищен от российских политических рисков, поскольку подавляющая часть привлекаемых им займов и кредитов обеспечена выручкой от экспортных контрактов с первоклассными западноевропейскими покупателями. Портфель экспортных контрактов «Газпрома» предусматривает поставку 2666 млрд. м 3 газа в Европу, что по текущим мировым ценам составляет около 195 млрд. долл.

Высокой инвестиционной привлекательностью обладают компании «ЛУКойл», «ЮКОС», «Сибнефть» и другие вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНК).

Весьма привлекательной для инвесторов может оказаться необходимость крупномасштабного обновления изношенного и устаревшего производственного оборудования, используемого в ТЭК России. В современных условиях постоянное обновление основного капитала выступает важнейшим фактором снижения издержек добычи и повышения конкурентоспособности нефтяной и газовой промышленности. О масштабах выигрыша от использования этого фактора наглядно свидетельствует пример из истории американской нефтяной промышленности, которой удалось за период 1981 - 1996 гг. снизить издержки добычи нефти за счет внедрения технологических новшеств на 50% на суше и на 80% при разработке морских месторождений. Характерно, что Министерство энергетики США в своих расчетах на длительную перспективу закладывает норматив снижения издержек добычи в результате применения новых технологий не менее чем на 2% в год.

Российская нефтедобывающая промышленность на практике ощутила эффективность привлечения передовой технологии из-за рубежа. Начиная с 1993 г. отрасль получала оборудование в рамках так называемых реабилитационных нефтяных займов - связанных кредитов, предоставленных международными финансовыми организациями (МБРР, ЕБРР, «Эксимбанком» США и др.). Так, только МБРР предоставил России два нефтяных займа на общую сумму 1110 млн. долл. Благодаря применению новых технологий и оборудования (гидроразрыв пласта, горизонтальное бурение, высокопроизводительные погружные насосы и др.), поступившего в 1994 - 1996 гг., удалось, по мнению президента Союза нефтегазопромышленников России В. Медведева, удержать добычу нефти в России на уровне около 300 млн. т в год. Однако на сегодня эти кредиты уже исчерпаны. Характерно, что в 1996 г., по оценке бывшего заместителя министра топлива и энергетики РФ В. Бушуева, из 6 млрд. долл., потраченных нефтяными компаниями на приобретение оборудования, 2/3 было израсходовано на импортные агрегаты.

Инвесторы могут рассчитывать на успех развития таких новейших технологий, как трехмерная сейсмика, подводное закачивание скважин, применение полупогруженных платформ, платформ на натяжных тросах, на внедрение компьютерной технологии и различной техники, широко применяемой международными нефтяными компаниями для снижения издержек добычи.

Большие возможности открываются для инвесторов в области модернизации нефтеперерабатывающей промышленности, в частности с целью доведения уровня выхода светлых нефтепродуктов до западных стандартов. Это связано с широким внедрением каталитического крекинга, гидрокрекинга, коксования остатков и т.д. Кроме этого, для улучшения качества готовой продукции потребуется внедрение современных технологий по каталитическому риформингу бензинов, гидроочистке топлив для реактивных двигателей и дизельных топлив, изомеризации, алкилированию, производству высокооктановых добавок, современных катализаторов и др.

Важным направлением инвестирования капиталов станет строительство высокоэффективных нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ) средней и малой мощности в районах повышенного потребления нефтепродуктов и в отдаленных северных и восточных районах страны.

Наличие мощной сырьевой базы и растущий спрос позволяют рассчитывать на значительную активизацию инвестиционных процессов в нефтехимии, которая развивается с ориентацией на наращивание экспорта удобрений, базовых нефтехимикатов, пластмасс и др.

Развитие нефтегазодобычи внутри страны, а также расширение возможностей транзита создаст емкий инвестиционный рынок, требующий миллиардов долларов капиталовложений.

К числу важных конкурентных преимуществ России относится значительная недогрузка существующей магистральной транспортной системы, позволяющая инвестору сразу же включиться в полномасштабную деятельность по реализации инвестиционных проектов. Привлекательным является и более низкий уровень тарифов на транспортировку энергоресурсов, чем во многих других странах.

Перспективным направлением инвестирования в России в ближайшие десятилетия явится осуществление мероприятий по радикальному повышению энергетической эффективности и энергосбережению. По современным оценкам, в стране имеется потенциал рентабельного энергосбережения, позволяющий в годы действия «ЭС-2020» уменьшить расход энергоресурсов на 40 - 45%. Треть этого потенциала сосредоточена в самом ТЭК, еще треть - в отраслях промышленности, 16% - в коммунально-бытовом секторе и 10% - на транспорте. К числу важнейших направлений экономии энергоресурсов в нефтяной промышленности относится эффективная борьба с потерями попутного газа. В 1996 г. в стране было сожжено в факелах 8,2 млрд. м 3 нефтяного газа.

Возможность участия в освоении российских недр и переоснащении российского нефтегазового сектора делает весьма перспективными многообразные формы кооперации при участии российского ТЭК в международном инвестиционном сотрудничестве (МИС). Это могут быть совместные предприятия, сервисные контракты, соглашения о разделе продукции, целевые кредиты, техническая помощь и т.д.

Таким образом, учитывая огромные потребности в модернизации и дальнейшем развитии российского ТЭК, иностранный инвестор может ориентироваться на активное участие в проектах различных видов и масштабов по повышению уровня добычи энергетических ресурсов и производства нефтепродуктов, продуктов нефтехимии и т.д. Более того, иностранные инвестиции могли бы быть направлены на совершенствование машиностроительного сектора, занятого производством оборудования - нефтедобывающего, нефтеперерабатывающего, нефтехимического, транспортного, энергетического, оборудования для сжижения природного газа и т.п. Это позволит России после соответствующей модернизации имеющейся индустриальной базы (включая отдельные предприятия ВПК) занять достойное место в мировом хозяйстве в качестве не только одной из ведущих ресурсных держав, но и крупного производителя различных видов горнодобывающей и перерабатывающей сырье техники. Перспективы спроса на мировом рынке на эти виды оборудования вполне благоприятны. Так, только по оборудованию для добычи нефти и газа на шельфе в ближайшие 5 лет ожидаемый объем продаж в мире возрастет до 12 млрд. долл. против 6 млрд. долл. в 1998 г.

инвестиция отраслевой привлекательность капитал

6. Национальная инвестиционная привлекательность

Отраслевая инвестиционная привлекательность тесно связана с национальной инвестиционной привлекательностью. В мировой практике экономических сопоставлений существует много различного рода рейтингов, так или иначе охватывающих такие элементы инвестиционной привлекательности, как уровень общего экономического развития, степень открытости экономики, достаточность нормативной и правовой базы, научно-технический потенциал, характеристика трудовых ресурсов, снижение материалоемкости и энергоемкости общественного продукта, и другие макроэкономические показатели. Рейтинг стран в мировой экономике, ежегодно определяемый Мировым экономическим форумом (Швейцария) и Международным институтом развития менеджмента для 50 - 60 стран мира, предусматривает расчеты конкурентоспособности каждой страны, подсчитанной на основе многофакторных векторных моделей, включающих порядка 290 показателей в восьми областях (экономическое положение, состояние инфраструктуры, уровень НИОКР, степень открытости экономики, уровень развития информационных технологий и телекоммуникационных систем и др.). Сегодня Россия в этом рейтинге занимает последнее место. Также невысок рейтинг страны в других сопоставлениях инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности.

Надо отметить, что слишком большая агрегированность показателей, обобщенных в рейтингах, не отвечает конкретным целям инвесторов и ориентирует их лишь в общих чертах в выборе объектов и стран для инвестирования капиталов. Иначе не объяснишь, почему Россия сохраняет свою привлекательность и при исключительно низких показателях в различного рода рейтингах, что доказано заключением соглашений «Сахалин-1» и «Сахалин-2» (более подробно речь о них пойдет позже), а также переговорами с иностранными компаниями по освоению других нефтяных месторождений. Поэтому к вопросу о национальной инвестиционной привлекательности России следует подходить с учетом анализа отдельных блоков факторов, характеризующих прежде всего достаточность нормативной и правовой базы в стране для обеспечения прибыльного инвестирования иностранного капитала.

В этом отношении в России, по историческим меркам только вступившей на путь развития рыночной экономики, уже сделано весьма многое для создания подходящего инвестиционного климата. Страна проходит процесс вступления в ВТО. Разработана правовая база регулирования режима иностранных и отечественных инвестиций, идет поиск новых законодательных норм, определяющих основные параметры функционирования отечественного и иностранного капитала, реформируется налоговая система, осуществляется подготовка к ратификации Договора к Энергетической хартии (ДЭХ), способного обеспечивать унификацию инвестиционного режима в России с соответствующими мировыми стандартами.

Однако сохраняющиеся на всех уровнях российского общества разногласия идеологического порядка тормозят претворение в жизнь правовых принципов либерализации инвестиционного режима - стабильности, «прозрачности», предсказуемости и недискриминации.

Из других факторов, формирующих национальную инвестиционную привлекательность России, следует отметить наличие трудовых ресурсов, обладающих высоким общеобразовательным уровнем, сохраняющийся низкий уровень заработной платы и наличие избыточной квалифицированной рабочей силы. Как показывают расчеты Госкомстата, почасовая заработная плата в обрабатывающей промышленности России в 15 раз ниже, чем в США. К числу других факторов нужно также отнести все еще сохраняющийся значительный научно-технический потенциал, который может позволить инвестору решать многие проблемы, связанные с осуществлением инвестиционных проектов, на месте, не прибегая к более дорогостоящему финансированию НИОКР за пределами России. По оценкам независимых экспертов, стоимость невостребованной отечественной промышленностью интеллектуальной собственности в нашей стране превышает 400 млрд. долл.

В истории развития отечественной нефтяной промышленности много примеров, когда передовые технические и технологические разработки ученых оставались невостребованными либо из-за отсталости машиностроения, либо из-за общего недостатка инвестиционных средств. Например, метод глубоко проникающего гидроразрыва продуктивного пласта для повышения его нефтеотдачи был разработан советскими учеными много лет назад, но пришел в Россию только в последние годы вместе с западными компаниями. В настоящее время в стране требует соответствующего инвестиционного обеспечения широкое внедрение новых типов оборудования, в частности такой эффективной технологии, как колтюбинг, позволяющий сократить продолжительность спуско-подъемных операций при бурении и проводить работы на скважине без ее глушения, что обеспечивает экономию времени и стоимости основных ремонтных и технологических работ в 2 - 3 раза по сравнению с традиционными технологиями.

Перспективны российские разработки, связанные с интенсификацией нефтедобычи и повышением отдачи пластов с помощью вибрационных процессов, со строительством надводных и подводных буровых установок в ледовых условиях, ядерных транспортных подводных судов и танкеров, а также с высокотемпературным и сверхвысокочастотным синтезом энергоносителей.

К числу конкурентных преимуществ России следует отнести и девальвацию рубля 1998 г., позволяющую инвестору использовать ощутимый эффект при оплате в рублях рабочей силы, закупке необходимых материалов, оборудования и услуг на внутреннем рынке и осуществлении операционных и капитальных расходов, связанных с осуществлением проектов, не говоря уже о возросшей выгоде от осуществления экспортных операций. О значении последнего говорят следующие данные: если по состоянию на 1 января 1998 г. внутренняя цена на нефть составляла 99,9% мировой цены, по бензину - 114%, дизтопливу - 118,5%, мазуту топочному - 125,7% и природному газу - 63,9%, то по состоянию на 1 декабря 1998 г. при возросшем курсе доллара по отношению к рублю эти соотношения уже составляли по нефти - 44%, бензину - 45,3%, дизтопливу - 59,5%, мазуту - 47,9% и природному газу - 19,4%.

Дополнительные возможности для иностранных инвесторов открываются в области использования результатов либерализации инвестиционных режимов субъектами Федерации, которые в последние годы все больше идут на предоставление инвесторам различного рода дополнительных налоговых и других льгот на своем уровне.

Постепенно восстанавливается привлекательность фондового рынка страны и акций отечественных нефтяных компаний, значительно понизившаяся после 1998 г. Улучшение экономического положения России и рост цен на нефть благотворно сказались на курсах акций таких лидеров в РТС, как «ЛУКойл», «Сургутнефтегаз», «ЮКОС», «Газпром» и др.

Укреплению рынка ценных бумаг будут содействовать дальнейшее укрепление стабильности страны, рост авторитета государственной власти за рубежом, успешное претворение в жизнь программ «Стратегия-2010» и «ЭС-2020», а также дальнейшее совершенствование законодательных норм, обеспечивающих снижение степени риска для инвестора при осуществлении им операций в российской экономике.

Немало усилий надо предпринять, чтобы обеспечить такую степень доверия к российскому рынку ценных бумаг, которая привела бы к установлению реальной цены на акции отечественных компаний, ныне остающейся серьезно заниженной по сравнению с подобного рода предприятиями за рубежом. По мнению С. Нортона, одного из руководителей крупнейшей аудиторской и консалтинговой компании «Pricewaterhouse Cooper», в России за 10 долл. можно купить акции, которые реально стоят 100 долл. Другой специалист, У. Браудерс, руководитель крупной инвестиционной компании «Hermitage capital management», на примере акций ОАО «Газпром» наглядно показал степень занижения цены российских акций. «Если исходить из цен на акции «Газпрома» на российском рынке, то баррель углеводородного топлива (нефть и газ) из запасов «Газпрома» стоит 0,035 долл., а баррель запасов «Эксон» в США - 13 долл., т.е. в 365 раз дороже. Другими словами, рынок ассоциирует с «Газпромом» столько рисков, что стоимость его продукции едва превышает ноль». С другой стороны, заниженность стоимости российских акций может оказаться фактором инвестиционной привлекательности.

Важную роль в продвижении инвестиционных капиталов в реальный сектор экономики играют банки и инвестиционные банковские группы. Среди них выделяется инвестиционно-банковская группа «НИКойл», владеющая собственным капиталом в сумме более чем 1 млрд. долл., 33% акций крупнейшего в России морского порта в г. Новороссийске и более чем 10% акций компании «ЛУКойл». О возможностях группы по привлечению инвестиционных средств говорит тот факт, что только для компании «ЛУКойл» группа «НИКойл» привлекла инвестиций на сумму около 1,5 млрд. долл.

Значительной поддержкой нормальному функционированию российского рынка акций могло бы стать решение проблемы определения рейтинга инвестиционной привлекательности отечественных нефтяных компаний. В этой связи самой положительной оценки заслуживает работа Центра макроэкономических исследований ИМЭПИ РАН, стремящегося с помощью многофакторного анализа и метода экспертных оценок создать собственную методологию расчета рейтинга инвестиционной привлекательности ВИНК и российских совместных добывающих предприятий, не входящих в ВИНК. Набор параметров, выбранный Центром, весьма представителен и составляет 35 наименований для ВИНК и 13 - для малых предприятий. Авторы составили таблицы значений показателей, провели агрегирование этих показателей и на основе полученных данных построили интеграционные индексы по двум группам компаний. Среди наиболее значимых показателей, использованных для построения индекса для ВИНК, в порядке убывания суммы учитываемых баллов следуют: извлекаемые запасы нефти, отношение чистой прибыли к активам компании, уровень менеджмента, добыча нефти, отношение экспорта к добыче, отношение капитализации компании к запасам нефти и др.

Результаты исследований показали, что российские ВИНК, в соответствии с интегральным рейтингом, разместились следующим образом: «ЮКОС» (9,04), «Лукойл» (8,60), «ТНК-ВР» (7,70), «Сургутнефтегаз» (7,29), «Сибнефть» (6,09), «Татнефть» (6,0), «Росшельф» (4,89), «Сиданко» (4,54), «Славнефть» (4,40), «Башнефть» (3,81) и «ОНАКО» (2,95). (данные на 2003 год)

Надо отметить, что наличие крупных доказанных и потенциальных запасов газа и нефти при прогнозируемом росте спроса на топливно-энергетические ресурсы на мировом рынке в первой четверти столетия делают весьма привлекательным российский нефтегазовый сектор ТЭК как объект инвестирования.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

    Понятие и цель инвестиций – долгосрочных вложений капитала в экономику с целью получения дохода. Их формы, группы (прямые и портфельные), роль и необходимость привлечения. Объекты капиталовложений в России. Способы осуществления иностранных инвестиций.

    реферат , добавлен 12.07.2011

    Сущность и формы инвестиций - долгосрочных вложений капитала с целью получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы либо инновационные проекты. Срок окупаемости инвестиционного проекта.

    курсовая работа , добавлен 17.05.2011

    Сущность и предмет лизинга как формы инвестиции в основной капитал. Классификация лизинговых сделок. Базовые признаки оперативного и финансового лизинга. Инвестиционная деятельность; процесс обоснования и реализации эффективных форм вложения капитала.

    контрольная работа , добавлен 18.01.2015

    Использование финансовых ресурсов предприятия в форме долгосрочных вложений капитала для увеличения активов и получения прибыли. Факторы, сдерживающие инвестиционную активность экономики России: уровень инфляции, налогов, низкая эффективность вложений.

    курсовая работа , добавлен 17.10.2012

    Инвестиционная привлекательность является интегрированным показателем успешности экономической деятельности конкретного предприятия, региона или страны в целом. Разработка способов ее оценки, определение путей и мер по ее повышению на предприятии.

    курсовая работа , добавлен 19.03.2011

    Основные виды и формы инвестиций. Инвестиционная деятельность на предприятии. Определение стоимости капитала и принципы ее оценки. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Предельная стоимость капитала. Методика расчета финансовых коэффициентов.

    контрольная работа , добавлен 24.11.2010

    Специфические особенности инвестиционного процесса в Белгородской области. Инвестиции и их место в рыночной экономике, экономическое содержание инвестиций. Роль государства в инвестиционном процессе. Инвестиционная деятельность в Белгородской области.

    курсовая работа , добавлен 05.05.2009

    Сущностные характеристики инвестиционного климата. Отличительные особенности реальных и финансовых инвестиций. Знакомство с основными показателями, характеризующими инвестиционный климат в России и Китае. Инвестиционная привлекательность страны.

    курсовая работа , добавлен 24.09.2011

    Инвестиции, их экономическая сущность, классификация и структура. Основные субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Мнение инвесторов об инвестиционной привлекательности Казахстана. Значение иностранных капиталовложений для Республики Казахстан.

    курсовая работа , добавлен 01.06.2015

    Основные стадии инвестиционного проекта (прединвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная, ликвидационная). Особенности кредитования инвестиционной деятельности. Технологическая структура инвестиций в основной капитал в России в период 2000-2007 гг.

Включайся в дискуссию
Читайте также
Что такое капитализация вклада и капитализация процентов по вкладу?
Заявление на страхование осаго страхование
Зойкина квартира краткое содержание